Nvidia reduz a escala das garantias dos clientes

De acordo com relatos, a Nvidia reduziu sua garantia proposta para o centro de dados da OpenAI de 250 bilhões de dólares para cerca de 105 bilhões de dólares, antes da assinatura.A participação da Intel no mercado de CPUs desktop subiu para 70,1%, mas a receita do segmento de cliente diminuiu; a OpenAI dissolveu a equipe independente de robótica, mas continuará desenvolvendo seu robô humanóide, com o objetivo de realizar a primeira demonstração pública em 2027.

Nvidia aperta garantias, demanda forte ainda precisa de suporte financeiro

Supostamente foi a CEO interina da Nvidia, Colette Kress, quem impulsionou esta redução da garantia, enquanto Jensen Huang era contrário a esse ajuste.No formulário 10-Q da Nvidia, a garantia listada para a OpenAI é de 105 bilhões de dólares, com início previsto para 2028. As mudanças advindas da transição de liderança já impactaram o grau de risco de financiamento que a empresa está disposta a assumir para os clientes.

A redução das garantias afeta o suporte de crédito que a Nvidia fornece para o financiamento de seus clientes.Se o financiamento relevante da OpenAI depender dessa garantia e o orçamento de construção for mantido, será necessário buscar outras formas de reforço de crédito ou ajustar o ritmo do projeto. Ao reduzir sua exposição ao risco, a Nvidia também deve lidar com o impacto da diminuição do suporte de crédito na capacidade de compra dos clientes.

A motivação comercial da Nvidia em apoiar outros compradores de poder computacional ainda persiste.Segundo análises do setor, seis dos sete principais clientes estão desenvolvendo seus próprios chips, sendo a SpaceX a única exceção. Apoiar novos provedores de serviços em nuvem pode aumentar o número de compradores de GPUs Nvidia, diversificando o risco de que grandes clientes passem a usar chips próprios; o suporte ao financiamento também se torna parte da disputa pela clientela.

O Google está levando a vantagem do desenvolvimento próprio de chips até o custo de aquisição.O TPU 8t utiliza chiplets de computação projetados pelo Google, chiplets de I/O fornecidos pela MediaTek e o próprio Google adquire o HBM; sob o modelo turnkey da Broadcom, o fornecedor adquire o HBM e adiciona uma taxa de 15% a 20%. O Bank of America estima que a aquisição por dois fornecedores pode reduzir o custo de cada chip em até 30%. À medida que a memória representa uma fatia maior do custo do chip, o próprio modelo de compra afeta a competitividade dos chips customizados.

O crescimento operacional da Nvidia ainda serve como um contraponto.A receita trimestral recentemente divulgada foi de cerca de 96 bilhões de dólares, com crescimento anual de 106%, dos quais as receitas de data centers representaram cerca de 89 bilhões de dólares, e a previsão do terceiro trimestre é de cerca de 108 bilhões de dólares. A administração prevê um crescimento de receita de cerca de 70% no ano fiscal de 2028, e afirma que o crescimento está limitado pelo fornecimento. A forte demanda de compra e o aperto no financiamento dos clientes estão ocorrendo simultaneamente.

A base financeira dos clientes também apresenta diferenças significativas.O JPMorgan estima que cerca de 575 bilhões de dólares dos investimentos das grandes empresas de tecnologia em IA em 2026 virão de caixa próprio; de acordo com a S&P, até julho estas empresas já emitiram 225 bilhões de dólares em títulos. Clientes com fluxo de caixa operacional podem bancar mais despesas com seus próprios recursos; aqueles dependentes de financiamento externo para continuar as compras são mais sensíveis a alterações nas garantias e condições de empréstimo.

O mercado já está ajustando a avaliação de risco da Nvidia.Segundo relatos, pelo menos sete instituições de Wall Street rebaixaram a classificação da Nvidia na última semana, e o custo para adquirir seguro contra inadimplência de sua dívida está próximo do recorde histórico. O próximo relatório financeiro precisará responder tanto sobre o crescimento da receita quanto sobre as mudanças nos compromissos de financiamento.

Já há sinais de aperto nos procedimentos de entrega.Segundo relatos, alguns fornecedores de servidores de Taiwan intensificaram a verificação dos clientes e dos destinos de envio, chegando inclusive a suspender temporariamente pedidos de clientes novos ou de pequeno porte, impactando produtos da Nvidia, AMD e Intel. O Citi acredita que o impacto em produtos já planejados para os próximos um a dois anos será relativamente limitado, mas que o maior risco será no ritmo de atualização das plataformas a partir de 2028.

Intel recupera participação, mas o mercado desktop está encolhendo

A participação da Intel nas remessas de CPUs x86 para desktops no terceiro trimestre subiu de 65,1% para 70,1%, enquanto a da AMD caiu de 34,9% para 29,9%.Essa mudança de participação acontece em meio à contração da demanda: o volume trimestral global de remessas de CPUs para clientes foi de apenas 60,8 milhões de unidades, queda de 3,4% em relação ao trimestre anterior e de 6,5% ano a ano, com quedas de 13% nas remessas de CPUs para desktop em comparação ao mesmo período do ano passado.

A receita da Intel não acompanhou simultaneamente o aumento da participação de mercado nos desktops.A receita do seu grupo de computação de clientes e IA física caiu 5% ano a ano, com a empresa admitindo que a alta nos custos de componentes como memória afetou a demanda. A recuperação da fatia de mercado melhorou a posição competitiva, mas a conversão em crescimento de receita depende da recuperação do poder de compra dos consumidores finais.

O ajuste na logística de fornecimento é uma explicação sugerida por institutos de pesquisa: com a demanda por CPUs móveis enfraquecida, a Intel teria redirecionado mais fornecimento para o segmento desktop, compensando a escassez do primeiro semestre.A AMD depende mais do mercado de jogos de alto desempenho, e a oferta restrita de GPUs gaming estava freando a demanda por máquinas, enquanto o aumento do preço do DRAM elevou ainda mais o custo dos sistemas. Mesmo que os processadores Ryzen X3D tenham vantagens em desempenho para jogos, a empresa enfrenta consumidores reduzindo ou adiando compras.

O mercado de servidores seguiu na direção oposta.O número de CPUs de servidores enviadas no trimestre subiu para 8,13 milhões de unidades, contra 7,83 milhões no trimestre anterior e 6,59 milhões um ano antes. A participação de mercado da AMD em CPUs de servidores subiu de 34,5% para 35,5% no terceiro trimestre, e a receita de centro de dados da empresa atingiu 8,5 bilhões de dólares, alta de 97% ano a ano. A queda na participação em desktops ocorre ao mesmo tempo que a expansão no segmento de data centers para a empresa.

OpenAI aposta em modelos gerais para robótica

Segundo relatos, a OpenAI já desfez sua equipe independente de robótica, realocando os pesquisadores para o time de IA geral, enquanto continua desenvolvendo seu próprio robô humanóide, com meta de apresentação pública inicial em 2027.O porta-voz afirmou que a robótica ainda é parte central da visão de longo prazo da empresa.

A mudança organizacional aposta no reaproveitamento de capacidades: delegar o controle de robôs a modelos gerais, reduzindo a dependência de cérebros de robô dedicados.Em uma pesquisa da Nvidia, um agente alimentado pelo Astra GPT-6 da OpenAI alcançou 74,8% numa avaliação simulada de manipulação, contra 51,0% do melhor modelo dedicado de robótica.

Se modelos gerais conseguirem assumir o controle de robôs, a OpenAI poderá concentrar mais recursos de pesquisa em uma única arquitetura de modelo.Startups que apostam em modelos dedicados de robótica como diferencial também precisarão se ajustar à entrada dos modelos gerais no mesmo campo de tarefas. A OpenAI já concretizou essa aposta ajustando a estrutura das equipes, e o roteiro para validação pública do produto físico está marcado para 2027.

De acordo com relatos, a Nvidia reduziu sua garantia proposta para o centro de dados da OpenAI de 250 bilhões de dólares para cerca de 105 bilhões de dólares, antes da assinatura. A participação da Intel no mercado de CPUs desktop subiu para 70,1%, mas a receita do segmento de cliente diminuiu; a OpenAI dissolveu a equipe independente de robótica, mas continuará desenvolvendo seu robô humanóide, com o objetivo de realizar a primeira demonstração pública em 2027.