Dívida da fornecedora de serviços em nuvem de IA Nscale dispara antes do IPO, aumentando dependência de fundos e fornecimento de chips da Nvidia (NVDA.US)
No documento regulatório mais recente apresentado antes da oferta pública inicial, a Nscale revelou que o endividamento da empresa aumentou significativamente. A empresa ainda precisará levantar uma grande quantidade de recursos no futuro para cumprir os contratos com clientes, e sua dependência em relação à Nvidia é maior do que havia sido anteriormente divulgado.
De acordo com o aplicativo financeiro Zhihui Finance, a provedora britânica de serviços de computação em nuvem de Inteligência Artificial (IA) e desenvolvedora de data centers, Nscale, revelou em seus mais recentes documentos regulatórios apresentados antes da oferta pública inicial (IPO) que o endividamento da empresa subiu significativamente. Além disso, será necessário captar grandes quantidades de recursos para cumprir contratos com clientes, enquanto sua dependência em relação à Nvidia (NVDA.US) também é maior do que o informado anteriormente. Com a saída repentina do CEO da Nvidia, Jensen Huang, o mercado volta as atenções para a possibilidade de ajustes da gigante de chips de IA no suporte financeiro concedido às novas provedoras de serviços de nuvem de IA.
A Nscale submeteu na noite de quinta-feira uma versão revisada do registro S-1 para IPO, quase dois meses após ter anunciado o plano pela primeira vez. Os documentos mostram que, até 30 de setembro, o total de dívidas da Nscale já havia alcançado 5,5 bilhões de dólares, um salto de quase 39 vezes em relação aos 137,4 milhões de dólares no fim de junho.
Ao mesmo tempo, a Nscale também revelou mais detalhes sobre os investimentos da Nvidia. Como importante acionista e principal fornecedora de equipamentos para os data centers de IA da Nscale, a Nvidia se comprometeu a fornecer 2 bilhões de dólares em um acordo de financiamento conversível superior a 3 bilhões de dólares firmado em setembro deste ano — até então, os documentos do IPO mencionavam apenas 1 bilhão de dólares do compromisso da Nvidia.
No entanto, a Nscale enfatizou nos documentos mais recentes que a Nvidia não tem obrigação de oferecer prioridade no fornecimento, preços diferenciados ou acesso antecipado a novos produtos. A Nscale recusou comentários sobre assuntos fora dos registros da listagem e, no momento, também não pode garantir que de fato dará continuidade ao plano de IPO.
A situação financeira da Nscale e sua dependência crescente da Nvidia evidenciam os riscos enfrentados por provedores emergentes de serviços de computação em nuvem de IA na rápida ampliação da infraestrutura de poder computacional. Essas empresas geralmente precisam investir grandes somas na compra de chips de IA e construção de data centers, alugando posteriormente o poder computacional para desenvolvedores de IA, projetando assim o crescimento de receita a longo prazo.
Contudo, à medida que investidores se tornam mais cautelosos sobre a sustentabilidade da onda de investimentos em IA e após a saída repentina de Jensen Huang nesta semana, o mercado começa a questionar se a Nvidia poderá reduzir o apoio financeiro a essas novas provedoras de nuvem.
Apesar das pressões de financiamento, a Nscale já apresentou avanços na execução dos contratos vigentes com clientes. Segundo o documento de IPO mais recente, o valor dos contratos correspondentes à capacidade computacional atualmente em operação já soma cerca de 6,4 bilhões de dólares, acima dos 2,6 bilhões registrados no final de agosto. Contudo, considerando o valor total de contratos da empresa — aproximadamente 106 bilhões de dólares —, a capacidade atualmente operante representa apenas cerca de 6% do total contratado.
O aumento da capacidade de computação advém principalmente de um data center localizado no Texas, financiado pela Microsoft (MSFT.US).
Em contrapartida, o contrato de fornecimento de computação em larga escala assinado com a desenvolvedora do chatbot Claude, Anthropic, está se tornando a principal fonte de necessidade de novos financiamentos e riscos na execução de projetos da Nscale.
A Nscale afirma ser imprescindível captar grandes volumes adicionais de recursos para adquirir equipamentos Nvidia destinados ao projeto de data center da Anthropic, sob o risco de serem penalizados por violação contratual. Como maior cliente da Nscale, a Anthropic assinou um contrato de seis anos no valor total de 44,6 bilhões de dólares. Pelo acordo, a Nscale fornecerá 460 megawatts (MW) de poder computacional à Anthropic, com início das operações das instalações previsto para o final de 2027.
Até o momento, a Nscale já se comprometeu a investir cerca de 1 bilhão de dólares na construção do data center Monarch na Virgínia Ocidental, EUA, para atender a Anthropic. No entanto, para concluir todo o projeto, ainda serão necessários pelo menos 30 bilhões de dólares adicionais.
De acordo com as cláusulas contratuais, caso a Nscale não obtenha o financiamento necessário ou não entregue o projeto no prazo, a Anthropic tem direito de rescindir o contrato. Além disso, a Anthropic está negociando com a Nscale o uso de um segundo edifício no campus do data center Monarch, indicando a possibilidade de ampliar ainda mais a escala da cooperação no futuro.
No registro de IPO, a Nscale aponta que, principalmente devido à demanda por compra de equipamentos, as obrigações de capex de curto prazo da empresa já aumentaram consideravelmente. No entanto, não há garantia de que se obterá recursos adicionais quando necessário, nem que as condições de financiamento serão aceitáveis para a empresa.
Além da Anthropic e da Microsoft, a Nscale também está expandindo para outros clientes do setor de IA. O último registro do IPO revelou ainda o acordo de fornecimento de capacidade computacional assinado com a desenvolvedora de robôs humanoides Figure AI.
Pelo acordo, o contrato — avaliado em cerca de 3,5 bilhões de dólares — será pago metade em dinheiro (aproximadamente 1,75 bilhão de dólares) e metade em participação acionária da Figure AI. Porém, os termos ainda dependem da avaliação de mercado da Figure AI.
Para a Nscale, apesar dos contratos vultosos demonstrarem a elevada demanda de mercado por poder computacional de IA, captar recursos suficientes, entregar data centers no prazo e converter contratos assinados em receita efetiva continuam sendo as questões-chave a serem comprovadas a investidores antes do IPO. Especialmente com a Nvidia sendo simultaneamente fornecedora principal de equipamentos e importante financiadora, eventuais mudanças estratégicas ou na alocação de capital da gigante dos chips poderão impactar significativamente a expansão dos negócios da Nscale.
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