不學馬斯克「一口價」：Anthropic(ANT.US)路演詢價70-78美元，機構投資者成IPO定價真正主角

智通財經APP獲悉，Anthropic PBC(ANT.US)將於下週衝擊史上規模最大IPO，意欲從SpaceX(SPCX.US)手中奪走這一頭銜。但與Elon Musk旗下的這家企業集團不同，在人工智慧(AI)交易格局動盪之際，大型投資者將對其IPO價格擁有更大的影響力。

這家Claude開發商正在以每股70至78美元的價格區間試探投資者對其IPO股份的興趣，這與SpaceX的做法不同——後者在推介階段直接敲定每股135美元的固定發行價，給市場只有「接受或放棄」兩個選項。

儘管Anthropic志在拿下史上最大IPO的名號，但部分市場觀察人士警告稱，定價不宜過於激進，需讓機構投資者覺得價格合理，留給新股上市首日上漲空間。

Pitchbook後期企業研究高級分析師Harrison Rolfes表示：「Anthropic採用的是更常規的路演模式。依靠機構認購需求來敲定IPO定價，能降低新股破發的機率。」

不過這並不代表一定不會破發。當前市場環境充滿變數，叠加Nvidia(NVDA.US)管理層人事變動等因素，Anthropic上市進程的收官階段，遠比SpaceX今年6月那場862億美元的上市更為棘手。

SpaceX上市當季，納指100指數大漲近28%，為其保駕護航；目前該股較發行價上漲3%。而近三個月，受美國加息、普遍擔憂AI債務供應過剩，以及中期選舉中支撐ChatGPT、Claude這類大模型的數據中心遭到選民抵制等多重因素衝擊，納指100指數累計下跌約7%。此前市場盛傳Anthropic估值有望達到2萬億美元的說法，也已經銷聲匿跡。

「看得出來他們確實在傾聽市場聲音，」風投公司Draper Associates合夥人、前科技投資銀行家Andy Tang表示，「他們以更為保守的水平推進IPO。」

Anthropic當前目標完全稀釋後估值約1.4萬億美元。本次IPO計劃募資最高644億美元，同時配套260億美元私募配售，兩項合計募資規模將超過SpaceX。

IPO Boutique合夥人兼高級研究分析師Jeff Zell也表示，「上市窗口的時機，很可能是Anthropic下調估值、縮減募資規模的重要原因。」

私募配售

私募配售是兩家公司上市方案的另一大差異。SpaceX的IPO沒有鎖定明確的基石投資者，而Anthropic已經敲定由Alphabet(GOOGL.US)、Nvidia牽頭，共7家科技企業合計參與260億美元的私募配售。

哥倫比亞大學兼任教授、Barclays前全球股票資本市場主管David Erickson認為，在震盪行情下，這筆大額配售向市場傳遞出外部產業資本強力支持的積極信號。同時這筆私募交易無需支付承銷費，承銷費用僅針對公開發行部分。

Erickson補充道，參與本次配售的投資者，要等到股份完成後續註冊之後才能賣出；而且這些企業本身就處在Anthropic算力供應鏈上，有長期持有的動力。

兩家公司還有另一個關鍵差異：對接公開資本市場的經驗。Musk十多年來持續透過投行給Tesla融資，熟稔華爾街規則；而Anthropic成立僅五年，屬於資本市場新兵。

「顯然，Elon Musk在與華爾街打交道方面擁有豐富經驗，所以他能主導交易條款，而Anthropic此前沒有這種經驗，我認為他們是在按照銀行的建議行事，」Erickson稱。