Resultados do terceiro trimestre da Nebius superam expectativas, despesas de capital sobem para US$ 27 bilhões, meta de ARR adiada, ações caem mais de 14% no pré-mercado | Relatório Financeiro

A empresa de computação em nuvem de IA, Nebius Group, divulgou os resultados do terceiro trimestre, cujas receitas e lucros superaram as expectativas do mercado, mas a combinação de uma orientação revisada para baixo no crescimento do ARR e um aumento significativo nos gastos de capital gerou dúvidas entre os investidores quanto ao caminho da lucratividade da companhia, levando as ações a caírem mais de 14% no pré-mercado.

No terceiro trimestre, a Nebius registrou receita de 981 milhões de dólares, cerca de 6,7% acima da expectativa de mercado de 919 milhões de dólares; o EBITDA ajustado foi de 466 milhões de dólares, também superando amplamente a expectativa de 357 milhões de dólares. No entanto, a empresa reduziu a meta de Receita Recorrente Anualizada (ARR) da promessa anterior de "alcançar entre 7 e 9 bilhões de dólares até dezembro de 2026" para "alcançar acima de 7 bilhões de dólares até fevereiro de 2027". Ao mesmo tempo, a empresa afirmou que "ARR não é mais a métrica correta para avaliar o negócio", o que levantou dúvidas no mercado sobre a clareza da sua direção estratégica.

Vale notar que, no mesmo dia, também houve sentimento generalizado de venda no setor de semicondutores, com a CoreWeave também caindo cerca de 10% no pré-mercado. Alguns participantes do mercado acreditam que a queda das ações da Nebius ressoou com o sentimento mais amplo do setor, sendo difícil dissociar um do outro.

No terceiro trimestre, a Nebius alcançou receita de 981 milhões de dólares, com crescimento anual de 571%; o EBITDA ajustado atingiu 466 milhões de dólares, revertendo fortemente a perda de 5,2 milhões de dólares no mesmo período do ano anterior. O acumulado dos três primeiros trimestres foi de 1,962 bilhão de dólares em receita, um aumento de 549%; o EBITDA ajustado acumulado foi de 832 milhões de dólares.

Em relação aos custos operacionais, os custos e despesas totais do terceiro trimestre foram de 930 milhões de dólares, inferior à expectativa dos analistas de 1,16 bilhão de dólares, demonstrando certo controle de custos. Dentre esses custos, a depreciação e amortização totalizaram 355 milhões de dólares, representando cerca de 36% da receita, refletindo a rápida acumulação da base de ativos da empresa.

O capex do terceiro trimestre foi de cerca de 7,3 bilhões de dólares, e o caixa e equivalentes ao final do período somaram 7,426 bilhões de dólares. Pelo critério GAAP, o prejuízo líquido das operações continuadas no trimestre foi de 37,5 milhões de dólares, mas o lucro líquido ajustado foi de 90,9 milhões de dólares.

A Nebius manteve a expectativa de que a receita anual de 2026 ficará no limite inferior da faixa de 3 a 3,4 bilhões de dólares, e pela primeira vez divulgou orientação para 2027—com previsão de alcançar receitas entre 12 e 13 bilhões de dólares.

O que chamou a atenção do mercado foi a expressiva elevação dos gastos de capital. A empresa aumentou a orientação de capex para 2026 do intervalo anterior de 20 a 25 bilhões de dólares para cerca de 27 bilhões de dólares; já para 2027, planeja investir entre 40 e 45 bilhões de dólares, para suportar a construção de capacidade adicional de mais de 1 GW em poder computacional. Esse nível de investimento contínuo significa que o fluxo de caixa livre da empresa sofrerá considerável pressão no médio prazo.

Ao mesmo tempo, a empresa adiou o marco do ARR de "dezembro de 2026" para "fevereiro de 2027", com o piso da meta ajustada para "acima de 7 bilhões de dólares", além de sugerir que poderá adotar outras métricas no lugar do ARR para mensurar o progresso do negócio. Essa sinalização aumentou ainda mais a incerteza sobre a comparabilidade dos resultados ao longo do tempo.

Em 30 de setembro de 2026, o total de ativos da Nebius era de 38,744 bilhões de dólares, mais que o dobro do valor registrado no final de 2025, de 12,43 bilhões de dólares, impulsionado principalmente pela rápida expansão do valor líquido de propriedades e equipamentos, que alcançou 12,431 bilhões de dólares no fim do período.

Nos três primeiros trimestres, a companhia obteve cerca de 16,618 bilhões de dólares líquidos em atividades de financiamento, incluindo 5,75 bilhões de dólares com a emissão de títulos conversíveis, 3,809 bilhões de dólares com a venda de ações em tesouraria e 773 milhões de dólares em empréstimos de longo prazo. Ao mesmo tempo, o caixa consumido em atividades de investimento totalizou 15,924 bilhões de dólares, principalmente para aquisição de propriedades e equipamentos.

No final do período de relatório, o capital social total da empresa era de 292.902.405 ações, das quais 259.597.352 eram ações classe A, 33.305.053 classe B, e 29.138.539 ações classe A em tesouraria não incluídas na circulação.

A Nebius se posiciona como uma plataforma completa de nuvem de IA voltada para desenvolvedores e empresas, cobrindo toda a cadeia desde o processamento de dados, treinamento de modelos até a implantação em produção, atendendo startups e grandes companhias globalmente na construção de produtos, agentes e serviços de IA.

Além do negócio principal de nuvem de IA, o grupo também abrange a desenvolvedora de robôs autônomos e veículos de entrega Avride, a plataforma de requalificação profissional em tecnologia TripleTen, bem como participações societárias na ClickHouse e Toloka. Após a concretização de um acordo de investimento externo no segundo trimestre de 2025, a Nebius deixou de deter o controle majoritário de votos na Toloka, que, por isso, foi descontinuada da consolidação e passou a ser contabilizada pelo método de equivalência patrimonial.

O fundador e CEO, Arkady Volozh, publicou uma carta trimestral aberta aos acionistas sobre os resultados do terceiro trimestre e presidiu a teleconferência de resultados no dia 12 de novembro, às 8h (horário da costa leste dos EUA).