Apple (AAPL.US) s'apprête à changer de direction, Tim Cook remet un « bilan impressionnant » : la capitalisation boursière augmente de 32 millions de dollars par heure, avec un rachat d’actions de 877 milliards de dollars, un record mondial
Après près de 15 ans à la tête d'Apple, Cook s'apprête à quitter ses fonctions et le marché commence à examiner le riche héritage laissé par ce "maître de l'exploitation".
Selon les informations de Zhihui Finance APP, Apple (AAPL.US) s’apprête à connaître un changement de direction le 1er septembre : John Ternus, vice-président principal de l’ingénierie matérielle, succédera à Tim Cook. Après près de 15 ans à la tête d’Apple, Cook va bientôt quitter ses fonctions et le marché commence à faire le point sur l’héritage considérable laissé par ce « maître de l’exploitation ». Un chiffre particulièrement impressionnant : sous la direction de Cook, la capitalisation boursière d’Apple est passée d’environ 350 milliards de dollars à 4 500 milliards de dollars, soit une augmentation d’environ 32 millions de dollars par heure ; parallèlement, Apple a racheté pour 877 milliards de dollars d’actions, devenant ainsi la société ayant effectué le plus important programme de rachat au monde.
Selon une analyse de Yahoo Finance AlphaSpace, la capitalisation boursière d’Apple au moment où Cook a pris ses fonctions était d’environ 350 milliards de dollars, et a désormais atteint 4 500 milliards de dollars. L’analyste Bank of America, Wamsi Mohan, a calculé que cette progression correspond à une accumulation continue d’environ 32 millions de dollars chaque heure au cours des 15 dernières années.
« Cook a transformé Apple, qui dépendait auparavant de quelques cycles de produits, en une entreprise capable de générer de la croissance, du flux de trésorerie, de la fidélisation client et de l’innovation sur une très grande échelle et avec une complexité accrue du nombre de références produits (SKU) », déclare Mohan.
La plus grande vague de rachats de l’histoire : 877 milliards de dollars de rachats sous Cook
L’une des priorités majeures après la nomination de Cook en tant que CEO en 2011 fut la redistribution du capital aux actionnaires. En 2012, il a rétabli le versement de dividendes, mais surtout, il a lancé un vaste programme de rachats d’actions.
Des recherches de The Motley Fool montrent que, sur la dernière décennie, Apple a consacré plus d’argent que toute autre entreprise à racheter ses propres actions. Sous la direction de Cook, le conseil d’administration d’Apple a battu à de multiples reprises les records d’autorisation de rachat :
Exercice fiscal 2013 : autorisation initiale de 10 milliards de dollars, portée à 60 milliards, un record mondial à l’époque ;
2018 : autorisation de rachat de 100 milliards de dollars ;
2024 : autorisation de 110 milliards de dollars, le plus important rachat unique à ce jour ;
2025 et 2026 : autorisation de 100 milliards de dollars chacune.
Bien que toutes les autorisations ne soient pas forcément exécutées, Apple utilise habituellement l’essentiel du montant approuvé. À ce jour, sous la direction de Cook, Apple a racheté jusqu’à 877 milliards de dollars d’actions.
Que signifient ces rachats massifs pour les actionnaires ?
Les actions rachetées par Apple sont immédiatement annulées. Une fois le nombre d’actions en circulation diminué, la part de propriété des actionnaires restants augmente. Au cours de bourse actuel, une autorisation de rachat de 100 milliards de dollars représenterait environ 2 % du capital, ce qui reste relativement mineur sur un trimestre ou une année.
Mais pour les investisseurs à long terme, l’effet est significatif. Au moment où Cook est arrivé, Apple comptait, après ajustement de splits, environ 26 milliards d’actions en circulation. Au 1er juillet 2026, ce nombre sera tombé à 14,6 milliards, soit une diminution d’environ 44 %. Cela signifie que chaque action achetée lors de la prise de fonction de Cook représente aujourd'hui près de 80 % de propriété de plus qu’à l’époque.
Il convient de noter que la valorisation d’Apple a considérablement augmenté depuis le lancement du programme de rachat. Pendant la majeure partie des années 2010, le ratio cours/bénéfice d’Apple oscillait entre 12 et 18. Il est aujourd’hui de 36 sur une base glissante. Racheter des actions à un niveau de valorisation élevé crée donc moins de valeur incrémentale pour les actionnaires.
La mission difficile de Ternus : préserver la « machine à profits » et réinventer la « surprise technologique »
Le 20 avril, Apple a annoncé que Cook quitterait ses fonctions après près de 15 ans à la direction, relayant le flambeau à Ternus, 51 ans. Ternus prendra officiellement ses fonctions le 1er septembre, juste avant la présentation de nouveaux produits phares d’Apple et la période cruciale des fêtes de fin d’année. Le dernier passage de témoin à la tête d’Apple remonte à août 2011, lorsque le cofondateur Steve Jobs confia la société à Cook.
The Motley Fool indique que ce changement de leadership pourrait annoncer une inflexion de la stratégie de l’entreprise. Les rachats resteront un volet de la stratégie d’Apple, mais la nouvelle direction pourrait orienter une partie du capital vers la recherche et développement ou des acquisitions. Étant donnée la valorisation élevée d’Apple aujourd’hui, ces deux alternatives pourraient générer plus de croissance que la poursuite des rachats.
Ternus fait face à une tâche ardue. Mohan, de Bank of America, souligne : « Apple est déjà si vaste, si rentable, et si profondément ancré dans la vie de ses clients que l’excellence incrémentale ne suffira probablement plus à redéfinir l’entreprise. Le défi de Ternus sera de préserver la machine à profit forgée par Cook, tout en insufflant de nouveau un sentiment de surprise et d’avancée technologique. »
Cook lui-même décrit Ternus en ces termes : « Il possède l’esprit d’un ingénieur, l’âme d’un innovateur, et le cœur d’un leader guidé par l’intégrité et l’honneur. » Ces qualités seront la clé pour que Ternus garantisse le succès continu d’Apple à l’ère de l’intelligence artificielle.
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