2026年全球央行大分化：歐元區與澳加或轉向加息，聯準會成少數降息派？

市場押注歐元區、加拿大、澳大利亞明年或加息，而美聯儲料將持續降息，利差收窄令美元承壓。

撰文：張雅琦

來源：Wallstreetcn

全球央行政策正在出現罕見分化。投資者正增加押注，預期歐元區最早明年可能加息，而美國則繼續降息，這一反向操作可能進一步打壓已然疲軟的美元。

互換市場定價顯示，歐洲央行在 2026 年加息的可能性現已超過降息。相比之下，普遍預計將在本週三會議上降息的美聯儲，明年預計還將至少再降息兩次。投資者同時押注澳大利亞和加拿大將在明年加息，而英國央行預計將在明年夏季觸底。

這一政策分化可能加劇美元跌勢。今年以來，美元兌一籃子貨幣已下跌超 8%。利率通常較低的歐元區和其他主要經濟體，如今卻面臨轉向，部分原因是特朗普貿易戰對美國貿易夥伴的衝擊輕於預期。

TD Securities 的 Pooja Kumra 將明年描述為歐元區、加拿大和澳大利亞央行的潛在「轉折點」，並補充道：「鷹派聲音正變得更響亮。」

鷹派預期重塑市場定價

掉期市場的數據直觀地反映了這一逆轉。根據英國《Financial Times》9 日援引的市場數據，目前的定價暗示，到明年年底，歐元區利率平均將上調 10 個基點；而在上週結束時，市場還預期會有 4 個基點的降息。

這種情緒的轉變得到了來自政策制定者和分析師的印證。據Bloomberg週一報導，歐洲央行執委 Isabel Schnabel 表示，她對投資者押注歐元區明年加息感到「相當從容」。T Rowe Price 的首席歐洲宏觀策略師 Tomasz Wieladek 指出，全球關稅衝擊的結果比最初預期的要溫和得多，世界各地的央行正逐漸變得更加鷹派。

TD Securities 的 Pooja Kumra 將明年描述為歐元區、加拿大和澳大利亞央行的潛在「轉折點」，並強調「鷹派的聲音正變得更加響亮」。受此影響，全球債券收益率週一走高，德國 10 年期國債收益率躍升 7 個基點至 2.87%。目前該收益率已回落至 2.847%。

經濟數據支撐政策分化

與歐洲和商品貨幣國家的鷹派轉向形成鮮明對比的是，美聯儲的鴿派路徑似乎已成定局。在特朗普持續施壓要求降低借貸成本的背景下，市場普遍認為美聯儲在週三的會議上降息幾乎板上釘釘，並預計其明年至少還將進行兩次降息。

然而，其他主要經濟體強於預期的數據正在削弱其跟隨美聯儲降息的理由：

• 加拿大： 強勁的 11 月就業數據促使交易員開始定價加拿大央行在明年初加息的小幅可能性。
• 澳大利亞： 鑑於上週強勁的家庭支出數據，市場目前定價澳大利亞儲備銀行在 2 月加息的可能性雖然較小，但已不可忽視。
• 日本： 自去年開始加息的日本央行，在行長本月早些時候發出暗示後，交易員目前定價其到 2026 年底前至少會有兩次 25 個基點的加息。
• 英國： 儘管交易員預計英國央行下週將從目前的 4% 下調利率，但對於之後的路徑，市場僅完全定價了再有一次 25 個基點的降息。經合組織（OECD）上週表示，英國央行的降息將在 2026 年上半年停止。

美元面臨進一步估值重構

利率差異是驅動匯率走勢的關鍵因素，較低的利率通常會降低投資者持有該國貨幣的吸引力。目前，由於經濟增長較慢，歐元區及其他幾個主要經濟體的利率水平低於美國，但這一差距正在縮小。

ING 分析師 Chris Turner 指出，假設美聯儲保持鴿派模式，海外政策利率週期的轉向將成為導致 2026 年美元溫和走弱的另一個因素。這種政策方向的對比可能會加劇美元的跌勢，今年以來美元對一籃子其他貨幣的匯率已下跌超過 8%。

隨著部分地區（如歐元區）服務業通脹居高不下，加之經濟數據好轉，非美央行進一步降息以刺激增長的動力不足。若美聯儲在 2026 年獨自維持降息週期，全球資本流向的逆轉或將令美元在未來一年面臨嚴峻考驗。