Yen alıcıları və satıcıları arasında şiddətli qarşıdurma! Ən nüfuzlu proqnozçular yen-in 147-yə yüksələcəyinə mərc edirlər, “carry trade”lərin azalması isə səhmlər və istiqrazlar bazarında dalğalanmanı artıra bilər

Smart Finansial APP xəbər verir ki, xarici valyuta bazarında yenin məzənnəsinin yüksəlməsi üçün məntiq qısa müddətli riskdən qaçma alışından sürətlə ABŞ və Yaponiyanın faiz fərqinin daha da daralmasına yönələn mərcə çevrilir. Bloomberg Intelligence (BI) son USD/JPY proqnoz cədvəlində birinci yerdə olan Moneycorp-ın iqtisadi və bazar investisiya strategiyası direktoru Neil Parker hesab edir ki, yen bu ilin sonunda 1 dolların 155 yenə çatacaq, gələn il yenin daha da möhkəmlənərək 147 səviyyəsinə yüksəlməsi gözlənilir.

Bu strateq əsasən belə düşünür ki, Yaponiyada Mərkəzi Bankın faiz artırmaq üçün hələ böyük imkanları var, lakin Fed isə dekabrda bir dəfə daha faiz artırıb sonra sıxma siyasətini dayandıra bilər. Yen məzənnəsinin son dövrdə qlobal texnologiya səhmlərinin kəskin düşməsi fonunda riskdən qaçma gücünün axını, güclü qeyri-ferma məlumatından sonra artımının geri verilməsi və ardından yenin yenidən möhkəmlənməsi kimi hadisələr yaşanıb; son tendensiyanı daimi tək tərəfli trend kimi təsnif etmək düzgün deyil. Parker-ın sıralamadakı yüksəlişi bu məzənnə proqnoz trendinin referans dəyərini artırsa da, ümumi fikri məzənnəni dəyişən həlledici faktor kimi qəbul olunmur.

Yen uzun və qısa mövqe gözləntilərinin kəskin qarşıdurması, bazarın ABŞ və Yaponiyanın faiz artım tempi ilə arbitr gəlirlərinin davamlılığı barədə yenidən qiymətləndirməsidir. Yenin növbəti mərhələdəki trendinin açarı, ABŞ və Yaponiyanın valyuta siyasəti yollarının yenidən qiymətləndirilməsinə çevrilir—Bloomberg-in son USD/JPY proqnoz cədvəlində birinci yerdə olan Parker gözləyir ki, yen bu ilin sonunda 1 dolların 155 yenə, gələn il isə 147-yə yüksələcək, keçən rübdə birinci olan proqnoz isə 170-ə dəyər düşəcək deyərək kəskin fərqlilik göstərir.

Bu top proqnozçunun yes-yenə yönəlmiş optimist fikirləri əsaslanır ki, Yaponiyanın Mərkəzi Bankı siyasət faizini 1.25%-dən ən az 2%-ə (hətta 2.25%-ə) qaldıra bilər, Fed isə dekabrda bir dəfə daha artırıb sonra 4.00%-4.25% aralığında saxlayacaq və ABŞ-Yaponiya faiz fərqi daha da daralacaq. Parker vurğulayır ki, investorlar tamamilə Yaponiya aktivlərinə üstünlük verməyə ehtiyac yoxdur, sadəcə aşağı portfeldəki çəkini azaltmaq da yenə dəstək verə bilər.

Düşük faizli yen borc alıb yüksək faizli xarici aktivlərə yatırım edən arbitr ticarəti üçün bu, faiz gəliri üstünlüyünün azalması deməkdir, həmçinin yenin qiymətinin yüksəlməsi kreditin geri qaytarma xərclərini artıracaq, valyuta itkisi hətta yığılan faiz gəlirlərini də udub apara bilər. Texnologiya səhmlərindəki kəskin dalğalanma portfel riskini artırdığından, bu gəlir-risk münasibəti bəzi fondların yenə olan qısa mövqeni azaltmasına səbəb ola bilər.

Yaponiya Mərkəzi Bankının faiz artırma tempinin tam sürətlə yüksəlməsi yenin möhkəmlənməsini əhəmiyyətli dərəcədə artıracaq və "düşük faizli yen borc alıb, xaricdə yüksək gəlirli istiqrazlar və səhmlərə yatırım etmək" yen arbitr ticarətinin (Carry Trade) maliyyə xərclərini yüksəldəcək—bu ticarət modeli son illərdə Yaponiya xaricində beynəlxalq səhmlər bazarında buva trendinin əsas məntiqi olub. Yen borc xərcləri yüksəldikcə və yen məzənnəsi sürətlə artdıqda, bəziləri arbitr ticarətini azaltmaq qərarı verə bilər və bu, qlobal risk aktivlərinin dalğalanmasını artıracaq. Pozisiyanı bağlamaq üçün sınaq xaricdəki səhmlər kimi aktivlərin satılması və yenin alınması yen məzənnəsini daha da artıracaq və məzənnə ilə aktiv satışının qarşılıqlı gücləndirici fedbacki qlobal bazarlarda dalğalanmanı böyüdəcək.

Top yen proqnozçusu gözləyir: ABŞ-Yaponiya faiz fərqi daraldıqca yen gələn il 1 dolların 147 yen səviyyəsinə yüksələcək

Neil Parker yenin məzənnəsini artıq 30 ilə yaxın izləyir və bu müddətdə maliyyə böhranları və kəskin məzənnə dalğalanmaları yaşamışdır. Bloomberg Intelligence-də son USD/JPY proqnoz sıralamasında birinci olan bu proqnozçu hesab edir ki, ABŞ və Yaponiyanın faiz fərqi daraldıqca, yen gələn il 1 dolların 147 yenə yüksələcək.

Bu proqnoz onu kəskin fikir ayrılığı olan bazarda yenin yüksəlməsinə optimist tərəfə gətirir. Parker gözləyir ki, yen ilin sonuna 155-ə yaxınlaşacaq və sonra daha da möhkəmlənəcək; keçən rübdə Bloomberg-də birinci olan proqnozçu isə tamamilə əks fikirdədir, yenin məzənnəsi gələn il 170-ə sürətlə dəyər itirəcəyini düşünür.

Xarici valyuta bazarında yenin trendinə dair əsas fikir ayrılığı Yaponiyanın faiz perspektivindədir. Parker gözləyir ki, Yaponiya Mərkəzi Bankı baza faizini 1.25%-dən ən az 2%-ə, hətta 2.25%-ə qaldıracaq; bu sıxma gözləntisi bazarda çoxlarının proqnozundan daha aqressivdir. Eyni zamanda, Parker-in proqnozuna görə, Fed dekabrda bir dəfə daha faiz artıracaq və sonra 4.00%-4.25% səviyyəsində saxlayacaq.

"Yaponiya Mərkəzi Bankı real vədləri yerinə yetirib, faizləri inflyasiyaya uyğunlaşdırmaqda Yaponiya istisna ola bilər." deyə TTT Moneycorp Limited valyuta və ödəniş şirkətinin iqtisadi və bazar strategiyası direktoru Parker bildirib.

Yaponiya bazar iştirakçıları arasında inflyasiyanın güclənməsinin Mərkəzi Bankı sıxmanı sürətləndirməyə məcbur edəcəyinə dair fərqli fikirlər var. Yaponiyada sentyabrda təmiz qida və enerji xaric istehlakçı qiymət indeksi illik 2.4% artıb; bu, Yaponiya Mərkəzi Bankının diqqətlə izlədiyi və əsas inflyasiyanın ölçüsü üçün istifadə etdiyi göstəricidir. Parker bildirir ki, bu artım 2.6% və ya daha çox olarsa, Mərkəzi Bank daha qüvvətli reaksiyaya girəcək və sıxma tempini artıracaq. Lakin, o Mərkəzi Bankın ən tez dekabrda addım atacağına tam inanmır.

İki ölkənin sıxma temp fərqi onun yenə optimist olma əsasını təşkil edir. O bildirir ki, ABŞ və Yaponiya faiz fərqinin daha da daralması təxminən 50 b.p.—təxminən gələn ilin ortasında və ikinci yarısında baş verəcəyini gözlədiyi interval—investorları gözləntiləri yenidən tənzimləməyə vadar edə bilər.

"Investorlar mütləq Yaponiya aktivlərində portfel üstünlük verməlidir deyildir." O, mediaya açıqlamasında bildirir. "Sadəcə olaraq aşağı çəkini azaltmaq yetərlidir."

Bu il yenin məzənnəsi ortalama 1 dolların 158 yenə olub və iyulda 163.99 səviyyəsinə düşüb, sonra Yaponiya və ABŞ dövlət orqanları müdaxilə edib. Bazardakı kəskin dalğalanmalar Parker-in proqnozunu sınasa da, bu proqnozu əsaslandıran iqtisadi təməl dəyişmədikcə, o fikrini asan dəyişmək istəmir.

Proqnoz hazırlayarkən, Parker bazarın faiz və inflyasiya gözləntilərini öz görüşü ilə müqayisə edir, məzənnə proqnozuna əsas verəcək fərqləri axtarır.

"Geniş miqyaslı səs-küyü mümkün qədər filtr etməyə çalışıram." O bildirir. "Diqqətimdə olan makro faktorlar bir neçə idi, Yaponiya və digər əsas iqtisadiyyatların bütün çıxışları, şərhləri və başqa informasiyalar deyil."

Yuxarıdakı şəkildə göstərildiyi kimi, Yaponiya Mərkəzi Bankı faiz artırma yoluna qayıtdıqdan sonra yenin kəskin dalğalanması proqnozçuları proqnoz səviyyələrini daim dəyişməyə məcbur edib.

Bənzər əsas proqnoz modelinə əsaslanan Parker Bloomberg-də EUR/JPY proqnoz sıralamasında da birinci yerdədir. Lakin o bildirir ki, bu proqnoz da Avropa iqtisadiyyatına uzunmüddətlik pessimist yanaşmasından və bir az da şansdan faydalanır.

"Bəzi baxımdan EUR/JPY proqnozu USD/JPY-dən daha çox şans faktoruna bağlıdır." O, qeyd edir və Avropada kəskin faiz azalması, iqtisadiyyatda davamlılığın olmaması fonunda daim avroya pessimist yanaşdığını bildirir. "USD/JPY barədə daha çox makro faktorlarla qiymət vermək mümkündür."

Parker 1995-ci ildən maliyyə bazarında karyerasına başlayıb, onilliklər boyunca yen və digər əsas valyutaları izləyib. Linkedin məlumatına görə, o, 2025-ci ildə Londonda yerləşən TTT Moneycorp-a qoşulub. Bu valyuta və ödəniş şirkəti Bloomberg-in son EUR/USD və USD/CHF proqnoz sıralamalarında da birinci olub.

Parker bildirir ki, karyerasının əvvəllərində yenin trendi makro faktorlarla daha sıx əlaqəlidir, buna görə proqnoz vermək daha asan olurdu. Lakin o, bugün də yen proqnozu verməyin xüsusi çətin olmadığını düşünür, çünki Yaponiya Mərkəzi Bankının məlumatlara, xüsusilə inflyasiyaya reaksiyası daha fəaldır.

"Valyuta proqnozunun çərçivəsi yalnız prosesin hansı istiqamətə gedəcəyini qiymətləndirmək deyil." Parker qeyd edir. "Əsas məsələ gözlədiyin istiqamətlə bazarın digər iştirakçılarının gözləntiləri arasındakı fərqdir."

Texnologiya səhmlərinin kəskin düşməsi yen alışını yenidən oyadır, ABŞ-Yaponiya faiz fərqinin yenidən qiymətləndirilməsi təkrar baş verir

ABŞ texnologiya səhmləri və hətta qlobal texnologiya səhmləri keçən həftə kəskin düşərkən, yen ciddi riskdən qaçma aktivinin dayanıqlığını nümayiş etdirdi, lakin bütün həftəni əhatə edən çətin trend formalaşmadı.

5 noyabrda yen ABŞ dollarına qarşı təxminən 0.46% yüksəldi, USD/JPY 157.63 səviyyəsinə endi; 6 noyabrda Asiya ticarətində yen 157.27-ə qədər yüksəldi. Lakin ABŞ-da 165 min yeni qeyri-ferma iş yerinin güclü məlumatı faiz artırma gözləntilərini yenidən gücləndirdi, yen yüksəlişini geri verdi, Nyu York ticarətində 158.43-ə endi və həftə ərzində təxminən 0.6% dəyər itirdi.

9 noyabrda USD/JPY yenidən təxminən 0.41% azaldı və 157.89 səviyyəsinə gəldi. Ona görə, yenin trendinə ən düzgün təsvir belədir—qlobal texnologiya səhmlərinin kəskin düşməsi riskdən qaçma alışının yenə axını gətirdi və yen məzənnəsi yüksəldi, güclü məşğulluq USD-nin faiz üstünlüyünü yenidən bərpa etdi, sonra USD-nin zəifləməsi yenə dəstək verdi.

Arxada tətikləyici mexanizm ondan ibarətdir ki, texnologiya səhmlərinin volatilliyi artırsa, aşağı faizli yen borc alıb xaricdə riskli aktivlərə yatırım cəlbediciliyini azaldır; bu investorlar leverajı azaldanda yen alıb kredit ödəyirlər. Eyni zamanda, AI investisiyalarının sürətlənməsi ilə bağlı narahatlıq və neft qiymətlərinin azalması ABŞ-da iqtisadi artım və inflyasiya gözləntilərini zəiflədir və ABŞ istiqraz faizlərinin aşağı getməsinə səbəb olur.

Wall Street-in maliyyə nəhəngi Goldman Sachs analitik komandası yaxınlarda vurğuladı ki, Nasdaq S&P500-dən zəif performans göstərdikdə USD/JPY adətən aşağı düşür, yen AI ticarət geri çəkilmesini hedc etmək üçün potensial dəyərə sahibdir. Lakin bu əlaqə hər dəfə texnologiya səhmlərinin düşməsi eyni miqdarda yen arbitr ticarətinin bağlanmasını tetikləmir.

Bununla yanaşı, ABŞ və Yaponiya dövlət istiqrazlarının faiz fərqinin daralma motivləri olsa da, bu həmişə baş vermir. İki ölkənin eyni tarixdə açıqladığı gündəlik faizlərə əsasən, 10 illik ABŞ və Yaponiya dövlət istiqrazlarının faiz fərqi 5 noyabrda təxminən 203.4 b.p.-dən 6 noyabrda 216.4 b.p.-ə yüksəlib, bu da riskdən qaçma və məşğulluq datalarının fərqli cavab verdiyini göstərir. Yaponiya Mərkəzi Bankı oktyabrda siyasət faizini 1.25% səviyyəsində saxladı və faiz artırma istiqamətini saxlamağa davam etdi; buna görə yen artımını davam etdirəcəkmi, əsas sual gələcəkdə Yaponiyada faiz artımının bazarın hazırkı qiymətləndirməsindən yüksək olacağı və ABŞ da faiz artımının həqiqətən məhdudlaşacağıdır.

147-nin gövdəsi faiz artım gözləntisi fərqidir, proqnoz cədvəlində birinci yer son qiymət deyil, fikir verir

Parker-in proqnozu Fed-in dərhal faiz azaldacağına ehtiyac olmadığını bildirir. Əgər Yaponiya siyasət faizi 1.25%-dən 2%-ə qalxsa və ABŞ yalnız əlavə 25 b.p. artırıb sonra 4.00%-4.25%-də dayansa, ABŞ-Yaponiya siyasət fərqi 50 b.p. net daralacaq; Yaponiya 2.25%-ə qalxsa, net fərq 75 b.p.-ə çatar. Ona görə bu, USD aktivləri ilə yen aktivləri arasında faiz üstünlüyünü aşağı salır və yen qısalarını davam etdirənlər üçün risk həddini artırır.

Parker vurğulayır ki, investorlar hətta Yaponiya aktivlərində üstün portfelə keçməyə ehtiyac yox, sadəcə aşağı portfeldəki çəkini azaltmaq kifayətdir və kənar fond axını dəyişə bilər. Buradakı 2%-2.25% Yaponiya Mərkəzi Bankının siyasət yoludur, onun son faiz qərarı deyil.

Neil Parker "top yen proqnozçusu" kimi adlandırılır və bunun aydın sıralama əsası var—Bloomberg-in son USD/JPY proqnoz sıralamasında birinci olar, EUR/JPY proqnozunda da birincidir. O, 1995-ci ildə finans bazarına daxil olub, uzun müddət əsas valyutaları izləyir, 2025-ci il Londondakı Moneycorp-a qoşulub. Onun metodu faiz və inflyasiya gözləntilərini bazar və özü arasında müqayisə etməkdir, hər bir rəsmi açıqlamanı izləmək deyil.

Onun məzənnə fikirləri institusional portfel formalaşdırma və şirkətlərin valyuta hedcini üçün yaxşı referans verir; məzənnəyə real təsiri isə hələ Mərkəzi Bank siyasəti, faiz fərqi, fond axını və mövqe tənzimləməsidir. Keçən rübdə cədvəldə birinci olan proqnozçu yenin gələn il 170-ə dəyər itirəcəyini proqnozlaşdırır, Parker-in 147 yen proqnoz nöqtəsi tam əksdir. Ona görə yen trendi üzrə bazar mübahisəsinin mərkəzi, Yaponiya Mərkəzi Bankının nə qədər faiz artımı edəcəyi və bu dəyişikliklərin məzənnə bazarında neçə faiz artıq qiymətləndirildiyidir.