S&P 500週二收高，美國市場選擇無視總統Donald Trump與聯準會（Fed）的最新對峙。
華爾街將注意力轉向即將公布的Nvidia財報。根據Bloomberg數據，S&P 500上漲0.41%，收於6,465.94點，Nasdaq綜合指數上漲0.44%，至21,544.27點。道瓊工業指數上漲135.60點，收於45,418.07點。
Trump以Cook在房貸申請上撒謊為由，為其解雇行為辯護，但Cook公開回應稱總統“無權”將她從聯準會董事會移除。白宮否認了這一說法，堅持解雇決定，這一舉動對債券市場的衝擊大於股票市場。
長期美債殖利率飆升，短期殖利率則下跌。交易員將此解讀為殖利率曲線趨陡，意味著短期利率可能下滑，但隨著聯準會政治化，長期通膨風險上升，導致長天期殖利率走高。美元下跌，美元指數下滑0.2%，反映出市場預期的轉變。
交易員大舉做空VIX，波動性消失
儘管政治噪音加劇，交易員仍持續押注市場平靜。市場波動性幾乎消失，對沖基金行為顯示他們認為這種狀態將持續。Cboe波動率指數（VIX）的空單持倉不斷累積。
截至8月19日，VIX期貨的淨空單達92,786口。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據，這是自2022年9月以來的最高水平。
這種倉位出現在幾個月前類似的平靜局面反噬之後。今年2月，S&P 500創下新高，隨後因擔憂Trump升級貿易戰及可能的經濟衰退而市場動盪。2024年7月，交易員再次大舉做空VIX。到了8月，日圓套利交易崩潰，全球資產受波及。CFTC數據未涵蓋交易所交易產品或多空混合策略，但風險已十分明顯。波動性押注過於擁擠，風險極高。
即便如此，VIX仍低於15，較一年均值低24%。這一低點出現在上週五，當時聯準會主席Jerome Powell支持9月降息。股市隨之上漲，VIX被壓制。但VIX越低，若市場劇本反轉，交易員的風險就越大。
Cook被解雇引發尼克森時代聯想，市場釋放警訊
Trump解雇Cook的決定立即被拿來與總統Richard Nixon相比。1972年，Nixon曾強力施壓聯準會主席Arthur Burns在大選前放寬政策。Nomura外匯策略主管Craig Chan表示，Trump的舉動“可能讓投資人重新聚焦於Nixon的操作手法”。
雖然當前環境包括浮動匯率與加密貨幣資金流動，Chan指出，兩者的共同點都是總統在選舉年對聯準會施壓。
Nixon時代的後果十分嚴重。ICE美國美元指數在1972年大選後上漲0.5%，於1月觸頂，隨後在1973年7月暴跌18%。股市也呈現類似走勢。道瓊指數自11月到1973年1月中上漲6%，但一年內下跌19%。
到了第二年，跌幅擴大至44%。債券方面，10年期美債殖利率自1972年11月6日至1973年8月7日飆升130個基點，達到7.58%，遠高於2025年的4.3%水平。
Chan警告，雖然現今動態並不完全相同，沒有金本位，也沒有Bretton Woods體系，但仍有可能出現類似的風險劇本。
週二市場反應顯示，投資人對聯準會獨立性的信任仍然很高。股市上漲，但美元下跌0.3%，使2025年累計跌幅接近10%。黃金期貨也上漲，投資人藉此對抗可能落後於通膨的政治化央行。
Chan補充，若投資人開始認為聯準會失去獨立性，“美元走弱的風險將加大”。
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