O “halo” da computação quântica não compensa o crescimento fundamental desapontante! Rigetti (RGTI.US) cai mais de 9% no after hours, fidelidade atinge a meta mas receita fica 60% abaixo do esperado

De acordo com informações do APP Zhitong Financeiro, a Rigetti Computing (RGTI.US), uma das “ações conceito de computação quântica” mais populares do mercado americano nos últimos anos, divulgou na manhã de 11 de novembro (horário de Pequim) seu relatório financeiro do terceiro trimestre de 2026, encerrado em 30 de setembro de 2026, cobrindo o período de 1° de julho a 30 de setembro. Os dados mostram que, embora a empresa de tecnologia focada em computação quântica tenha cumprido marcos técnicos, sua receita ficou muito aquém das expectativas do mercado, enfrentando grandes contratempos em receita, prejuízo e progresso na aceitação de pedidos, o que resultou em uma queda superior a 9% nas negociações pós-mercado das ações da empresa.

No encerramento do mercado americano em 10 de novembro, o papel fechou com perda de 6,63%, cotado a US$12,12, acumulando queda de cerca de 23% no quarto trimestre. O sistema de 108 qubits da Rigetti alcançou uma fidelidade mediana de porta de dois qubits de 99,5%, comprovando ainda mais a escalabilidade da arquitetura chiplet, mas o progresso técnico ainda não se traduziu em um crescimento estável da receita.

Os resultados mostram que, no terceiro trimestre, a receita da empresa foi de apenas US$1,411 milhão, queda de 27,5% em relação ao ano anterior e de 72,5% em relação ao trimestre anterior, ficando cerca de 60% abaixo do consenso de US$3,52 milhões do mercado, enquanto o prejuízo ajustado por ação também foi pior do que o esperado. A meta anual de receita de cerca de US$20 milhões ainda depende da aceitação do sistema C-DAC da Índia no quarto trimestre. Para o mercado, o próximo suporte de avaliação dependerá de a rapidez com que os marcos técnicos podem ser convertidos em sistemas entregáveis, aceitação dos clientes e receitas recorrentes.

Receita abaixo da expectativa em cerca de 60%, investimento em P&D continua aumentando o prejuízo

O relatório financeiro mostra que o faturamento da Rigetti Computing no terceiro trimestre foi de US$1,411 milhão, queda de 27,5% em relação ao ano anterior e de 72,5% em relação ao trimestre anterior, ficando cerca de 59,9% abaixo do consenso dos analistas de Wall Street, que era de cerca de US$3,52 milhões. O prejuízo ajustado por ação foi de US$0,06, ante prejuízo de US$0,03 no mesmo período do ano anterior e prejuízo de US$0,05 no trimestre anterior, também pior do que a expectativa consensual dos analistas, de cerca de US$0,05 negativos. Nos três primeiros trimestres, a receita acumulada da empresa foi de US$10,949 milhões, crescimento anual de 109,8%, com o crescimento concentrado principalmente no primeiro semestre.

O lucro bruto da empresa no terceiro trimestre foi de US$857 mil, aumento de 112,1% em relação ao mesmo período do ano anterior, e a margem bruta subiu de 20,7% para 60,7%. O incremento do lucro bruto decorrente da melhoria na estrutura de receitas ainda é insuficiente para cobrir a expansão de P&D. Os custos de pesquisa e desenvolvimento aumentaram 69,7%, para US$25,495 milhões, e o prejuízo operacional aumentou 61,5%, para US$33,186 milhões. O prejuízo líquido GAAP caiu de US$201 milhões no ano anterior para US$3,137 milhões, incluindo um ganho de US$25,291 milhões referente ao valor justo de warrants. O prejuízo líquido ajustado foi de US$20,468 milhões, alta de 92,2% em relação ao ano anterior e de 28,1% em relação ao trimestre anterior.

Informações públicas indicam que a Rigetti Computing atua com processadores quânticos supercondutores, sistemas completos e serviços de nuvem quântica, possuindo uma pilha tecnológica completa de hardware e software desde a fabricação de chips até sistemas de controle, atendendo principalmente laboratórios governamentais, institutos nacionais de pesquisa científica e departamentos de P&D corporativos. O alto valor de mercado atribuído à Rigetti pelo mercado de capitais baseia-se principalmente em potenciais aplicações futuras, enquanto atualmente a receita depende de um pequeno número de contratos de pesquisa e entregas de sistemas.

Alguns investidores institucionais de Wall Street chegam a afirmar que a computação quântica pode estar entrando em uma fase semelhante aos primeiros modelos de IA de larga escala e preveem que esta tecnologia de ponta será o principal motor da “próxima revolução da computação”.

A base teórica da computação quântica inclui superposição, emaranhamento e interferência quântica. Enquanto um bit clássico só pode ser 0 ou 1, um qubit pode estar em uma superposição dos dois; múltiplos qubits, por meio do emaranhamento, formam um estado conjunto, e algoritmos usam portas quânticas para controlar a interferência, aumentando a probabilidade de obter o resultado desejado. Embora a descrição do estado de n qubits envolva 2ⁿ estados base, isso não significa que todas as respostas possam ser lidas simultaneamente, nem que todas as tarefas sejam aceleradas exponencialmente. O potencial disruptivo reside em áreas específicas como simulação de moléculas e materiais, e fatoração de grandes números; para cálculos longos e confiáveis ainda são necessários mecanismos de correção de erros quânticos, agrupando vários qubits físicos propensos a erros em qubits lógicos confiáveis. No futuro, é mais provável que se forme um sistema colaborativo entre computação quântica e clássica liderado por IA.

108 qubits atendem às metas, mas receita anual ainda depende de aceitação do cliente

A empresa prevê receita de cerca de US$20 milhões para 2026, condicionada à aceitação e reconhecimento de receita, no quarto trimestre, do sistema de 108 qubits entregue ao C-DAC (Centro de Desenvolvimento de Computação Avançada) da Índia.

Com base na receita acumulada até o terceiro trimestre, será necessário gerar cerca de US$9,051 milhões de receita no quarto trimestre. O valor do contrato C-DAC é de US$8,4 milhões, sendo que a entrega e aceitação deste único pedido têm grande impacto sobre a receita anual. A volatilidade das receitas trimestrais reflete também que a comercialização ainda depende de poucos projetos de grande porte.

Do ponto de vista tecnológico, o principal avanço está no sistema Cepheus-1-108Q, que usa 12 chiplets de 9 qubits cada um interligados, proporcionando um aumento da fidelidade mediana de porta de dois qubits de cerca de 99,1% no segundo trimestre para 99,5%. Um menor índice de erro de porta contribui para suportar circuitos computacionais mais complexos e reduzir a sobrecarga de correção de erro. A próxima meta é atingir mais de 300 qubits e cerca de 99,7% de fidelidade até a metade de 2028, avançando para cerca de 1.000 qubits e 99,9% de fidelidade em aproximadamente três anos. O valor do investimento dependerá da capacidade de continuar controlando as taxas de erro, custos de fabricação e prazos de entrega à medida que se expande a escala.

Reserva de caixa sustenta P&D, valor de mercado começa a pressionar velocidade de entrega

Até o final de setembro, o caixa, equivalentes de caixa e investimentos disponíveis para venda totalizavam US$497,1 milhões, redução anual de cerca de 11,1% e trimestral de 8,2%, e a empresa não possui dívidas. O fluxo de caixa operacional negativo dos três primeiros trimestres foi de US$49,061 milhões, aumento de 12,4% em relação ao ano anterior, enquanto os investimentos em equipamentos somaram US$42,598 milhões, aumento de 202,1%. Isso indica que a empresa ainda dispõe de recursos para avançar na pesquisa e desenvolvimento, mas os investimentos em resfriamento, fabricação de chips e expansão de sistemas estão acelerando.

Recentes reavaliações institucionais refletem essa nova precificação. Antes dos resultados, a Wedbush manteve a classificação de outperform em 5 de novembro, mas reduziu o preço-alvo de US$37 para US$25, incluindo cortes nas projeções de crescimento para 2027 e 2028. Em 9 de novembro, a B. Riley manteve recomendação de compra, mas cortou o preço-alvo de US$25 para US$23.

Com base no preço de fechamento de 10 de novembro e no número de ações ao final do terceiro trimestre, o valor de mercado da Rigetti ainda ronda US$4,15 bilhões, cerca de 208 vezes a meta anual de receita. Esse valuation é extremamente sensível à velocidade de reconhecimento de receita; a diferença de tempo entre avanços técnicos, conquista de pedidos e reconhecimento de receita real é a explicação central para a recente volatilidade acentuada e fraqueza extrema das ações.