¡Warner reestructura su rendimiento tras la fusión! Los ingresos principales por streaming de la superpotencia de Hollywood Skydance (SKYD.US) aumentaron un 21% en el tercer trimestre, y los ingresos consolidados se duplicaron en el primer semestre del año.

Según ha informado la app financiera Zhihui Caijing, el gigante de Hollywood Skydance (SKYD.US) presentó su último informe de resultados, tras el cual el precio de las acciones mostró debilidad en el mercado fuera de horario y llegó a caer más de un 4%, ya que el mercado parece estar reevaluando la velocidad de concreción del crecimiento tras la fusión con Warner. Las acciones de Skydance subieron un 8,61% en la sesión regular estadounidense del lunes, cerrando en 8,70 dólares; tras la publicación de resultados, cayeron más de un 2% fuera de horario. El informe muestra que el aumento de precios y la monetización publicitaria en streaming bajo Paramount están dando resultados, la empresa también clarificó el plan de reducción de costes en la integración con Warner, pero la oferta de estrenos de Warner no cumplió con las expectativas, lo que podría reducir el beneficio del cuarto trimestre hasta en 200 millones de dólares frente a previsiones anteriores. La primera guía financiera anual completa de la compañía tras la fusión se conocerá con el informe del cuarto trimestre. Esta información da un fundamento fundamental a la corrección de las subidas.

Previamente, a principios de octubre, Paramount Skydance completó la adquisición por 110.000 millones de dólares de Warner Bros. Discovery (WBD), y la nueva empresa resultante fue nombrada oficialmente “Skydance”, dando lugar así al nacimiento de un nuevo gigante de Hollywood.

El informe correspondiente al tercer trimestre cubre hasta el 30 de septiembre y muestra los negocios originales de Paramount Skydance. Warner Bros. Discovery (WBD) se consolidó el 6 de octubre, por lo que la integración financiera comenzará en el cuarto trimestre. Bajo los estándares comparativos de la empresa, los ingresos del tercer trimestre fueron de 7.025 millones de dólares, un crecimiento interanual del 5%, unos 45 millones menos que el consenso de 7.070 millones; el EBITDA ajustado fue de 1.000 millones de dólares, con un crecimiento del 0,3% y un margen del 14,2%. El beneficio operativo fue de 368 millones, el neto atribuible a la matriz de 73 millones, y el beneficio por acción diluido de 0,06 dólares. El beneficio por acción ajustado de la empresa fue de 0,45 dólares, 0,32 dólares por encima del consenso de mercado de FactSet (0,13 dólares) y 0,27 dólares por encima del más exigente consenso de Zacks (0,18 dólares).

En cuanto al flujo de caja, Skydance reportó 123 millones de dólares en flujo de caja operativo y sólo 31 millones en flujo de caja libre, cifra que ya incluye 174 millones en gastos de reestructuración, operaciones y transformación. La dirección considera que el negocio original de Paramount sigue en camino de alcanzar el extremo superior de su objetivo de beneficio para 2026, es decir, unos 3.900 millones de dólares en EBITDA ajustado.

Los resultados muestran que el sector de mayor crecimiento de Skydance fue la producción y licenciamiento de contenidos, siendo el streaming el sector con mayor mejora de monetización. Los ingresos de la producción alcanzaron aproximadamente 1.496 millones, un aumento del 23%, principalmente por licencias y producciones para terceros; el EBITDA ajustado fue de 129 millones. Los ingresos del negocio directo al consumidor (DTC) fueron de aproximadamente 2.500 millones, un crecimiento del 11%, con un EBITDA ajustado de 225 millones.

Los ingresos de Paramount+, propiedad de Skydance, crecieron un 21% hasta 2.134 millones de dólares, los suscriptores aumentaron un 6% hasta 82,2 millones, y el ingreso promedio por usuario (ARPU) subió alrededor de un 14%, reflejando el impacto tanto de aumentos de precios previos como del crecimiento publicitario. Los ingresos tradicionales de TV fueron de aproximadamente 3.024 millones, un descenso del 7%; los ingresos por publicidad y suscripciones de distribución bajaron un 8% y un 5% respectivamente, pero los recortes de gastos apoyaron un EBITDA ajustado de 1.028 millones y un margen del 34%. El streaming y la producción impulsaron el crecimiento de ingresos, aunque la TV tradicional sigue aportando la mayor parte del beneficio, lo cual es clave para evaluar el progreso en la transformación.

Paramount+ es la principal plataforma de streaming de Skydance. En este informe del tercer trimestre, el DTC incluye además de Paramount+, la plataforma gratuita con publicidad Pluto TV y los canales de cable premium relacionados con Showtime. Por lo tanto, el crecimiento del 11% corresponde a todo el segmento DTC, mientras que el 21% refleja únicamente el aumento de ingresos de la plataforma Paramount+.

Dos superestudios se unen para amplificar el valor de distribución de la biblioteca de IP

La nueva Skydance fusionada opera tres principales líneas de negocio: la producción genera ingresos a través de estrenos en cines, creación de contenido y licencias; el DTC genera suscripciones e ingresos publicitarios vía HBO Max, Paramount+ y Pluto TV; y la TV se apoya en CBS, CNN y canales deportivos para obtener ingresos por publicidad y distribución.

Con la adquisición de Warner, Skydance ha ampliado enormemente su biblioteca de propiedad intelectual (IP). Paramount ya tenía franquicias como “Misión Imposible” y “Star Trek”, mientras Warner aporta “Harry Potter”, “Juego de Tronos”, así como el catálogo DC con Batman, Superman y otros. Juntas suman más de 15.000 películas, y la combinación de dos estudios y canales propios de streaming fortalece a Skydance frente a competidores como Disney en cantidad de contenido, suministro sostenido y monetización cruzada multiplataforma.

Los informes financieros más recientes cuantifican la magnitud del ingreso que aporta Warner. Según las cuentas pro forma presentadas ante la SEC, tomando como supuesto la fusión completa, los ingresos del primer semestre de 2026 aumentarían desde los 14.260 millones originales de Paramount hasta 31.648 millones tras la fusión, es decir, 2,22 veces más. En el tercer trimestre, sobre una base combinada, los ingresos DTC crecieron un 15%; Paramount+, HBO y HBO Max suman en conjunto un enorme total de 203 millones de suscriptores (con duplicidades incluidas).

Skydance planea lanzar un paquete conjunto HBO Max y Paramount+ a principios de 2027. Un suministro de contenido más intenso podría reducir las cancelaciones tras el fin de una sola gran serie, al tiempo que aumentaría el inventario publicitario y las oportunidades de ventas cruzadas. Si este paquete puede elevar el ingreso por hogar y reducir la tasa de cancelación, será clave para medir cuánto beneficio real se puede extraer del aumento de escala de contenido.

Sinergias de 6.000 millones frente a una deuda de 87.000 millones, reto para el flujo de caja

La dirección de Skydance prevé que la integración con Warner generará al menos 6.000 millones de dólares en sinergias anuales en un plazo de tres años, de las que aproximadamente el 30% se materializarían el primer año y el 70% hacia finales del segundo, fundamentalmente mediante la integración de sedes, inmobiliario, tecnología y marketing. Tras la operación y financiación asociada, la deuda total ronda los 87.000 millones y el efectivo disponible los 10.000 millones.

La dirección también calcula que durante todo el proceso de transformación los gastos en efectivo únicos alcanzarán unos 4.000 millones, con el objetivo de reducir el apalancamiento neto a tres veces para finales de 2029, y superar los 10.000 millones al año en flujo de caja libre para 2030. Los ingresos adicionales que aporte Warner se reflejarán primero en los resultados financieros consolidados, pero los retornos para los accionistas dependerán de la reducción de costes y las ganancias adicionales del streaming, una vez descontados los intereses y gastos de integración, y determinarán cuántos fondos quedan para el pago de la deuda.

Antes de los resultados, el consenso de los analistas de Wall Street ya presentaba divisiones notables. Citigroup recomienda compra con precio objetivo de 10 dólares; JPMorgan subió a mantener y fijó el objetivo en 9 dólares, mientras Bernstein recomienda venta y rebajó su precio objetivo a 6 dólares. El informe del cuarto trimestre será clave para seguir la primera guía conjunta de 2027, el margen de beneficio en streaming y el ritmo de reducción de deuda. Estos datos serán clave para evaluar si la fusión con Warner realmente podrá mejorar la rentabilidad para los accionistas.