Jensen Huang deixa o cargo, e o “maior investidor” dos novos players de IA também se foi

A saída repentina de Jensen Huang não só encerrou uma era na Nvidia, como também mergulhou a fonte de financiamento mais importante do ecossistema de startups de IA numa profunda incerteza. Nos últimos três anos, sob liderança de Huang, a Nvidia destinou mais de US$ 140 bilhões a startups de IA, provedores de computação em nuvem e laboratórios de IA de ponta, tornando-se o "maior patrocinador" insubstituível desse setor. Agora, com a saída do fundador, o mercado está reprecificando a possibilidade de continuidade desse canal de capital.

As ações da Nvidia chegaram a cair quase 7% na quinta-feira (12 de novembro), após o anúncio da renúncia de Huang, acumulando uma queda de mais de 25% nas últimas duas semanas. Ao mesmo tempo, empresas emergentes de computação em nuvem como CoreWeave e Iren, nas quais a Nvidia investe, também tiveram queda de aproximadamente 7% no mesmo dia. Segundo o site The Information, investidores de risco, fundadores de startups e executivos do setor de semicondutores esperam, em geral, que a Nvidia reduza seu ritmo agressivo de investimento — só nos dois primeiros meses deste ano, esse ritmo já havia atingido US$ 140 bilhões, incluindo grandes garantias de crédito.

Enquanto isso, um artigo da Observador do Mercado de Wall Street aponta que a plataforma de financiamento de infraestrutura de computação de IA, de US$ 500 bilhões desenvolvida em conjunto pela Nvidia e seis grandes gestoras de ativos, já enfrentava muitos problemas antes da saída de Huang, e agora seu futuro se tornou ainda mais incerto. Sob sua liderança, a Nvidia era chamada de "banco central da IA", por deter participação em todo o ecossistema de IA e fornecer apoio, fortalecendo a confiança num setor ainda em fase inicial. Esse papel foi claramente destacado quando a plataforma foi anunciada em agosto. No entanto, com a saída forçada de Huang após um escândalo extraconjugal, a principal força motriz da plataforma se perdeu.

O artigo da Observador do Mercado de Wall Street menciona que na quinta-feira a Nvidia anunciou que Huang deixa imediatamente os cargos de presidente, CEO e membro do conselho. A CFO Colette Kress assumirá como CEO interina. Segundo The Information, pessoas próximas ao processo decisório de investimento da Nvidia afirmam que Kress, anteriormente, já se opôs diversas vezes a transações defendidas por Huang e tem um perfil claramente conservador, sendo improvável que mantenha o ritmo acelerado do antecessor.

Quais negócios já foram assinados e quais permanecem incertos

Segundo The Information, investimentos com contratos juridicamente vinculativos já assinados não devem ser impactados. A Safe Superintelligence (empresa de superinteligência artificial segura, investimento planejado de US$ 5 bilhões) e a Thinking Machines Lab (fundada por Mira Murati, ex-CTO da OpenAI, com previsão de US$ 2,5 bilhões de investimento pela Nvidia, cerca de metade da rodada estimada entre US$ 4 e 5 bilhões) — fontes próximas às duas empresas afirmam que os contratos foram assinados meses atrás e os investimentos devem ser feitos conforme o planejado.

Já para os negócios ainda em negociação, o cenário é mais incerto:

Anthropic: A Nvidia planejava investir US$ 10 bilhões no IPO iminente da Anthropic, mas a continuidade desse plano ainda é incerta. Anteriormente, a Nvidia forneceu à Anthropic US$ 105 bilhões em garantias de locação de data centers.

Figure AI: A Nvidia já investiu duas vezes na empresa de robôs humanóides, e recentemente teria discutido um novo aporte de US$ 1 bilhão, mas não se sabe se avançou.

Nscale: Está em negociação para fornecer mais de US$ 5 bilhões em garantias de crédito para a emergente empresa de nuvem construir um data center de 460 megawatts. Até o final de outubro, o acordo não havia sido assinado.

Firmus: Provedora de nuvem da Austrália, que após adiar seu IPO busca pelo menos US$ 2 bilhões em captação privada. A Nvidia já participou nas discussões, mas sem definição de resultado.

Lambda: A Nvidia prometeu quase US$ 20 bilhões em garantias de aluguel e assinou um contrato de recompra de chips de US$ 1,5 bilhão; a empresa está em nova rodada de financiamento, mas não se sabe se contará com participação da Nvidia.

Reflection AI: A Nvidia já investiu mais de US$ 1 bilhão na startup e estaria discutindo novo aporte, mas pessoas próximas afirmam que a empresa atualmente não está em captação.

Segundo o The Information, Huang se envolvia pessoalmente nas decisões de investimento da Nvidia. Ele costumava se encontrar com fundadores e, ao detectar interesse de outros investidores em startups de seu agrado, agia rapidamente. A Nvidia normalmente não lidera rodadas ou define avaliações, mas costuma fazer o maior aporte.

O site relata que um investidor de várias startups financiadas pela Nvidia afirmou:

"O apoio do Jensen ao ecossistema de startups era real, pois tinha mentalidade de fundador. Se o próximo CEO não tiver a mesma visão, dificilmente será tão generoso."

Huang também costumava incentivar funcionários a priorizar velocidade, mais do que diligência, segundo pessoas conhecedoras do funcionamento dos investimentos da Nvidia. Com a chegada de Kress, espera-se uma transformação fundamental nesse perfil.

Plataforma de US$ 500 bilhões: brilho inicial seguido de estagnação

Além disso, artigo da Observador do Mercado de Wall Street relata que, em agosto deste ano, Jensen Huang, em sua icônica jaqueta de couro, apareceu diante das câmeras com executivos da Apollo Global Management, BlackRock, Blackstone, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs e KKR, anunciando juntos a criação de uma plataforma de financiamento de infraestrutura de computação de IA com meta de US$ 500 bilhões. No entanto, meses após esse evento, nenhuma negociação foi efetivamente realizada até o momento.

Segundo a Bloomberg, fontes afirmam que, diante da ausência de negócios nos últimos meses, a Nvidia passou, no último mês, a sofrer pressão de clientes e parceiros de Wall Street para aumentar sua parcela de garantia nas operações. Atualmente, o acordo de "apoio ao valor residual" da Nvidia limita sua exposição a 25% do valor da transação, inferior ao da rival Broadcom, sendo vista essa diferença como obstáculo central para andamento das negociações. De acordo com as fontes, a primeira transação pode ser anunciada apenas em janeiro do próximo ano.

A Broadcom, por meio da plataforma "AI XPV" junto com Apollo e Blackstone, concretizou o primeiro desses negócios — em maio, garantiu US$ 30 bilhões dos US$ 35 bilhões de uma dívida para Anthropic alugar chips TPU produzidos em parceria entre Broadcom e Alphabet, do Google; segundo arquivo 8-K da Broadcom, esta ainda dará suporte de aproximadamente US$ 43 bilhões (72,5%) numa transação de US$ 63 bilhões. Em contraste, a Nvidia limita-se a 25% de garantia, evidenciando a diferença.

Kress assume: perfil mais conservador, cenário mais complexo

Segundo The Information, Kress tem 59 anos, ingressou na Nvidia em 2013 e ocupou cargos de diretoria financeira na Cisco e na Microsoft. Além de Huang, é a única executiva que participa regularmente das teleconferências trimestrais de resultados da Nvidia e já é reconhecida nos mercados financeiros.

No entanto, os desafios para Kress vão além do ajuste no ritmo dos investimentos. Segundo o The Information, um executivo de provedor de computação em nuvem, cliente da Nvidia, afirmou que a incerteza causada pela saída de Huang está levando a empresa a considerar mudar para Google ou AMD — tendo evitado diversificação de fornecedores anteriormente para não desagradar Huang.

No contexto político dos EUA, Huang mantinha relações próximas ao governo Trump e fez intenso lobby por flexibilização nas exportações de chips. Com Kress no comando, permanece a dúvida quanto à manutenção da influência da Nvidia nas políticas públicas. O site relata que parlamentares já pedem regras de exportação ainda mais rígidas para os chips da Nvidia, e que a legislação pode ser aprovada como parte da Lei de Autorização de Defesa nas próximas semanas.

Ainda segundo The Information, concorrentes como AMD e Broadcom não têm capacidade para oferecer grandes garantias de crédito aos provedores de nuvem e desenvolvedores de data centers, como fez a Nvidia no último ano, mas se essa vantagem persistirá sem Huang é uma incógnita.

“A Nvidia sempre usou seu balanço para impulsionar grandes investimentos,” comentou Craig Coben, diretor-geral da consultoria financeira Seda Experts e ex-banqueiro do Bank of America, “Mas será que, sem Jensen Huang, a empresa continuará esse ritmo frenético de negócios?”