Adi investorlar da AI borcunu şort edə bilərmi? Yüksək leverajlı CDS ETF səhnəyə çıxır, analitiklər isə soyuq su tökür

Smartex Maliyyə APP-i qeyd edir ki, iki investisiya şirkəti kiçik investorların AI şirkətlərinin potensial kredit defoltu riskləri ilə bağlı narahatlıqlarına bahis etməsini mümkün edəcək birja ticarət fondunun (ETF) buraxılmasına çalışır—və hazırda, AI ilə əlaqəli əməliyyatlar son illərin ən güclü satışlarından birini yaşayır.

Tuttle Capital Management və Defiance ETFs artıq ABŞ Qiymətli Kağızlar və Birja Komissiyasına (SEC) müraciət edərək CoreWeave Inc. (CRWV.US) və Oracle (ORCL.US) kredit defolt dəyişməsi (CDS) ilə əlaqəli fondlar buraxmaq istədiklərini bildiriblər, Defiance isə Meta Platforms Inc. (META.US) ilə əlaqəli bir məhsul üzərində də işləyir.

Adətən institutlar tərəfindən defolt riskinə qarşı hedcinq üçün istifadə olunan bu tip törəmə məhsullar yüksək leverajlı ETF-lərə çevriləcək və AI quruculuq həyəcanı ilə dərin şəkildə əlaqəli olan şirkətlərin, o cümlədən çip istehsalçılarının portfelinə bağlanacaq.

Bu məhsullar artan narahatlıqlardan istifadə etməyi hədəfləyir—AI kredit bumu mərkəzində olan müəssisələr onların gücünü aşan borclar daşıyır. Nasdaq indeksi oktyabrdakı maksimumdan bir anda 15% aşağı düşdükcə, CoreWeave, Oracle və digər şirkətlər tərəfindən buraxılmış borcların sığortalanma dəyəri rekord həddə çatdı və kredit vəziyyətinin pisləşməsinə bahis edən investorlar üçün xeyli qazanc gətirdi.

Baird Strategas baş ETF strateqi Todd Sohn bildirib: “Hər zaman müəyyən an üçün yaranan xüsusi bir ETF olur,” “amma bu, xüsusilə çətindir, çünki CDS o qədər də yaygın bir vasitə deyil; əvvəllər də cəhdlər edilib.”

Süni intellekt kredit riski tarixi rekorda çatıb

Doğrudur, bu, Wall Street-in kredit defolt dəyişmələrini daha geniş auditoriyaya çıxarmaq üçün ilk cəhdi deyil. Bu cür törəmə məhsullar 2008-ci il maliyyə böhranı dövründə geniş diqqət qazanıb, o vaxt investorlar onları girov kreditləri ilə əlaqəli borcları şortlamaq üçün istifadə edirdilər. Lakin ProShares 2014-cü ildə ilk CDS ETF-ləri buraxanda, bu məhsullar uğur qazanmadı və nəticədə bağlandı.

Əvvəlki, daha geniş CDS bazarlarını izləyən fondlardan fərqli olaraq, yeni məhsullar ayrıca şirkətləri və getdikcə daha çox araşdırılan AI bumu dalğasında olanları hədəfləyir. Bu ETF-lər şortlar və opsionlarla rəqabət aparacaq—kiçik investorlar artıq belə alətlərdən istifadə edərək səhmləri şortlaya bilirlər.

Tuttle Capital beş ədəd aktiv idarə olunan ETF buraxmaq niyyətindədir, əslində kiçik investorların AI ilə əlaqəli şirkətlər üçün leverajlı kredit qorunmasını əldə etməsinə imkan verəcək. Hər bir fondun dizaynı belədir: emitentin borc vəziyyəti pisləşdikcə, kredit spreddi genişləndikcə qiyməti artır; əksinə, perspektiv yaxşılaşarsa, kredit spreddi daralarsa qiymət düşür. Defiance də oxşar struktura malik dörd ETF buraxmaq planlaşdırır.

Bəzi hallarda, hətta şirkətin qiymətli kağızları kəskin ucuzlaşsa da, investorlar itirə bilərlər—çünki şirkətin kreditinə zərər vuran olaylar reallaşmamışdan öncə CDS-i davamlı saxlamağın xərcləri qazancı yeyə bilər.

Qiymət artımı və azalması bir neçə dəfə böyüyə bilər, çünki fond menecerləri mənfəəti artırmaq üçün borc vasitəsilə leverajdan istifadə etməyi planlaşdırır.

AI panikası

Son həftələrdə AI ilə əlaqəli əməliyyatlar çöküb, investorlar AI-yə qoyulan nəhəng sərmayələrin geri dönüşünün illər çəkə biləcəyindən və Konqresdə Demokratların üstün qələbəsi nəticəsində tənzimləmənin sərtləşə biləcəyindən narahatdırlar. Qoruyucu alətlərə tələbin artması nəticəsində nəhəng bulud xidməti provayderləri və çip istehsalçılarının CDS qiymətləri tarixi maksimumlara çatıb—halbuki bir il əvvəl bu cür alətlər demək olar ki, yox idi.

Oracle ən böyük cloud provayderləri arasında ən aşağı kredit reytinqinə sahibdir və AI borc riskinin “barometri” kimi qəbul edilir. Ötən ay texnoloji sektorun kredit riskləri sıçradıqca, bazarda mənfi hesabatlardan sonra borcların daha çox artacağı və bazarı sıxacağı ilə bağlı narahatlıq fonunda, onun beş illik CDS-i tarixi rekorda çatdı. Oracle sonradan açıqladı ki, 2030-ci il maliyyə ilinə qədər yalnız 10 milyard dollar əlavə xalis borc götürməyi planlaşdırır və bu da müəyyən dərəcədə investorların narahatlığını azaldıb.

Eyni zamanda, CoreWeave on milyardlarla dollarlıq əməliyyatlarla ABŞ-ın yüksək gəlirli borc və kredit bazarlarında aktivdir və inşaatını maliyyələşdirir. Bu “yeni cloud” şirkətinə bağlı kontraktlar bir il əvvəl ticarətə başlayıb və ötən ay şirkətin sığorta şirkətlərindən böyük həcmdə vəsait əldə edəcəyi barədə məlumatlar investorları narahat etdiyinə görə yeni rekorda çatıb. Hazırda bu swap müqavilələrinin qiymətində növbəti beş ildə 60%-dən artıq defolt ehtimalı əks olunub.

Oracle və Meta tərəfindən buraxılmış borcların hər ikisi investisiya dərəcəli kredit reytinqinə malikdir. CoreWeave S&P Global Ratings tərəfindən B dərəcəsi ilə qiymətləndirilib.

Əməliyyatların həcmi tarixi maksimumda

Ən böyük on cloud provayderi və çip istehsalçısı ilə əlaqəli CDS əməliyyatlarının həcmi tarixi rekorda çatıb və bu swap müqavilələrini maliyyə sektoru istisna olmaqla ABŞ bazarında ən aktiv ticarət olunanlar arasına daxil edib.

Barclays kredit strateqi Jigyar Patel-in əməliyyat qiymətli kağız depoziti məlumatlarını təhlilinə görə, Oracle CDS bu günə qədər ABŞ bazarlarının ən aktiv təkadlı müqaviləsidir və həcmi rekord səviyyədə, 47,6 milyard dollara çatıb; bu il oktyabrın 30-dək cəmi həcmi isə yalnız 8,7 milyard dollar olub. CoreWeave-in əməliyyat həcmi 4,6 milyard dollar olub, bir il əvvəl isə cəmi 145 milyon dollar idi.

Sənaye tədqiqatçısı James Seyffart bildirib ki, məhsulların mürəkkəbliyi səbəbindən bu yeni CDS bağlantılı ETF-ləri kiçik investorların istifadə etməsi çətin ola bilər, lakin əgər AI satışları daha da dərinləşərsə, vəziyyət dəyişə bilər.

Seyffart deyib: “Qlobal maliyyə böhranı ilə bağlı nəsə oxuyan hər kəs bunların nə olduğunu bilir. Amma həqiqətən də bu əsasda ETF alacaqlarmı? Ola bilər, amma mən bir az skeptikəm,” “bununla belə, nə qədər ki niş, uyğun vaxt və yerdə ortaya çıxan bir məhsul, domino effekti yarada bilər.”