策略反對MSCI將加密貨幣財庫公司排除於主要指數之外
Michael Saylor 的公司 Strategy 正面臨越來越大的壓力，因為其正挑戰 MSCI 將加密貨幣金庫公司排除在主要股票指數之外的計劃。Strategy 持有全球最大的企業 Bitcoin 儲備，並警告該提案誤判了數位資產金庫的運作方式。此外，該計劃還有可能扭曲公平的指數標準。
In brief
- Strategy 主張 MSCI 的政策誤解了加密貨幣金庫公司，並可能在 Bitcoin 市場敏感時期扭曲指數標準。
- MSCI 警告稱，估值不一致和波動性可能影響指數準確性，因為 Bitcoin 仍遠低於歷史高點。
- 聯邦儲備研究指出，加密貨幣的快速波動和槓桿使用可能將壓力傳導至市場，增加對指數曝險的擔憂。
- Strategy 減緩 Bitcoin 買入速度並提及可能出售，隨著 MSCI 政策變動接近明年一月實施，壓力加劇。
Bitcoin 下跌加劇 Strategy 與 MSCI 爭議
在 MSCI 提議移除資產負債表中有 50% 或以上加密貨幣的公司後，Strategy 提交了回應。該公司認為，數位資產金庫實際上經營著活躍的業務，因此不應被視為被動投資工具。
Strategy 指出其以 Bitcoin 擔保的信貸工具，強調這些公司是在建立和管理商業運營，而非單純持有加密貨幣。該公司還表示，MSCI 的計劃將使指數政策對加密貨幣這一資產類別產生偏見。
根據 Strategy 的說法，MSCI 已經包含了以集中資產曝險為核心的企業，例如 REITs、石油生產商和媒體控股公司。Strategy 補充說，金融機構經常持有大量單一資產，並以這些資產創建衍生品，包括房貸擔保證券。
許多金融機構主要持有某些類型的資產，然後將這些資產打包並銷售以其為擔保的衍生品，例如住宅房貸擔保證券。
Strategy
MSCI 在其政策文件中則持不同看法。該指數供應商認為，加密貨幣金庫公司因依賴波動性極高的數位資產，更像是投資基金而非經營型企業。MSCI 也警告稱，重度加密貨幣資產負債表缺乏一致的估值方法，這可能使指數定價變得複雜。
隨著 Bitcoin 目前交易價格較歷史高點 $126,025 下跌約 27%，這些擔憂進一步加劇。根據市場數據，Strategy 的股價在過去一年內也下跌超過 50%。
流動性不足讓 MSCI Bitcoin 政策改革風險升高
聯邦儲備的一份報告指出，加密貨幣價格劇烈波動及普遍使用槓桿，可能將壓力傳導至更廣泛的市場。因此，持有大量 Bitcoin 的公司可能會為納入其的指數帶來額外波動性。
影響政策討論的關鍵點包括：
- 大型企業加密貨幣持倉的估值標準不一致。
- 加密貨幣金庫作為經營公司或投資工具的分類不明確。
- 當成分股跟隨加密貨幣價格波動時，指數波動性增加。
- 市場劇烈下跌時 Bitcoin 曝險過於集中。
- 若公司為維持指數資格而調整持倉，可能出現被迫拋售風險。
MSCI 的規則變更預計將於明年一月生效。Strategy 警告稱，該政策可能促使金庫公司出售部分 Bitcoin 儲備以維持納入資格。該公司表示，在流動性依然稀薄的情況下，大規模拋售可能會給加密貨幣市場帶來新壓力。
Strategy 自身的買入模式也已發生變化。2024 年購買 134,000 BTC 後，該公司在 2025 年 12 月僅購買 130 BTC。其最後一次大規模增持後，總持倉達到 649,870 BTC，隨後增至 660,624 BTC。執行長 Phong Le 表示，只有在「最後手段」時才會出售 Bitcoin，這一言論令本已脆弱的市場情緒更加緊張。
分析師意見分歧，有交易員認為 Strategy 減少累積反映對未來價格走勢的謹慎態度。另一些人則指出，該公司擁有超過 14 億美元現金且 2027 年前無到期債務，這證明其幾乎沒有理由出售其超過 600 億美元的 Bitcoin。
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