Análise de novas ações dos EUA | Juneng Technology (NENG.US): o "intermediário" na onda de anúncios em vídeos curtos, por quanto tempo ainda poderá aproveitar o bônus de tráfego de cauda longa?

A ascensão dos vídeos curtos remodelou o panorama de investimentos no setor de publicidade na China. Segundo dados, à medida que os orçamentos dos anunciantes migram sistematicamente para os feeds de vídeo, até 2025 o mercado de publicidade em vídeos curtos já superou 520 bilhões de yuans, representando mais de um quarto da publicidade online.

A Juneng Tecnologia, que já iniciou seu processo de listagem nos EUA, é uma provedora de soluções de marketing digital em vídeos curtos que cresceu sustentada por essa tendência.

De acordo com o APP da Finanças Zhihui, após o envio confidencial do prospecto em 11 de fevereiro de 2025 e publicação da primeira versão do prospecto em 27 de junho do mesmo ano, no dia 25 de junho deste ano, a empresa protocolou o documento F-1/A, sendo esta a terceira revisão do documento.

Segundo o prospecto, Juneng Tecnologia solicitou o código “NENG” para listar-se na Nasdaq. A empresa planeja emitir 6,25 milhões de ações na IPO, com preço de 4 a 5 dólares por ação, captando entre 25 e 31,25 milhões de dólares. Mesmo em caso de emissão pelo menor preço, já atende ao piso mínimo de 25 milhões de dólares exigido para IPOs de empresas chinesas na Nasdaq.

Esse plano representa um aumento notável em relação à proposta anterior. No prospecto anterior, Juneng Tecnologia informava que emitiria 2 milhões de ações ao preço de 4-5 dólares, com captação máxima de 10 milhões de dólares. Após o ajuste, a valorização da empresa cresceu cerca de 13%.

Três fatores impulsionam o forte crescimento: efeito de escala se reflete simultaneamente em receitas e custos

De acordo com o prospecto, a entidade operacional doméstica da Juneng Tecnologia é a Chongqing Hao Yu Qin Comunicação Cultural Ltda., fundada em agosto de 2020. Desde sua criação, a empresa tem se concentrado em publicidade de performance em vídeos curtos, veiculando anúncios em plataformas como WeChat e Douyin para atingir os objetivos de marketing de seus clientes e aumentar o retorno sobre investimento.

Os projetos típicos de marketing realizados para clientes pela Juneng Tecnologia geralmente incluem cinco etapas: compreensão dos objetivos do anunciante, formulação da estratégia de marketing, veiculação da campanha, otimização contínua e monitoramento de desempenho. Ligando essas etapas está o sistema proprietário "Lucky – Sistema de Análise Inteligente de Dados de Vídeos Curtos" desenvolvido pela empresa.

Esse sistema avalia a eficiência de diferentes elementos visuais em anúncios, além de analisar como roteiros, escolha de conteúdo, atores, histórias e estilos influenciam o desempenho. Através da análise dos dados de performance dos anúncios em vídeos curtos, Juneng Tecnologia pode otimizar estratégias, tomar decisões baseadas em dados para potencializar resultados e customizar campanhas segundo as preferências e tendências de mercado em constante evolução.

No que diz respeito aos setores atendidos, a Juneng Tecnologia focou inicialmente no segmento de saúde, expandindo em seguida sua capacidade de serviço para toda a cadeia, atingindo gradualmente áreas como franquias, educação, jogos, literatura, decoração, etc., diversificando sua carteira para múltiplos setores.

A expansão para diferentes setores acelerou o acúmulo do número de clientes da empresa. Desde a fundação em 2020 até o ano fiscal de 2025 (12 meses encerrados em 31 de março), Juneng Tecnologia atendeu cerca de 1.000 clientes.

Quanto à estrutura de negócios e modelo de receita, toda a receita da Juneng Tecnologia provém da oferta de serviços de anúncios em vídeos curtos. A empresa firma acordos-quadros anuais com clientes, reconhecendo receita baseada em dados de desempenho, cobrando por resultado, tendo como modelo central o CPM (custo por mil impressões). Cada mil impressões registradas pela plataforma de mídia resulta no reconhecimento da receita correspondente.

Nos resultados, no ano fiscal de 2025, a receita da Juneng Tecnologia cresceu 75%, atingindo 13,2845 milhões de dólares, enquanto o lucro líquido disparou 473%, totalizando 826 mil dólares. Claramente, esses são resultados destacados de crescimento elevado na receita e explosão de lucros.

Mais especificamente, o principal motor do crescimento de receita em 2025 foi a expansão do mercado atendido, o que elevou a base de clientes. O número de clientes ativos saltou de 138 para 377 no período, uma elevação de cerca de 173%, ampliando diretamente o volume de faturamento via CPM.

O crescimento do lucro líquido ser muito superior ao da receita teve dois motivos principais: o primeiro foi a significativa melhora da margem bruta. O aumento do número de clientes elevou a demanda de compra de espaço/mídia, permitindo negociar melhores condições de rebate junto a agentes e aumentando assim o efeito de descontos para redução dos custos de serviço. A margem bruta subiu de 3,85% para 10,03%, incremento superior a 6 pontos percentuais.

O segundo motivo foi o controle eficiente das despesas operacionais, com alavancagem ampliando a rentabilidade. No período, as despesas operacionais somaram 206,9 mil dólares, crescendo apenas 26% ano a ano, taxa muito inferior ao crescimento da receita, o que potencializou a liberação de lucros.

Assim, o excelente desempenho da Juneng Tecnologia no ano fiscal de 2025 deriva da "expansão da base de clientes impulsionando o aumento da receita, ampliação do volume de compras melhorando os rebates e aumentando a margem bruta, e o crescimento controlado de despesas operacionais liberando alavancagem operacional": três fatores que refletem a realização do efeito de escala simultaneamente na receita e no custo.

Aproveitando o bônus da audiência de cauda longa: o segredo por trás do salto no número de clientes

Ao analisar o desempenho de 2025, surge uma dúvida: apesar de ainda ser uma pequena empresa, como a Juneng Tecnologia conseguiu aumentar seu número de clientes em 173%, alcançando 377 clientes em 2025? Realmente impressionante.

O APP da Finanças Zhihui acredita que o aumento exponencial de clientes decorre do fato de ainda existir grande número de anunciantes de cauda longa com demandas não atendidas no marketing de vídeos curtos, e Juneng Tecnologia conseguiu captar plenamente esse potencial de mercado.

Os dados mostram que, em 2025, a China contará com 1,074 bilhão de usuários de vídeos curtos, com consumo médio diário de 163 minutos por pessoa. Essa base enorme de clientes e o alto engajamento dos usuários tornam o marketing em vídeos curtos um dos segmentos de crescimento mais rápido da indústria publicitária nos últimos anos.

Segundo o iResearch, o mercado de publicidade digital chinês deve alcançar 725,7 bilhões de yuans em 2025, crescendo 11,5% ano a ano; do total, a publicidade em vídeos curtos atingirá 374,8 bilhões de yuans em abordagem restrita, com crescimento de 27%, sendo o formato de publicidade de maior crescimento. Se considerarmos ainda o comércio eletrônico ao vivo e transações de ciclo fechado em vídeos curtos, o mercado já ultrapassa 520 bilhões de yuans em abordagem ampla.

A expansão contínua do mercado de publicidade em vídeos curtos resulta no transbordamento dos orçamentos dos pequenos e médios anunciantes, compondo a “cauda longa” do bônus de audiência. Juneng Tecnologia já começou a se beneficiar dessa tendência por meio de seu posicionamento multidimensional.

Primeiro, Juneng Tecnologia firma acordos-quadros anuais com clientes, que só determinam escopo do serviço e regras de pagamento, sem travar valores específicos de investimento e com liquidação variável conforme consumo real, tornando o modelo muito adequado para pequenos anunciantes.

A lógica é que a maioria dos pequenos anunciantes tem alta variação nos negócios, o que dificulta planejar gastos anuais com marketing, havendo muitos clientes que sequer planejam renovação. A praticidade do acordo anual, permitindo "usar quando quiser", ataca o ponto de dor desses clientes.

Além disso, Juneng Tecnologia segue ampliando sua presença no ramo da saúde, mas também acelera para replicar o modelo horizontalmente. Literatura, franquias, leads para decoração — nesses setores, os anunciantes são altamente pulverizados, têm baixo orçamento unitário e forte dependência de agências, facilitando rápido aumento de volume para Juneng.

Outro ponto importante é o modelo leve: Juneng não produz vídeos próprios nem mantém grandes equipes criativas; os clientes fornecem o material ou somente fazem pequenas edições, de forma que o aumento no número de pedidos não exige expansão proporcional da equipe — o custo marginal de entrega permanece baixíssimo. Isso explica por que, em 2025, as despesas operacionais cresceram apenas 26%, bem abaixo do crescimento de receita.

A análise do ticket médio comprova que o aumento no número de clientes decorre da captação de pequenos anunciantes: em 2024, 138 clientes geraram receita de 7,5937 milhões de dólares, com ticket médio de cerca de 396 mil yuans; em 2025, 377 clientes resultaram em receita de 13,2845 milhões de dólares, com ticket médio de cerca de 250 mil yuans, ou seja, queda próxima de 40% ano a ano.

Portanto, o crescimento no desempenho registrado em 2025 deve-se essencialmente à capacidade da Juneng de captar demandas potenciais de clientes de cauda longa através de acordos anuais, diversificação de setores e modelo leve, aproveitando o bônus estrutural da audiência de cauda longa, mas sem estabelecimento de barreiras competitivas claras.

Em especial, a alta taxa de churn dos clientes de cauda longa pode apresentar riscos nas receitas recorrentes em exercícios seguintes ("número de clientes em forte alta, mas baixa taxa de renovação"); além disso, com o avanço de IA na geração de conteúdo, lances inteligentes e campanhas autogeridas pelas plataformas, o sistema Lucky da Juneng, baseado em agregação e painel de estatísticas, e dependente de análise manual, pode enfrentar pressão competitiva crescente.

Assim, caso o bônus de audiência de cauda longa desapareça, a Juneng Tecnologia enfrentará um verdadeiro desafio operacional. Se conseguirá estabelecer barreiras competitivas antes disso através do IPO nos EUA será fator-chave para determinar seu valor a longo prazo.