El IPC central vuelve a superar las expectativas, ¡las voces de halcones de la Reserva Federal se multiplican! Un miembro votante del FOMC en 2027 afirma que la inflación está caliente.

Según ha sabido el portal financiero Zhihui Finance APP, los datos del IPC subyacente de octubre en EE. UU. volvieron a superar las expectativas del mercado, y la paciencia de los funcionarios de la Reserva Federal con respecto a que “las presiones inflacionarias disminuirán por sí solas” parece estar menguando. Austan Goolsbee, presidente de la Reserva Federal de Chicago y votante del FOMC en 2027, describió en una entrevista el 10 de noviembre el último informe de inflación como “preocupante, casi se podría decir que una inflación recalentada es muy inquietante”. Le preocupa especialmente que los aranceles y los choques energéticos no hayan disminuido suficientemente, mientras que la inflación de los servicios sigue estando en niveles altos.

Sin embargo, no expresó un respaldo claro a una subida de tipos de 50 puntos básicos en diciembre, enfatizando que no se puede descartar ninguna opción de política por adelantado. Goolsbee no tendrá derecho a votar en 2026 y participará en la votación en 2027. En detalle, el IPC general de EE. UU. en octubre aumentó un 0,4% mes a mes, aunque por debajo del 0,6% de septiembre, sigue superando la expectativa del mercado del 0,3%; el IPC subyacente aumentó un 0,3% por tercer mes consecutivo, también por encima del 0,2% esperado.

Aunque los últimos datos de inflación muestran que el aumento de precios en la energía activada por productos como automóviles y diésel cayó del 5,2% al 0,7%, los precios de la alimentación, la vivienda y la sanidad continúan en ascenso, y los precios de los servicios de transporte subieron un 0,8%. La clave de este conjunto de datos radica en que, aunque el ritmo de los aumentos de la energía impulsados por el petróleo se ha desacelerado, ello no ha logrado mejorar la inflación subyacente, y los consumidores siguen soportando precios en ascenso.

Esperar a que se disipen los choques de oferta solamente podrá resolver la inflación si los aumentos siguen concentrados en unos pocos sectores específicamente afectados. Una vez que las presiones de precios se extiendan a servicios más amplios e incidan gradualmente en los precios de las empresas y en las negociaciones salariales, una simple caída del precio del petróleo no bastará para devolver la estabilidad a los precios. Mientras tanto, la creación de 165.000 nuevos empleos no agrícolas en octubre y la baja del desempleo al 4,1% han reducido la urgencia de los funcionarios de responder de inmediato a una eventual caída del empleo, elevando la prioridad de controlar la inflación.

Goolsbee de la Reserva Federal califica el informe del IPC de octubre como “preocupante”

El presidente de la Reserva Federal de Chicago, Austan Goolsbee, afirmó en una entrevista que los funcionarios deben lidiar con una inflación persistentemente alta y calificó de inquietante el informe de precios al consumidor de octubre.

“Este es de nuevo un informe preocupante, casi podría decirse que la inflación recalentada es muy inquietante”, dijo Goolsbee el martes en una entrevista con el programa NewsHour de la cadena pública estadounidense PBS. “Siempre hemos esperado ver progreso.”

Goolsbee indicó que había previsto que varios factores que habían impulsado los precios, incluidos los aranceles y los altos precios de la energía, deberían haber disminuido a estas alturas. Añadió que la inflación de los servicios se mantiene alta y que esta “quizá sea la parte más preocupante”.

Según los datos publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. el martes, el IPC subyacente, que excluye alimentos y energía, subió un 0,3% en octubre respecto al mes anterior, superando las expectativas por tercer mes consecutivo. Christopher Waller, gobernador de la Reserva Federal y miembro permanente del FOMC, advirtió antes de la publicación del informe en un discurso en Londres el martes que, si la inflación no mejora, los funcionarios podrían considerar una subida de tipos de 0,5 puntos porcentuales en la reunión de diciembre.

Cuando se le pidió su opinión sobre la posibilidad de una subida de tipos de mayor magnitud, Goolsbee comentó que no le gusta atar las manos de los funcionarios antes de una reunión de política monetaria.

“Tengo que decir que, la mesa en esa sala, es realmente la más grande que he visto en mi vida. Así que, todas las opciones están siempre sobre la mesa”, dijo Goolsbee, que este año no participa en la votación de los tipos de interés. “Tenemos que lograr que la inflación vuelva al objetivo, y en este momento, va en la dirección incorrecta.”

Waller abre la opción de 50 puntos básicos y el mercado comienza a reevaluar la senda de tipos hasta 2027

Christopher Waller, gobernador permanente del FOMC, presentó un umbral claro en su intervención en Londres el 10 de noviembre: incluso si la inflación de octubre mejora, sigue inclinándose por una subida de tipos de 25 puntos básicos en diciembre; si el IPC subyacente mensual fuera de en torno a 0,3% o superior, debería considerarse una subida de 50 puntos básicos. El discurso precedió a la publicación de los datos, que finalmente cumplieron esa condición. Le preocupa que, frente a unas presiones de precios persistentes y generalizadas, la falta de acción suficiente perjudique la credibilidad de la lucha antiinflacionaria de la Reserva Federal.

Así, la opción de una subida de 50 puntos básicos por parte de la Fed en diciembre se ha convertido en una opción discutida con datos concretos en el mercado de futuros de tasas, aunque aún no es una decisión oficial del Comité FOMC.

Lorie Logan, presidenta de la Reserva Federal de Dallas y votante del FOMC en 2026, declaró el mismo día que al menos son necesarias dos subidas más, cada una de 25 puntos básicos, y que el ritmo de acción en invierno podría ser más rápido que en otoño. Opina que la política actual sigue siendo acomodaticia, y destacó en particular que el aumento de precios en servicios cotidianos como atención sanitaria, cuidado infantil, restauración y alojamiento no puede atribuirse plenamente a aranceles, energía o a la demanda de chips. Aquí el foco está en un endurecimiento acumulado de al menos 50 puntos básicos y la posibilidad de acortar el intervalo entre subidas, lo que no implica que ella apoye explícitamente una subida única de 50 puntos básicos en diciembre.

Los funcionarios de la Reserva Federal siguen estando divididos respecto a la velocidad de acción. Anna Paulson, presidenta de la Reserva Federal de Filadelfia y votante del FOMC en 2026, apoya un endurecimiento adicional progresivo, pero sostiene firmemente que las expectativas de inflación a largo plazo siguen siendo estables, y que las presiones salariales son limitadas, por lo que los ajustes graduales permitirán a hogares, empresas y bancos adaptarse a tasas más altas.

Michael Bowman, vicepresidente a cargo de asuntos regulatorios y miembro permanente del FOMC, al mismo tiempo que reconoce que la inflación es más persistente, subrayó que la caída de las acciones, el fortalecimiento del dólar y el aumento de los diferenciales en la financiación empresarial ya han endurecido las condiciones financieras; y si el retorno de la inversión en AI no es el esperado, los ajustes del mercado financiero podrían lastrar tanto el consumo como la inversión. Sus posturas indican que la dirección antiinflacionaria y la velocidad de las subidas deben considerarse por separado.

El mercado ya ha comenzado a revaluar la trayectoria de subidas de la Fed: el 10 de noviembre, la probabilidad de una subida de tasas de 50 puntos básicos en diciembre llegó por momentos al 15%, retrocediendo luego a alrededor del 10%; los operadores de futuros de tasas aumentaron al mismo tiempo su apuesta a que la Fed realizará tres subidas de tipos acumuladas hasta mediados de 2027 (sin incluir la subida ya realizada en septiembre), con 25 puntos básicos cada una, cifra superior a las dos veces contempladas antes. Desde el momento actual hasta mediados de 2027, el mercado prevé ahora tres subidas adicionales de 25 puntos básicos cada una, incluida la subida prevista en diciembre de 2026, para un total de 75 puntos básicos adicionales de endurecimiento.

Deutsche Bank también sumó una subida en enero del próximo año a las ya previstas para diciembre y marzo, estimando que la tasa objetivo subirá al 4,50%—4,75%. Lindsay Rosner, estratega sénior del área de gestión de activos de Goldman Sachs, considera que una inflación persistente significa que no se puede descartar nuevas subidas adicionales de tasas en 2027.

El camino de subidas de la Fed es más relevante para el precio global de los activos de riesgo que el mero tamaño de una subida concreta en diciembre, particularmente porque un ciclo de endurecimiento podría prolongarse más allá de las expectativas tras el sorprendente dato de IPC de octubre.

Para la reciente y notable recuperación del sector AI y de los valores tecnológicos más amplios, esto significa que el crecimiento de ganancias tendrá que compensar la presión de mayores tasas de descuento; las empresas que dependen de la financiación externa se enfrentarán al coste determinado conjuntamente por la tasa de referencia y el spread de crédito. Si la recuperación de las tecnológicas globales podrá continuar, dependerá más de la conversión de pedidos en ingresos, los flujos de caja y la capacidad de soportar el entorno de financiación.