Morgan Stanley ABŞ-ın dörd böyük pərakəndə şirkəti üçün “al” reytinqini qoruyur: Bu mövsümün maliyyə hesabatları mübahisəni həll edə bilməyəcək, “sakitlik” yaxşı bir mövqe əldə etmək üçün imkan yarada bilər

Zhicheng Maliyyə APP bildirir ki, 9 noyabrda Morgan Stanley Amerika böyük pərakəndə səhmlərinin üçüncü rüb maliyyə hesabatı öncəsi proqnozunu yayımladı və Walmart (WMT.US), Home Depot (HD.US), Lowe's (LOW.US), Target (TGT.US) üzrə "al" reytinqini saxladı, hədəf qiymətlər isə müvafiq olaraq 125 dollar, 400 dollar, 258 dollar və 170 dollar olaraq təyin edildi. Morgan Stanley-ə görə, bu rübün maliyyə hesabatının şirkətlərin investisiya məntiqini ciddi şəkildə dəyişəcəyi ehtimalı azdır — Walmart nəticələri gözlənilən səviyyədədir, Home Depot və Lowe's hələ də tələbin bərpası olmadığından əziyyət çəkir, Target isə yeganə "sürpriz" nəticə verə biləcək şirkətdir. Hesabatda deyilir ki: Bazar diqqəti tam olaraq AI və smart e-ticarətə yönəldiyi zaman, pərakəndə səhmlərindəki "həyəcanın olmaması" əslində əks mövqe üçün başlanğıc nöqtəsi ola bilər.

"Sakitlik" niyə yüksəlmə səbəbi ola bilər

Morgan Stanley qeyd edir ki, investorların diqqəti AI, smart e-ticarət və növbəti böyük inkişaf hekayəsinə fokuslandığı üçün qarşıdan gələn böyük pərakəndə şirkətlərin maliyyə hesabatı mövsümü olduqca "köhnə üslub" görünür. Buna əsaslanaraq formalaşan fikir budur ki, bu rüb investisiya mübahisələrini köklü şəkildə dəyişəcək əlavə informasiya gətirməyəcək. Walmart idarəetmə baxımından hələ də üstündür, lakin "gəlir və rentabelliyin eyni zamanda artması" hekayəsini yenidən qurmağa çalışır; Target cəlbedici mağaza daxili satış göstəriciləri verə bilər, lakin rentabellik ötürücü və 2027 perspektivi ilə bağlı suallara cavab verməkdə çətinlik çəkir; ev və tikinti materialları sektoru isə hələ də gözləniləndən daha gec gələn tələbin bərpasını gözləyir.

Hesabatın əsas diqqəti "kimin bu rüb maliyyə hesabatı daha yaxşıdır" məsələsində deyil, "bazar harada növbəti dəyişiklikləri yetərincə qiymətləndirməyib" sualındadır — gəlirlilik dövrünün aşağı səviyyəsində, katalizatorların az olduğu və gözləntilərin aşağı olduğu ev və tikinti materialları sektorunda əks mövqe imkanları yaranır, baxmayaraq ki, Home Depot və Lowe's arasındakı nəticələr fərqləri bu əməliyyatı çətinləşdirir.

Walmart: nəticələr gözləntilərə uyğun, dəyəri artıq əsas hədəfə çatıb

Morgan Stanley Walmart-ın 2027 maliyyə ilinin üçüncü rüb hesabatının bazar konsensusu ilə əsasən uyğun olacağını, dördüncü rüb proqnozunun da mövcud perspektivi davam etdirəcəyini, düzəliş edilmiş əməliyyat gəlirinin artımının yenidən sürətlənəcəyini qeyd edir. Şirkət maliyyə hesabatını 19 noyabrda bazar açılmadan əvvəl açıqlayacaq.

Ətraflı şəkildə, şirkətin ABŞ mağaza daxili satışları 2.9% artacaq (konsensusla uyğun), ikinci rübdəki 2.6%-dan yüksəldilmiş nəticədir; e-ticarət 20%-dən yuxarı artımı davam etdirir, Walmart Connect reklam gəlirləri isə 30%-dən yuxarı artım tempini qoruyur. Gəlir baxımından, düzəliş edilmiş əməliyyat gəliri artımı üçüncü rübdə dibi görür (sabit valyuta ilə təqribən 3%), dördüncü rübdə sürətlənir — üçüncü rübdə təqib olunan 6 milyon dollar qiymət endirimi (ikinci rübdə tətbiq olunmayan gömrük vergisi geri qaytarılması ilə bağlı) təqribən 9 faiz bəndi aşağı çəkir, çıxarıldıqdan sonra artım təqribən 12%-dir. Xərclər baxımından, dizel qiymətləri illik təqribən 2.5 milyard dollar əks təsir göstərir, lakin Morgan Stanley hesab edir ki, şirkət öz maşın parkı və dəniz daşımalarına güvənərək bu riskləri kompensasiya edə və qiymət dəyişikliklərini həyata keçirərkən qiymət üstünlüyünü qoruya bilər.

Dəyər baxımından, Walmart-ın cari səhm qiyməti növbəti 12 ay üçün hər səhmə düşən gəlirin 40 qatına bərabərdir, bu, son onillikdəki orta səviyyədən yüksəkdir. Morgan Stanley bu primin əsaslı olduğunu düşünür, çünki Walmart-ın e-ticarət biznesi (onlayn pərakəndə, Walmart Connect reklam və üzvlük), təchizat zənciri imkanları, pərakəndə sektorda AI pionerliyi və müdafiəçi xüsusiyyətlər birgə dəyəri dəstəkləyir. Ancaq 125 dollar hədəf qiymət ilə cari qiymət faktiki olaraq üst-üstə düşür və bu o deməkdir ki, "yaxşı şirkət" "yaxşı gəlir" demək deyil — bu səhm üzrə əlavə yüksəlmə imkanları demək olar ki, yoxdur.

Home Depot və Lowe's: tələbat aşağı səviyyədə sabitləşir, lakin bərpa gözlənilmir

Sektor üzrə, avqust-sentyabrda Amerika ev və tikinti materialları pərakəndə satışı illik təqribən 5% artdı, lakin Morgan Stanley bildirir ki, bunun bir hissəsi baza effektindən qaynaqlanır; ipoteka faizləri yüksəldikcə, hazır ev satışları illik müqayisədə azalır, böyük seçmə təmir layihələri isə təzyiq altında qalır. Müqaviləçi araşdırmaları da bənzər siqnallar verir: əsasən təmir və kiçik layihələrlə bağlı fəaliyyət bir az yaxşılaşıb, lakin satış çevrilməsi hələ də çətindir, sifariş yığınının yaxşılaşdırılması isə əsasən 2027-ci ilə qədər gözlənilir.

Home Depot üçüncü rüb mağaza daxili satışları 1.5%-2% artacaq, bazarın gözlədiyi 1.7%-dən bir az aşağı; üçüncü tərəf kart məlumatları ümumi gəlirlərin 3.4% artmasına işarə edir. İdarəetmə bildirir ki, üçüncü rüb başlanğıcı ikinci rübdəki tələbatla uyğundur, Morgan Stanley araşdırmaları da peşəkar müştəri payının artmasını təsdiqləyir, lakin xəbərdarlıq edir ki, buna əsaslanıb bərpanın sürətlənəcəyini ehtimal etmək doğru deyil — ikinci rübdə artım yenə də alış qiyməti ilə bağlıdır, əməliyyat həcmi isə azalır. Gəlir baxımından, hər səhmə düşən gəlir təxminən 3.82 dollar olacaq, bazarla uyğun, lakin ümumi rentabellik təzyiq altındadır: ikinci rübdə 685 milyon dollar gömrük vergisi geri qaytarılması artıq gəliri qabaqcadan verir, üçüncü rübdə isə həm yanacaq, enerji qiymətlərinin artımını, həm də alışların seyrelməsini həll etmək lazımdır, mağaza daxili satış artımının tarixi 3% əməliyyat leveraj həddindən aşağı olması ona görə gəliri 2% artıma çevirməyə imkan verir. Home Depot 17 noyabrda bazar açılmadan hesabat açıqlayacaq.

Lowe's üçün Morgan Stanley-nin proqnozu bir az daha pozitivdir: üçüncü rüb mağaza daxili satışları təxminən 0.5% artacaq, bazarın gözlədiyi 0.1%-dən və şirkətin "təxminən sabit" proqnozundan yüksəkdir; kart məlumatları gəlirin 8.5% artmasına işarə edir, konsensusun 7.7%-dən yüksək; hər səhmə düşən gəlir təxminən 2.95 dollar, bazar və şirkətin səthində nəzərdə tutduğu 2.85 dollardan bir az yüksəkdir, lakin illik müqayisədə hələ də təxminən 4% azalır. Əsas problem gələn ilə aiddir: Lowe's üçüncü rüb hesabatı ilə 2027-ci il ilkin proqnozunu verəcəkmi və üçillik maliyyə çərçivəsini yeniləyəcəkmi? Morgan Stanley hesab edir ki, bu ilkin proqnoz bazar konsensusundan aşağı olacaq, xüsusilə faiz və vergidən əvvəl gəlir rentabelliyində azalma ola bilər; lakin investorlar artıq 2027-ci il proqnozunun aşağı yenilənəcəyi barədə gözləyirdi, ona görə real təsir rəqəmlərdən az ola bilər. Müqayisədə, uzunmüddətli çərçivənin dəqiqliyi qısa müddətli yeniləmədən daha vacibdir və 9 dekabrda investor günü bu barədə daha aydın cavab verilə bilər.

Target: yeganə "sürpriz" nəticə verə biləcək şirkət

Dörd şirkət arasında, Target yeganə Morgan Stanley tərəfindən "mağaza daxili satışlar gözləniləndən çox ola bilər" kimi qeyd edilən şirkətdir. Morgan Stanley onun üçüncü rüb mağaza daxili satışlarının və hər səhmə düşən gəlirin bazar konsensusundan yüksək olacağını gözləyir: bazar mağaza daxili satışların 3.3% artacağını nəzərdə tutur, Morgan Stanley bunun ehtiyatlı proqnoz olduğunu düşünür — bazarın 5% və 6% mağaza daxili satış artımını gözləməsi ilə hər səhmə düşən gəlirin 2.15-2.20 dollar olması (konsensus 2.06 dollar) çətin deyil, dəstək kateqoriya dəyişikliklərinin gətirdiyi tam qiymət satışlarının yaxşılaşması və reklam gəlirlərinin (yarım ildə təxminən 40% artım) əməliyyat leverajına töhfəsidir. Daha maraqlı olan isə illik proqnozun implicit yüksəlişidir: Morgan Stanley gözləyir ki, şirkət illik satış artımını 6%-də, düzəliş edilmiş hər səhmə düşən gəlir proqnozunu isə 8.50-9.50 dollar aralığında (əvvəlki 8.25-9.25 dollar) saxlayacaq, bu da əməliyyat rentabelliyinin təqribən 60 baz sənə yüksəlməsi ilə 5.2%-ə çatmasına səbəb olacaq. Dəyər baxımından, Target il ərzində 2027-ci il proqnozu üçün təqribən 16 qat qiymət qazanıb (ildə əvvəl 12 qat), hələ də sektoral ortalama təqribən 40 qat səviyyədən xeyli aşağıdır — Morgan Stanley-nin izahı konversion erkən mərhələdədir və 2027-ci il mağaza daxili satışlar və əməliyyat leverajının davamlılığı şübhəlidir. Target 18 noyabrda bazar açılmadan maliyyə hesabatı açıqlayacaq.