4 ardıcıl artım! Qısamüddətli ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi 2022-ci ildən bəri ən sürətli artımını göstərir, bazar ABŞ Federal Ehtiyat Sisteminin faizləri artıracağına bahis edir

ABŞ-ın qısamüddətli dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi dörd ticarət günündə 2022-ci ildən bəri faiz dərəcələrinin artırılması dövründən bəri ən böyük sıçrayışı tamamladı, bazar Fed siyasət gözləntilərini yenidən qiymətləndirir – faiz dərəcələrinin daha yüksək və davamlı olacağına mərc edilir.

Cümə axşamı, Fed siyasətinə ən həssas olan 2 illik ABŞ dövlət istiqrazı gəlirliliyi 4.862%-ə yüksəldi, son dörd ticarət günündə (Çərşənbə günü Veteranlar Günü bazar bağlanmasını nəzərə almazsaq) ümumilikdə 38.8 baza bəndi artaraq, 15 iyundan 2022-ci ilə qədər ən böyük dörd ticarət günündə artım rekordunu təzələdi.

Eyni zamanda, 10 illik ABŞ dövlət istiqrazının gəlirliliyi də 5.10%-i aşdı və psixoloji önəmli həddini yeniləyərək ABŞ fond bazarı üçün təzyiq yaratdı.

Bu satış dalğasının alovlanmasında bir çox amil bir-birini ard-arda tetiklədi: Oktyabr ABŞ CPI göstəricisinin gözləntilərdən yüksək çıxması, əmək bazarının hələ də güclü olması, Federal Ehtiyat Bankı idarə heyətinin üzvü Waller-in çərşənbə axşamı dekabrda faiz dərəcələrini 50 baza bəndi artırmaq ehtiyacını işarə etməsi, Cleveland Fed sədri Hammack-ın siyasətin məhdudlaşdırıcı qurşağa yönəlməsi zəruriliyini bir daha vurğulaması və geosiyasi gərginliyin artaraq neft qiymətlərini yüksəltməsi, bu üç təzyiq faktorunun bir arada olması dövlət istiqrazları bazarında satış tempini sürətləndirdi.

TD Securities ABŞ faiz strategiyası rəhbəri Gennadiy Goldberg dedi:

Bu dəfə gəlirliliyin kəskin artımı əsasən bazarın Fed siyasət gözləntilərini yenidən qiymətləndirməsinin nəticəsidir və qarşıdakı aylar üçün daha şahin siyasət trayektoriyasını əks etdirir.

Cümə axşamı bazarda dalğalanmanın səbəbi, çoxsaylı amillərin bir anda aktivləşməsi oldu.

Birincisi, oktyabr CPI məlumatının güclü olması bazarda hələ də geniş yayılmış və davamlı inflyasiya narahatlığı doğurdu və Fed-in mövcud tədrici faiz artımının inflyasiya təzyiqlərinə cavab verməyə kifayət edib-etməməsi sual altına düşdü.

İkincisi, bir neçə Fed məmuru şahin siqnallar göndərməyə davam etdi; Cleveland Fed sədri Hammack ötən ay faiz artımına səs vermişdi və həmin gün bir daha pul siyasətinin məhdudlaşdırıcı səviyyəyə keçirilməli olduğunu vurğuladı ki, inflyasiya 2% hədəfinə geri qaytarılsın.

Üçüncüsü, geosiyasi vəziyyətdəki yeni inkişaflar neft qiymətlərinin yüksəlməsinə səbəb oldu, bu da inflyasiya riskləri narrativini gücləndirdi və dövlət istiqrazlarının satışını sürətləndirdi.

Üçlü faktorun birləşməsi nəticəsində, həmin gün ABŞ dövlət istiqrazları gəlirliliyi bir gündə 12-13 baza bəndi artdı, uzunmüddətli istiqrazlar nisbətən daha az reaksiya versə də, 10 illik gəlirlilik təxminən 8 baza bəndi yüksəldi; zəif keçən 30 illik istiqraz auksionunun nəticələri də vəziyyəti daha da pisləşdirdi və uzunmüddətli gəlirliliyə əlavə təzyiq göstərdi, nəticədə 10 illik gəlirlilik 5.10%-i üstələdi.

Bu dəfə istiqraz bazarında yenidən qiymətləndirmənin miqyası əhəmiyyətlidir.

TD Securities ABŞ faiz strategiyası rəhbəri Gennadiy Goldberg bildirir ki, treyderlər cümə axşamı "terminal faiz dərəcəsi" gözləntilərini bir neçə gün əvvələ qədərki 4.44%-dən 4.82%-ə kəskin şəkildə artırıb və Fed-in gələn ilin yanvarına qədər iki dəfə əlavə faiz artımına gedəcəyinə mərc etməyə başlayıb—burada dekabrda artım demək olar ki, dəqiq hesab olunur, yanvarda isə artım ehtimalı 75% təşkil edir.

Federal Ehtiyat Sistemi bu ilin sentyabrında üç illik fasilədən sonra yenidən faiz artımına başlayaraq federal fond faiz hədəf aralığını 3.75%-dən 4%-ə çatdırdı.

2022-ci ilin əvvəllərində demək olar ki, sıfır faizdən başlayan əvvəlki cəsarətli faiz artım dövrü isə faizlərin maksimumunu 2023-2024-cü illərdə 5.5%-ə qədər yüksəltdi və həmin dövr 1987-ci ildən bəri ən sürətli faiz artım tempi idi.

Qeyd etməyə dəyər ki, bu dəfə gəlirlilik artımı təkcə inflyasiya gözləntiləri ilə bağlı deyil.10 illik inflyasiyadan qorunan istiqrazların (TIPS) real gəlirliliyi cümə axşamı da mühüm şəkildə artdı, ardıcıl beşinci ticarət günündə yüksəldi və ilin əvvəlinə nisbətən ümumi artım 90 baza bəndi oldu.

Analitiklərin fikrincə, real gəlirliliyin də paralel artması, bazarın satış məntiqinin təkcə inflyasiyadan narahatlığın deyil, həm də investorların Fed-in həqiqətən pul sıxılması siyasəti həyata keçirəcəyinə dair qəti əminliklərini əks etdirir. Bu isə riskli aktivlərə olan təzyiqin təkcə inflyasiya gözləntilərinin artması ilə müqayisədə daha uzun müddətli ola biləcəyi anlamına gəlir.

Bu dəfə istiqraz bazarındakı dəyişkənlik də, Fed sədri Wosh-un vəzifəyə gəlişindən sonra bazar ekosistemi dəyişikliyinin kiçik bir görüntüsüdür.

Wosh bu ilin mayında Fed sədri vəzifəsini qəbul etdi, o, Fed-in qabaqlayıcı kommunikasiya səylərini azaltmaq və daha çox bazar siqnallarını izləməyə üstünlük verir, bu baxımdan əvvəlki sədrdən kəskin şəkildə fərqlənir. O, həmçinin gələn il Federal Açıq Bazar Komitəsinin iclaslarının sayını bir dəfə azaltmağı planlaşdırır.

Bu daha səssiz və passiv kommunikasiya üsulu, bazar tərəfindən daha çox siyasət qeyri-müəyyənliyi siqnalı kimi qəbul olunur və müəyyən dərəcədə istiqraz bazarının məlumat və Fed rəsmiləri açıqlamalarına qarşı qiymət həssaslığını artırıb.

Tarixi geriyə baxdıqda, 2022-ci ildəki faiz artımı sikli yüksək faiz dərəcələrinin ABŞ iqtisadiyyatını tənəzzülə sürükləməməsinə baxmayaraq, birbaşa Silikon Vadisi Bankının çöküşünə səbəb oldu və 2023-cü ildə qısa, lakin şiddətli regional bank böhranına yol açdı.

İndi isə gəlirliliklər yenidən tarixi zirvələrə yaxınlaşdıqca, bazar faiz dərəcələrinin potensial zəncirvari təsirləri ilə bağlı yenidən oyanıq olur.