高盛前瞻美國中期選舉：民主黨大概率拿下眾議院，財政、關稅與AI監管成博弈點

智通財經APP獲悉，高盛11月1日發布美國經濟分析報告指出，11月3日中期選舉的核心關注點在於：預測市場顯示民主黨贏得眾議院多數席位的機率超過90%，參議院歸屬仍存變數；若民主黨拿下眾議院，12月11日支出授權到期和2027年債務上限等財政截止日將成為主要立法博弈點。報告同時提示，未來兩年重大財政政策變化機率不高，但在民主黨勝選情境下支出可能略增；關稅方面，民主黨有限度削減部分關稅，預計不足以抵消特朗普中期選舉後加徵新關稅的影響，美國整體關稅水平仍可能上升；數據中心議題選後可能降溫，AI監管與州級限制仍值得關注。

一、眾議院民主黨勝算高，參議院變數較大

報告稱，民調和初選投票顯示，自2024年大選以來，全美民意傾向已向民主黨擺動約10至11個百分點。全美一般選票民調中，民主黨目前領先約9個百分點；2024年共和黨曾以2.6個百分點贏得眾議院普選票，這意味著擺動超過11個百分點。選民熱情指標和初選參與比例也指向類似幅度的民主黨優勢。

眾議院方面，民主黨只需淨增3席即可獲得多數。預測市場目前暗示民主黨有望淨增21席，明年總席位達到236席，與2018年選舉後民主黨的多數規模相近，也將寬於2021年以來執政黨略高於220席的微弱優勢。

參議院選情更接近。報告稱，民主黨在部分共和黨持有的席位中領先，但多數處於誤差範圍內；民主黨需要防守的席位中，其候選人民調也領先，但其中兩個在誤差範圍內。報告認為，若民主黨贏得眾議院，參議院結果的重要性相對下降，因為參議院通過立法通常需要兩黨支持，且總統特朗普仍可否決國會送交的法案。

二、財政截止日成焦點，支出或略增

報告認為，在民主黨贏得眾議院的情境下，財政截止日將是立法行動的主要焦點。支出授權需要延長，債務上限需要提高，這可能迫使雙方妥協。民主黨可能圍繞這些截止日推動伊朗戰爭、關稅削減、逆轉支出削減和擴大健康福利等議程。不過，高盛不認為國會在年底前處理這些截止日，儘管共和黨可能嘗試。

具體來看，下一個相關截止日是12月11日，屆時支出授權到期。報告稱，鑑於政策分歧和雙方提議支出水平差距，國會更可能將截止日推遲到2027年2月或3月。債務上限可能在2027年第一季度觸及，美國財政部預計將通過消耗其在聯準會的餘額及使用非常規措施應對，但國會可能需要在2027年10月前提高債務上限。

報告稱，民主黨可能利用政府停擺風險或債務上限等強制性事件爭取政策讓步。可能成為眾議院議長的傑弗里斯已表示，預計將迅速推動擴大健康保險補貼、削減部分關稅，並推動反對伊朗戰爭的投票。眾議院民主黨人今年還成立了關於生活可負擔性問題的工作組，涉及食品、能源成本、住房、醫療和照護等，這可能是明年的核心主題。

財政政策影響方面，高盛不認為未來兩年出現重大變化，但在民主黨勝選情境下支出可能略有增加。民主黨提議逆轉去年財政方案中的支出削減，預計將使2027年支出增加約GDP的0.25%。若就可自由支配支出和/或擴大健康保險補貼達成協議，可能在此基礎上略有增加。

三、關稅：局部削減難抵新增加徵

報告稱，民主黨領導人表示若贏得多數將嘗試逆轉特朗普政府部分關稅。削減特定國家或產品關稅的條款可能進入財政截止日談判，甚至可能作為獨立措施通過，最可能的焦點是降低從加拿大進口的關稅。

但報告預計，中期選舉後特朗普將公布對工業產能過剩的301調查結果，綜合措施將使個別貿易夥伴的關稅恢復到最高法院裁決前的大致水準。報告預計，特朗普在中期選舉後宣布的新關稅上調，其影響將超過民主黨的局部削減，可能使美國有效關稅率淨上升略低於2個百分點。

四、數據中心議題有望降溫，AI監管受關注

報告稱，數據中心已成為今年部分競選的主題，但預計選舉後關注度會有所下降，因其在選民優先事項中排名較低。國會可能限制數據中心的稅收優惠，但無論選舉結果如何，全國性暫停數據中心建設看起來都不太可能。報告預計，國會焦點將轉向AI監管，可能達成一項包含基本聯邦監管和自我測試的妥協方案，但嚴格的限制性監管不太可能出台。

州層面，中期選舉後州和地方層面仍可能採取進一步行動。部分民主黨州長候選人提出了比共和黨對手更嚴格的限制，包括全州暫停、環境立法和限制稅收優惠。亞利桑那、賓夕法尼亞和內華達潛在的民主黨全面執政可能推動新的AI相關法律，並帶來更多模仿加州和紐約現有規則的AI監管。

聯邦層面，報告認為民主黨贏得一院或兩院不太可能產生全面新監管，任何立法都需兩黨支持。兩黨AI協議可能圍繞自我測試和自我監管，對AI公司負擔溫和。相比之下，獨立外部評估、強制政府預審模型等更嚴格提案不太可能贏得兩黨支持。若民主黨贏得任一院，報告預計其將對大型科技公司展開調查，審查AI開發、安全實踐和數據收集。數據中心方面，民主黨可能提議將其排除在部分稅收優惠之外，並推動數據中心特定稅，但共和黨可能阻止更嚴格監管。