Huang Renxun se queda fuera y el plan de financiación de IA de 500.000 millones de dólares de Nvidia también está en peligro.

La repentina dimisión de Jensen Huang, fundador y director ejecutivo de Nvidia, ha sumido en una mayor incertidumbre un ambicioso plan de financiación de IA lanzado por el gigante de los semiconductores. Esta plataforma de financiación de infraestructura computacional de IA, valorada en 500 mil millones de dólares y liderada personalmente por Huang junto a seis gigantes de la gestión de activos de Wall Street, ya presentaba numerosos problemas antes de la salida de Huang, y ahora su futuro es aún más incierto.

Según un informe de Bloomberg del 13 de noviembre, personas familiarizadas con el asunto revelaron que, tras no haber logrado concretar ninguna operación en los últimos meses, Nvidia ha enfrentado durante el último mes la presión de algunos clientes y socios de Wall Street, exigiéndole que aumente el porcentaje de cobertura de financiación. El límite actual que Nvidia ha prometido a través del "acuerdo de apoyo al valor residual" es del 25% del volumen de la operación, inferior al nivel de su competidor Broadcom, una diferencia considerada clave para que las negociaciones no se concreten. Según una de las fuentes, Nvidia no podría anunciar ninguna operación hasta enero del próximo año como muy pronto.

La salida de Jensen Huang complica aún más la situación. Según un artículo de Visión de Wall Street, Nvidia anunció el jueves que la directora financiera, Colette Kress, asumirá como directora ejecutiva interina, y Huang cortó por completo sus lazos con la empresa. Durante los treinta años que Huang estuvo al frente de Nvidia, él fue el núcleo impulsor de esta plataforma de financiación; su marcha pone en duda la continuidad del proyecto.

Alianza de Wall Street: del momento de gloria al estancamiento de operaciones

El origen de esta plataforma de financiación fue una escena bastante simbólica en agosto de este año. Jensen Huang, luciendo su emblemática chaqueta de cuero, apareció ante las cámaras de televisión junto a ejecutivos de Apollo Global Management, BlackRock, Blackstone, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs y KKR para anunciar colectivamente la creación de una plataforma destinada a financiar colectivamente operaciones vinculadas a la computación de IA, con un objetivo de hasta 500 mil millones de dólares.

Sin embargo, según Bloomberg, detrás de este anuncio de alto perfil, Goldman Sachs, Blackstone y Apollo ya llevaban meses trabajando en operaciones de deuda relacionadas, pero sin resultados. Huang elogió ampliamente el plan de 500 mil millones en público, motivado en parte por el deseo de reafirmar la confianza de su base de clientes, quienes son el pilar de la demanda futura de Nvidia. Este impulso llegó en un momento crucial: pocas semanas antes del anuncio, el hedge fund Situational Awareness, centrado en IA, acababa de sufrir importantes pérdidas, lo que tuvo repercusiones en las acciones tecnológicas y de semiconductores.

Ahora, varios meses después de aquel momento de gloria, la plataforma todavía no ha concretado ninguna operación.

Disputa por el porcentaje de cobertura: la brecha entre Nvidia y Broadcom

El mecanismo central de este modelo de financiación radica en el "acuerdo de apoyo al valor residual". Por lo general, las empresas crean vehículos de propósito especial para endeudarse y comprar chips, posteriormente alquilándolos a sus clientes. El valor de dichos vehículos procede de los flujos de efectivo de los contratos de arrendamiento y del valor residual de los propios chips.

Debido a que los prestamistas temen que las empresas de IA, que gastan grandes sumas, puedan incumplir sus obligaciones, el apoyo de cobertura ofrecido por los fabricantes de chips es imprescindible para atraer a los prestamistas. El mecanismo funciona así: si se interrumpe el pago de los alquileres, los activos se volverán a alquilar o vender para saldar el resto de la deuda; si aún existe un déficit, la parte que ofrece la cobertura cubre la diferencia. Este sistema no solo atrae a más prestamistas, sino que también ayuda a obtener una mejor calificación crediticia y, por lo tanto, a reducir los costes de financiación.

Broadcom ya ha concretado este tipo de operaciones a través de su plataforma "AI XPV", creada en junio junto a Apollo y Blackstone. En mayo de este año, Broadcom ofreció garantías por 30 mil millones de dólares de un total de 35 mil millones en una operación de deuda, apoyando el arriendo por parte de Anthropic de chips TPU desarrollados conjuntamente por Broadcom y Alphabet, la matriz de Google. La parte cubierta obtuvo calificación de grado de inversión y tasas de interés más bajas. Según el documento 8-K presentado por Broadcom el 26 de octubre de 2026, Broadcom ofrecerá además un 72,5% de cobertura (unos 43 mil millones de dólares) en otra operación valorada en 63 mil millones de dólares, también para Anthropic.

En comparación, Nvidia solo ha prometido un 25% de cobertura. Según se informa, esta diferencia hace que los acuerdos de Nvidia sean más difíciles de concretar, sobre todo existiendo en el mercado operaciones competitivas con condiciones más ventajosas.

Para Nvidia, aumentar el porcentaje de cobertura no está exento de riesgos. Si Nvidia insiste en el límite del 25%, su hardware será menos accesible para clientes de IA y computación en la nube y perderá atractivo para los prestamistas; pero si incrementa el porcentaje, implica asumir un riesgo mayor y va en contra de su intención de expandir la infraestructura de IA utilizando capital externo y no su propio balance.

El informe señala que la lógica detrás del diseño de esta plataforma es precisamente impulsar la próxima ola de inversión en capacidad computacional de IA mediante la introducción de capital externo, en lugar de que Nvidia asuma un exceso de riesgo en su balance.

La salida de Jensen Huang: la plataforma pierde a su impulsor clave

Durante los treinta años de Jensen Huang al mando de Nvidia, él fue el único director ejecutivo de la empresa. Bajo su dirección, Nvidia fue apodada "el banco central de la IA", construyendo la confianza en esta incipiente industria mediante la posesión de participaciones y el ofrecimiento de coberturas a todo el ecosistema de IA.

Este rol quedó especialmente de manifiesto durante el anuncio de la plataforma de financiación en agosto. Sin embargo, con la salida forzada de Huang por un escándalo de infidelidad, la plataforma ha perdido a su mayor motor impulsor.

Colette Kress asume como directora ejecutiva interina, pero los problemas de Nvidia van más allá de un simple cambio de personal. Según fuentes citadas, aún se desconoce si la salida de Huang llevará al descarrilamiento de las operaciones vinculadas o incluso al estancamiento de todo el proyecto. Lo que sí es seguro es que, en adelante, cualquier impulso para restaurar la confianza del mercado tendrá que surgir de alguien que no sea Jensen Huang.