Deutsche Bank mantiene una postura positiva ante los resultados de Q1 de Palo Alto Networks (PANW.US): se espera un desempeño sólido y la ventaja de su plataforma ayudará a expandir su cuota de mercado.

Según ha informado la APP de noticias financieras de Zhihui Finance, la empresa de ciberseguridad Palo Alto Networks (PANW.US) publicará los resultados del primer trimestre del año fiscal 2027 el 18 de noviembre, hora del este de EE.UU. Deutsche Bank ha señalado en su informe más reciente que se espera que la compañía presente resultados sólidos en este primer trimestre, con todos los indicadores clave superando las previsiones del mercado, aunque el margen de sorpresa podría ser menor al del trimestre anterior. Deutsche Bank reitera su recomendación de “Comprar” sobre Palo Alto Networks, con un precio objetivo de 430 dólares, lo que implica un potencial de subida del 28,6% respecto al precio de cierre del miércoles de 334,47 dólares.

Deutsche Bank indica que sus encuestas muestran un rendimiento sólido de Prisma Cloud, mientras que las áreas de negocio XSIAM, Prisma SASE y CyberArk progresan de manera más estable. Esto sugiere que el impulso de crecimiento en el negocio de cortafuegos y Prisma AIRS continúa, coincidiendo con los comentarios muy positivos de la dirección recogidos en las investigaciones del banco.

El estudio de Deutsche Bank revela que la dirección de Palo Alto Networks también muestra confianza respecto a la evolución del pipeline de negocio. Desde abril, se han lanzado sucesivos modelos de IA con mayor capacidad de ciberseguridad, y la empresa mantiene una actitud optimista en cuanto a la expansión futura del pipeline y la capacidad de convertir estos avances en ingresos reales. Sin embargo, la dirección señala que el ciclo de ventas es de 9 a 12 meses, lo que significa que estas oportunidades no serán un motor relevante de resultados en la primera mitad del año fiscal 2027. Así, Deutsche Bank espera que, con solo un trimestre transcurrido en este ejercicio fiscal, la dirección siga manteniendo una estrategia prudente en sus proyecciones, reiterando las perspectivas para el NGS ARR y las obligaciones de desempeño restantes (RPO) para el año fiscal 2027, e incluyendo en la guía actualizada el componente del primer trimestre que supere expectativas.

Deutsche Bank considera que, en la era de la IA, las plataformas de ciberseguridad de mayor escala tienen la mejor capacidad de captar una cuota de mercado superior a la media del sector, lo cual debería ser un viento de cola para toda la industria. Los resultados de sus estudios también reflejan un brillante panorama futuro para Palo Alto Networks. Un dato relevante es que, en el emergente mercado de la seguridad en IA, el 42% de los encuestados destacan a la empresa entre las tres más competitivas, situándola en primera posición entre todas las consultadas. Por ello, Deutsche Bank seguirá de cerca los avances de Prisma AIRS, cuyo ARR al cierre del cuarto trimestre del año fiscal 2026 alcanzaba aproximadamente 120 millones de dólares. En sus investigaciones de campo de este trimestre, Deutsche Bank también detectó un aumento significativo del interés del mercado por las soluciones integradas EDR/XDR y los productos de seguridad de IA en endpoints, mencionándose a menudo a Palo Alto Networks como proveedor preferente. Por ello, el banco prestará especial atención a los progresos en los negocios de Koi y Cortex XDR.

Desde una perspectiva más general, Deutsche Bank reitera su opinión previa: en la era de la IA, las plataformas de ciberseguridad más grandes tienen el mayor potencial para lograr cuotas de mercado extraordinarias, y Palo Alto Networks es una de las compañías de mayor calidad en este grupo. Además, como uno de los activos de seguridad de identidad de mayor calidad en el sector, sumado al historial de la dirección en la integración de adquisiciones, Deutsche Bank considera que CyberArk (CYBR) se convertirá en un significativo acelerador de crecimiento orgánico para Palo Alto Networks, contribuyendo a que la empresa lidere el cambio de paradigma en IA que se está produciendo. De manera más amplia, el banco sigue convencido de la capacidad de la dirección para ampliar continuamente su cuota en el gran mercado potencial disponible.

Previsiones de resultados

1) Ingresos:

El punto medio de la guía de ingresos para el primer trimestre del año fiscal 2027 es de 3.305 millones de dólares, un 33,5% más año tras año, lo que supone una desaceleración de 90 puntos básicos en la tasa de crecimiento interanual respecto al trimestre anterior, con una base comparable similar. Tras sorprender al alza en los dos últimos trimestres del año fiscal 2026 (con superaciones del 2,0% y 1,8% en el tercer y cuarto trimestre, respectivamente), Deutsche Bank espera que la empresa vuelva a presentar unos resultados sólidos este trimestre, si bien el margen sobre las expectativas será más moderado, probablemente en torno al 1%-1,5%.

Tras un cuarto trimestre donde el rendimiento superior fue impulsado principalmente por el negocio de productos, Deutsche Bank anticipa una contribución más equilibrada de todas las divisiones al batir las expectativas en el primer trimestre del año fiscal 2027. En este trimestre, el área de servicios podría superar expectativas gracias en gran parte a Chronosphere (que aportaría más de 100 millones de dólares en ARR de próxima generación en el primer trimestre).

En cuanto al negocio de productos, la dirección ha expresado en las investigaciones de Deutsche Bank una actitud particularmente optimista respecto al impulso de crecimiento reciente de los cortafuegos hardware, favorecido por factores como la modernización de infraestructuras, subidas de precios y la computación cuántica. No obstante, Deutsche Bank también tiene en cuenta los comentarios recientes de otras empresas del sector de equipos de red y ciberseguridad: algunos componentes (como la memoria) presentan plazos de entrega más largos; además, tras adquirir CYBR, el software representa ya aproximadamente el 50% del negocio de productos. Por ello, el banco espera que el negocio de productos supere de nuevo las expectativas este trimestre, pero con un margen inferior al del cuarto trimestre del año fiscal 2026 (cuando superó expectativas en un 9,4%, es decir, 63 millones de dólares). De cara al futuro, Deutsche Bank prevé que la dirección integre el componente de superación de expectativas de este trimestre en la guía actualizada de ingresos totales para el año fiscal 2027.

2) ARR de próxima generación de seguridad (NGS ARR):

La guía para el NGS ARR al cierre del primer trimestre del año fiscal 2027 es de 9.550 millones de dólares, un 63% más año contra año, lo que implica un incremento de 450 millones de dólares en el NNARR.

Palo Alto Networks ha completado recientemente varias adquisiciones, incluyendo CYBR, Chronosphere, Koi, Portkey, Embrace y Console, que han contribuido de forma significativa al crecimiento interanual del NNARR reflejado en la guía de este trimestre (por ejemplo, se espera que solo Chronosphere aporte unos 100 millones de dólares en NNARR en el primer trimestre gracias a un gran cliente de IA). Si se excluye el crecimiento por adquisiciones, Deutsche Bank sospecha que la guía implica de hecho un crecimiento orgánico del NNARR negativo o plano año contra año.

Teniendo en cuenta el sólido rendimiento reciente de Prisma AIRS (con un ARR al final del F4Q26 de unos 120 millones de dólares), así como el importante aumento en la cuota de mercado de la unidad SASE (con un valor total de contratos TCV de unos 450 millones de dólares en el FY26 conseguido por sustituciones competitivas), y la fuerte posición en negocio multiplaforma, Deutsche Bank considera que esta previsión puede ser conservadora. Junto a los sólidos resultados de las encuestas realizadas, el banco estima que la empresa volverá a superar fácilmente las expectativas este trimestre, aunque el margen probablemente sea inferior al de la segunda mitad del año fiscal 2026 (cuando batió expectativas en un 2,3% y 2,0% en el tercer y cuarto trimestre, respectivamente), estimándose un 1%. De cara al futuro, dado el tradicional enfoque prudente de la dirección respecto a sus guías, Deutsche Bank no se sorprendería si se reitera la previsión de NGS ARR para el año fiscal 2027.

3) Obligaciones de desempeño restantes (RPO):

La guía para el punto medio de RPO es de 20.850 millones de dólares, un 35% más año contra año. En comparación con el F4Q, con una base comparable similar, esto implica una ligera aceleración en la tasa interanual de crecimiento del RPO. Junto al dato medio de ingresos, esta perspectiva implica que el volumen de pedidos del primer trimestre del año fiscal 2027 será de unos 3.000 millones de dólares, un 36% más que el año anterior. Esto supone que, tras un cierre de año fiscal 2026 muy fuerte, la tasa interanual de crecimiento de los pedidos se acelerará en más de 7 puntos respecto al trimestre anterior, aunque la base de comparación es sensiblemente menor este trimestre. Por tanto, Deutsche Bank espera que el RPO esté en línea con la guía media, pero ve un riesgo a superar expectativas.

De cara al segundo trimestre, el mercado prevé actualmente un RPO de 21.360 millones de dólares, un 33% más año sobre año, lo que, considerando una base comparable más fácil en aproximadamente un punto porcentual y un aumento neto secuencial de unos 500 millones, implica una ligera ralentización anual de un punto porcentual en el crecimiento del RPO. Dado el enfoque prudente habitual en las guías y suponiendo que el primer trimestre cumpla expectativas, Deutsche Bank prevé que la guía para el segundo trimestre estará en línea con el mercado y que la guía anual será reiterada.

4) Rentabilidad:

Actualmente el mercado prevé que el beneficio operativo no GAAP del primer trimestre será de 970 millones de dólares, lo que supone un margen operativo no GAAP del 29,4%. Esta estimación presupone una ratio incremental de rentabilidad de alrededor del 5%, en comparación con el 28% y el 26% del cuarto y tercer trimestre del año fiscal 2026, respectivamente.

Durante la integración de CYBR, la dirección ha conseguido importantes sinergias de costes y ha impulsado iniciativas de IA en todo el sistema empresarial. Estos factores deberían ser suficientes para compensar el aumento del coste de componentes (como la memoria) y la presión adicional sobre el margen. Por ello, Deutsche Bank cree que la ratio incremental de rentabilidad se mantendrá relativamente estable, en la franja media alta del 20%, lo que supondría que el NOI superaría expectativas en unos 30 millones de dólares. En cuanto a la perspectiva para todo el año, el banco no descarta que la dirección actualice la guía de margen operativo no GAAP para el año fiscal 2027 en función de los resultados obtenidos este trimestre.