Cerebras (CBRS.US) bulud biznesinin sürətli artımı avadanlığın azalmasını gizlədir, OpenAI bulud gəlirlərinin yarısını təmin edir

Woofun AI xəbərinə görə, ABŞ şərq vaxtı ilə 12 noyabrda AI çip və bulud xidmətləri təchizatçısı Cerebras Systems (CBRS.US) üçüncü rüblük maliyyə hesabatını açıqladı; şirkət bir mövsümdə gəlir rekordunu qırdı və illik proqnozu yüksəltdi, hesabatdan sonra səhm qiyməti təxminən 15% artdı, lakin avadanlıqdan əldə olunan gəlir isə illik müqayisədə təxminən üçdə bir azaldı.

Bu struktur fərqi, şirkətin saf avadanlıq satışından bulud xidmətlərinə keçidinin kritik nöqtəsini ortaya qoyur; bazar gəlir artışını alqışlasa da, avadanlıq əsas bazasının daralması riskinə də diqqətli olmalıdır. Maliyyə məlumatları göstərir ki, ümumi gəliri artıran məhsullar ənənəvi üstün məhsullar deyil, bulud hesablama xidmətinin partlayıcı artımıdır; bu gəlir tərkibindəki kəskin dəyişiklik şirkətin dəyərləndirmə məntiqini və məhsul təhvil ritmini yenidən formalaşdırır. Yatırımçılar bu parlaq görünən hesabatı analiz edərkən, səthi gəlir artımını deyil, arxasında duran avadanlıq biznesinin zəifləməsi ilə bulud xidmətlərinin genişlənməsinin qarşılıqlı təsirini diqqətlə araşdırmalıdır.

Gəlirin strukturunun dərin təhlilinə əsasən, GAAP göstəricilərinə görə, gəlir illik müqayisədə təxminən 75,1 milyon dollar artıb, lakin bu artım bütün sahələrdə deyil. “Bulud və digər xidmətlər” bölməsi ötən ilin eyni dövrü ilə müqayisədə təxminən 103 milyon dollar artıb və bu artım hətta şirkətin ümumi artımını üstələyib.

Bu o deməkdir ki, avadanlıq biznesinin azalması bulud biznesinin artımının təxminən dörddə birini kompensasiya edib. Ötən ilin eyni dövrünə baxsaq, hər 10 dollar gəlirdən təxminən 3 dollar bulud və digər xidmətlərdən gəlirdi, bu rübdə isə bulud və digər xidmətlər artıq gəlirin təxminən üçdə ikisinə töhfə verir, lider mövqeyi təsdiqlənir.

Qeyd etmək lazımdır ki, Cerebras yeni kanallar aça bilir, təhlil imkanlarını Oracle (ORCL.US) bulud platformasına inteqrasiya edir və gözlənilir ki, 2027-ci ildə Oracle bulud infrastrukturu üzərində istifadəyə veriləcək; bu şirkətə korporativ müştərilərə çatmaq üçün yeni giriş nöqtəsi təqdim edir.

Woofun AI-nin topladığı məlumatlara görə, OpenAI müqaviləsi həmin rübdə 72,4 milyon dollar gəliri təsdiqləyib; bu, bulud və digər xidmətlər gəlirinin yarısını təşkil edir və bulud biznesinin yüksək artımını təmin edən əsas təməldir. Bu “texnika satmaqdan” “hesablama gücü satmağa” keçid, yalnız gəlirin tanınma zamanını dəyişmir, həm də məhsul təhvil zəncirini yenidən təyin edir: cihaz çatdırılmasının izlənməsindən data merkezi elektrikə qoşulması, avadanlıq quraşdırılması və müştəri xidmətindən istifadənin izlənməsinə keçir. Yeni kanalın genişlənməsi ilə böyük müştərilərə dərin bağlanma cari gəlirin yüksək artımının iki əsas sütununu təşkil edir, lakin bu, şirkətin az sayda böyük müştəriyə asılılığını da əhəmiyyətli dərəcədə artırır.

Mənfəət cədvəlində ikiqat struktur xüsusiyyəti var; GAAP və Core göstəriciləri arasındakı böyük fərq uçot prosesi və səhm stimulları təsirini göstərir. GAAP-a görə, xam mənfəət ötən ilin eyni dövründə təxminən 55,1 milyon dollar idisə, bu dövr isə təxminən 42,1 milyon dollara düşüb; satış ümumi olaraq artsa da, birbaşa xərclər çıxıldıqdan sonra tədqiqat, satış və idarəetmə xərclərini qarşılayacaq vəsait azalıb, xüsusilə də avadanlıq biznesinin xam mənfəət marjası ciddi şəkildə daralıb. Daha dərin itki əməliyyat səviyyəsindədir: GAAP əməliyyat itkisi 224 milyon dollar, Core göstəricisi isə yalnız 33,11 milyon dollar. Bu böyük fərqin əsas səbəbi səhm stimullarıdır; bu, gəlir dəyəri və müxtəlif əməliyyat xərcləri arasında paylanır və iki göstərici arasındakı itki fərqinin təxminən 80%-ni təşkil edir. Səhm ödənişi birbaşa cari nağd xərclərə uyğun gəlməsə də, səhmdarların pay bölgüsünə əhəmiyyətli təsir göstərir.

Bundan əlavə, Core göstəricisi bir sıra data mərkəzi gəlir və xərcləri çıxarır, bəzi müştərilərə verilən səhm opsionları ilə bağlı amortizasiya əlavə olunur, nəticədə Core gəliri GAAP gəlirindən daha yüksəkdir. Bu uçot tənzimləməsi GAAP hesabatında hər 100 dollar gəlir üçün təxminən 106 dollar əməliyyat itkisi deməkdir; düzəlişdən sonra rəqəmlər hələ də itki göstərsə də, bu itki xeyli azalır. İki hesabat arasındakı fərq, əslində, müştəri müqaviləsi şərtləri ilə işçi ödənişi siyasətinin maliyyə izidir, investorlar uzunmüddətli qazanc potensialına bu qeyri-nağd xərclərin təsirinə qarşı ehtiyatlı olmalıdır.

Gələcək üçün proqnoz daha yüksək olsa da, arxasında böyük məhsul təhvil təzyiqi və qazanc/itki balansı durur. Şirkət yayda açıqladığı illik Core gəlir proqnozu 900 milyon dollardan aşağı idi, amma yeni aralıq minimumu köhnə aralıq maksimumundan artıqdır və illik gəlir proqnozu 65 milyon dollar artırılıb. Dördüncü rübdə Core gəlir proqnozunun orta səviyyəsi 320 milyon dollardır, bu da üçüncü rübdəki faktiki gəlirdən təxminən 39% yüksəkdir və ilin sonu təhvil üçün yüksək tələblər qoyur.

Eyni zamanda, dördüncü rübdə Core əməliyyat mənfəət marjası -1%-dən +1%-ə qədər proqnozlaşdırılır və bu, qazanc/itki balansına yaxınlaşır. Bu optimist proqnozun əsasını böyük yerinə yetirilməli müqavilələr təşkil edir; yerinə yetirilməli müqavilələrdən gəlir 2,61 milyard dollardır və bunun əhəmiyyətli hissəsi OpenAI müqaviləsindən gəlir; müqavilə bağlanmış data mərkəzlərinin ümumi elektrik gücü 700 meqavatdır, 2027-ci ilin sonuna qədər təhvil veriləcək.

Bundan əlavə, Core xam mənfəət marjası üçün proqnoz 47%-49% təşkil edir və bu, üçüncü rübdəki 41%-dən yüksəkdir. Bu o deməkdir ki, şirkət dördüncü rübdə yalnız daha çox gəlir əldə etməli deyil, həm də hər dollar gəlirdən daha çox xam mənfəət saxlamalıdır. Qazanc/itki balansına nə qədər yaxın olduqları bu iki göstəricinin eyni anda doğrulmasından asılıdır. Müqavilə məbləği hesablama gücünün təhvilinə uyğun olaraq mərhələli təsdiqlənməlidir; hər hansı təhvil gecikməsi və ya xam mənfəət proqnozlaşan səviyyədən aşağı olarsa, qazanc/itki balansına çatmaq mümkün olmaya bilər. Bu, avadanlıq satışlarının zəifləməsindən sonra Cerebras-in qarşısında duran ikinci böyük transformasiya sınağıdır və nəticələri şirkətin çip istehsalçısından bulud xidmət təminatçısına keçidi uğurla tamamlayıb-tamamlamayacağını müəyyən edəcək.