坐擁1350億美元英偉達股票，黃仁勳會拋售套現嗎？

執掌Nvidia 33年後，黃仁勳的離職令外界將目光投向他手中價值逾千億美元的股票。這批籌碼的命運，已成為懸在Nvidia股價上方的一塊巨石。

黃仁勳目前持有約8.12億股Nvidia股票，市值約1350億美元，是公司最大的個人股東。據William Blair分析師本週表示，這一龐大持倉在近期對Nvidia股價構成「重大壓制」。

市場普遍關注的問題在於，黃仁勳何時能夠、以及是否會選擇開始大規模減持。哈佛大學公司治理專家Jesse Fried指出，只要黃仁勳仍掌握可能壓低股價的未公開重大資訊，他就無法合規出售股票。Nvidia定於下週二發佈業績，若屆時相關負面資訊得以披露，或將為其減持掃清部分法律障礙。

自Nvidia 1999年上市以來，黃仁勳的減持行為始終克制。據Capital IQ數據及公司文件，他迄今合計出售的股份約價值30億美元。在其任職的大部分時間裡，年度套現金額通常不超過數億美元。隨著Nvidia市值先後突破3萬億及5萬億美元，他通過預先設定的交易計劃，於2024年售出約7.13億美元股票，2025年進一步升至約10億美元。今年迄今，他尚未出售任何股票。

其持股結構較為複雜，涵蓋直接持股、家族信託及控股公司等多種形式。黃仁勳的慈善基金會另持有約5900萬股，以當前股價計算市值逾90億美元。與Elon Musk、Larry Ellison等科技億萬富翁不同，黃仁勳並未以股票質押借款——Nvidia明確禁止高管將持股作為貸款抵押品。

黃仁勳能否自由出售股票，面臨兩道門檻。

在法律層面，Jesse Fried表示，黃仁勳「一旦其在擔任CEO期間獲悉的、任何可能導致股價下跌的重大非公開負面資訊被公開披露，便可開始出售股票」。他同時指出，若黃仁勳掌握的是未披露的利好資訊，則「可以在知情情況下出售，因為他無法從中獲益」。對於任何持續進行中的法律調查，只要相關資訊仍屬非公開狀態，其交易空間便將持續受限。

在市場層面，8.12億股的體量約相當於Nvidia全市場六個交易日的總成交量。這意味著，若黃仁勳啟動大規模減持，必須將時間線拉長至數月，以避免對股價造成衝擊性壓制。

此外，Nvidia代理聲明文件顯示，截至今年1月底，黃仁勳尚有價值逾3.5億美元的股權激勵未歸屬或未兌現。其中最大一筆約1.42億美元的獎勵於今年3月已經歸屬。然而，由於他已辭職，後續與業績掛鉤的激勵獎勵或將不再適用。

離開公司的創辦人往往選擇迅速清倉，歷史上不乏先例。Steve Jobs 1985年被迫離開Apple後，數月內幾乎出售全部持股，僅保留一股以維持參加股東大會的資格。Uber聯合創辦人Travis Kalanick於2017年被迫卸任，在Uber 2019年上市、內部人士解禁後約兩個月內，悉數出售了價值逾25億美元的全部持股。賭場連鎖品牌Wynn Resorts創辦人Steve Wynn在2018年3月因性行為不端指控（其本人否認）辭職後數週，將約21億美元股份中的大部分通過私下交易出售給兩家長期機構投資者，華爾街分析師對此普遍表示歡迎，認為此舉消除了股價「壓制」，有助於公司輕裝前進。

不過，黃仁勳案例的減持規模遠非上述案例可比，1350億美元的持倉體量決定了任何大規模套現都將是一場曠日持久的操作。

黃仁勳此前曾多次將拋售股票定性為「錯誤之舉」。今年1月在達沃斯，當貝萊德CEO Larry Fink提及Nvidia股票年化複合回報率高達37%時，黃仁勳表示，他唯一的遺憾就是過早出售了股票。

他回憶，Nvidia上市之初市值僅3億美元，他便出售了一部分股份，用於給父母購置一輛Mercedes-Benz S級轎車。「這是世上最貴的車，」他說，「他們為此感到後悔。」