Diante das altas taxas de juros, o dilema na escolha de ativos nos Estados Unidos

Portal de Câmbio, 9 de novembro—— As altas taxas de juros reduzem o apelo do investimento imobiliário, o ciclo de aumentos de juros pode ter atingido um teto, tanto ações quanto imóveis escondem incertezas, enquanto o ouro apresenta oportunidades de alocação.

Na economia norte-americana atual, existe uma variável central: a taxa de juros. O aumento constante das taxas de juros tem alterado de forma concreta a percepção que a população tem sobre os seus ativos.

A sensação do alto custo dos juros se intensifica: os americanos estão deixando de lado a obsessão por investir em imóveis

Por muito tempo, comprar uma casa foi considerado por muitos americanos como um símbolo do “sonho americano”, e normalmente se acreditava que imóveis eram ativos seguros e valorizáveis.

No entanto, a percepção do impacto das taxas de juros altas está cada vez mais forte, e a população está gradativamente mudando sua dependência em relação aos imóveis como principal ativo.

De acordo com pesquisa da Associação Nacional de Corretores Imobiliários dos EUA, recentemente, apenas 32% dos entrevistados acreditam que investir em imóveis é melhor do que em ações.

Em comparação com os 52% de 2006, a diferença é significativa. O motivo mais direto para essa mudança é o persistente aumento das taxas de hipoteca.

Atualmente, a taxa fixa de hipoteca a 30 anos já chegou a 7,18%, o que aumentou consideravelmente a pressão sobre os pagamentos mensais. O mercado não acredita mais que as taxas baixas irão retornar tão cedo, e a expectativa geral entre as instituições é de que nos próximos cinco a dez anos os preços dos imóveis dificilmente verão aquelas fortes valorizações do passado.

Em contrapartida, o S&P 500 segue renovando máximas históricas, ampliando ainda mais a diferença na percepção de retorno entre as duas opções de investimento.

Cada vez mais pessoas acham que assumir décadas de financiamento imobiliário com altas parcelas mensais talvez não ofereça retorno superior ao do investimento em ações, mas isso não significa necessariamente um colapso do mercado imobiliário.

Segundo especialistas, o mercado está apenas eliminando os excessos do passado e retornando à normalidade. Comprar uma casa ainda possui valor de uso, a demanda por moradia não irá desaparecer, mas o apelo do imóvel como investimento de fato esfriou em um ambiente de juros elevados.

Os aumentos das taxas de juros atingem um limite: a inflação persiste, mas os motivos para mais restrições estão diminuindo

Por um lado, a inflação segue elevada, exigindo que o Federal Reserve recorra ao aumento das taxas de juros para conter os preços; por outro, o espaço para essa estratégia se encaminha para um limite, com sinais de esgotamento do efeito.

O Federal Reserve tem o controle principal sobre o patamar das taxas de juros, e o resultado das eleições legislativas mudou o ambiente político enfrentado pelo Fed.

Com os democratas assumindo o Senado, ficou mais difícil para o presidente intervir nas nomeações do Fed ou forçar cortes de juros.

O presidente do Fed, Powell, ganhou ainda mais espaço para manter uma política mais restritiva e focar em reduzir a inflação para a meta; o Fed já implementou um aumento de juros em setembro.

No entanto, as mudanças trazidas pelas eleições não se restringem à disputa política, mas também afetarão a inflação por meio da regulação industrial.

Centros de dados de IA tornaram-se nos últimos anos um importante motor de investimentos corporativos nos EUA, consumindo enorme quantidade de energia e materiais de construção, impulsionando de forma sustentável a demanda por energia e insumos para infraestrutura, o que sustenta a inflação.

Com a chegada dos democratas ao poder em alguns estados importantes para a capacidade computacional, espera-se uma maior restrição regulatória sobre data centers, o que deve desacelerar novos projetos.

Assim que a expansão da infraestrutura de IA perder força, a demanda por energia e materiais de construção deverá diminuir, aliviando as pressões inflacionárias.

Isso cria uma contradição: a resistência política externa diminui, o Fed tem mais liberdade para subir juros; por outro lado, o efeito de esfriamento na indústria reduz a necessidade de aumentos contínuos das taxas.

O mercado prevê, de modo geral, que o Fed deve realizar mais um aumento em dezembro.

No entanto, se seguir endurecendo dependerá da observação continua da inflação e do emprego.

O mercado de trabalho americano segue robusto, justificando o ciclo de aperto; se com o desaquecimento industrial a inflação recuar gradativamente, o ritmo de alta dos juros deve desacelerar.

Ações e imóveis pressionados, ativos tradicionais apresentam riscos

No cenário atual, tanto ações como imóveis, considerados ativos tradicionais, não parecem ser opções totalmente seguras.

O mercado imobiliário perdeu seu brilho de alto retorno, financiamentos de longo prazo com altas parcelas restringem o fluxo de caixa e o potencial de valorização dos preços é limitado.

E a alta recente das ações dos EUA está fortemente atrelada ao hype de IA, cuja sustentabilidade depende dos resultados futuros serem confirmados.

Muitas empresas que aparentam ter baixo P/L são sustentadas por investimentos de capital ou recebimento de pedidos que não são recorrentes, podendo facilmente confundir os investidores.

Resumo: Mudança de cenário, ouro ganha valor de alocação

Dois pontos conduzem invariavelmente à questão central dos juros. O ciclo contínuo de aperto monetário e encarecimento do crédito promovido pelo Fed é a razão para a perda de atratividade dos investimentos imobiliários;

Por outro lado, a diminuição da demanda por imóveis e a desaceleração da expansão da IA enfraquecem a economia e a inflação, limitando o espaço para novas altas de juros por parte do Fed.

Enquanto as pessoas ponderam entre o mercado imobiliário e o de ações, o Fed tateia entre controlar a inflação e evitar um pouso forçado da economia.

Nesse contexto, os ativos tradicionais apresentam limitações visíveis e o valor de proteção do ouro merece ser reavaliado.

Com espaço cada vez mais limitado para altas nos juros e possibilidade de desaquecimento econômico, o ouro destaca-se gradualmente como uma opção de alocação.

O ouro não depende do lucro das empresas e, em cenários de juros no topo e aumento da incerteza econômica, é uma opção para hedge de risco.