- 政治預期於2025年推升加密貨幣價格，但結構性變革並未隨之而來。
- 機構資本如今以更長遠的視野和紀律主導加密市場。
- Bitcoin作為儲備資產地位增強，而altcoins必須透過實用性證明自身重要性。
隨著受政治驅動的樂觀情緒消退以及機構資本重塑市場結構，加密貨幣市場已進入新階段。與所謂「川普交易」相關的預期未能轉化為迅速的政策變革，市場不得不重新評估價值。
整個2025年，許多加密資產在監管前提前交易。投資者基於美國政治變動將帶來快速監管明朗與宏觀支持的假設來定價代幣。隨著這些變化遲遲未現，這股動能開始減緩。
隨著年底到來，價格走勢與政治敘事出現了不同方向。市場已無法再因選舉周期而上漲，與此同時，資本流動開始展現投資人更長期的策略，而非短期預期。
機構取代政治成為市場主導力量
對Yat Siu來說，與川普相關的標誌性時刻消退，標誌著結構性轉折點。他在香港接受CoinDesk採訪時表示，加密貨幣的下一階段將依賴結構而非政治。「川普支持加密貨幣，這對我們是正面消息，」Siu表示，「但我們並非他的首要任務。產業原以為他會是救世主，但事實並非如此。」
他說，過去一年顯示市場動能有多大程度依賴預期而非基本面。結果是，參與者如今必須面對由長期資本驅動市場的局面，並做出調整。
這一調整正在機構投資者成為長期參與者的同時發生。據Siu表示，大型基金現在將加密貨幣視為長期資產類別，而非與選舉周期綁定的政治交易。這一轉變已開始改變交易行為。受新聞標題影響的波動性減弱，分配決策越來越反映風險管理、流動性和長期實用性。
Bitcoin與Altcoins分道揚鑣，角色日益分化
Siu表示，機構資本也在重新定義加密市場內價值的分配方式。在他看來，Bitcoin現在的作用類似於黃金的儲備資產。「Bitcoin的功能就像黃金，是我們的儲備資產，」Siu說。
這一角色轉變迫使altcoins重新調整定位。其他代幣不再與Bitcoin齊頭並進，而是必須透過在數位經濟中的實際應用來證明自身的重要性。Siu表示，Animoca Brands目標是作為以altcoin為主的數位資產庫藏運作。該公司去年申請了反向併購，以追求Nasdaq上市。
這種做法反映出更廣泛的結構性分野。Bitcoin成為資產負債表的錨定資產，而altcoins則越來越多地代表與應用、平台和用戶活動相關的營運資產。Altcoins能否在不依賴政治動能的情況下維持其重要性？
加密貨幣與AI融合成為基礎設施層
Siu還描述了加密貨幣與人工智慧日益融合的趨勢。他表示，區塊鏈為自治系統大規模運作提供了所需的信任與主權。「對大多數用戶而言，對沖AI的方式就是持有加密貨幣，」Siu說，「加密貨幣本質上就是AI代理人的天然資產類別。」
他指出，負責管理資產或執行交易的自治代理人需要一個不會被任意變動的基礎設施。根據Siu的說法，區塊鏈比傳統系統更能有效滿足這一需求。
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他將這一轉變與早期科技周期進行比較。在那些周期中，基礎設施逐漸淡出人們視線，卻默默支撐整個產業。「我們現在不再討論電子商務，它就是商務，」他說。
Siu將這一轉變與用戶參與模式的變化聯繫起來。他認為加密貨幣越來越多地吸納了遊戲文化，而不是將金融嵌入遊戲。他以Hyperliquid排行榜為例，盈虧公開可見。根據Siu的說法，這類機制體現出年輕用戶已經習慣的參與方式。
「我們認為整個加密貨幣產業就是遊戲化金融，」他說。隨著Consensus Hong Kong重返本地，Siu表示，香港正處於全球金融與新興科技交匯點，見證這一轉變的發展。
