Orta müddətli seçkilər AI ticarətinin "dərinliyi"ni üzə çıxardı, trilyon dollarlıq kapital xərcləmələri hekayəsi hesablaşma vaxtı ilə üz-üzədir.

Azərbaiycan Maliyyə İnformasiya APP-nin məlumatına görə, investorlar bir neçə aydır süni intellekt (AI) kapital xərclərinin “pul ağacı” arxasında duran bir sıra risklər barədə narahat idilər. Bu həftə isə bazar, nəhayət ki, panik satış düyməsini basdı.

ABŞ-da çərşənbə axşamı keçirilən aralıq seçkilər başa çatdı, demokratlar Senat və Nümayəndələr Palatasında əksəriyyət qazandılar, eyni zamanda bir neçə ştat parlamentində və qubernator postunda böyük qələbələr əldə etdilər. Bundan sonra bazar, AI ticarətini ən pis ssenari ilə qiymətləndirməyə başladı. Qalib namizədlərin çoxu AI inkişafını məhdudlaşdırmağa dair seçki platforması ilə çıxış etməsi, bazarda bir neçə ştatda data mərkəzləri tikintisinin durması ehtimalına görə narahatlıq yaratdı.

Bu gözlənti dəyişiklikləri, treyderləri cümə axşamından etibarən çıxmağa məcbur etdi və AI kapital xərcləri ilə əlaqəli bir neçə yüz milyardlıq bütün aktivlər satışa məruz qaldı. Filadelfiya Yarıkeçirici İndeksi 12% endi, texnoloji səhmlərin üstünlük təşkil etdiyi Nasdaq 100 İndeksi 6.4% azaldı – hər iki indeks COVID-19 pandemiyasından bəri ən böyük bir günlük düşüşünü gördü. AI aqreqatı Nvidia bazarın lideri olaraq düşüşə başçılıq etdi, səhmləri 9% azaldı və bazar dəyəri 440 milyard dollardan çox buxarlandı.

Buna baxmayaraq, sonradan məlum oldu ki, Texas qubernatoru seçilən Gina İnohosa açıq şəkildə bildirib ki, hal-hazırda icazə verilmiş bütün Texas ərazisindəki data mərkəzlərinin tikintisi başa çatmasına imkan veriləcək. İnohosa gələcəkdə yeni icazə alacaq və 2028-2029-cu illərdə istifadəyə veriləcək data mərkəzlərinin vergilər ödəməsini, sakinlərin elektrik qiymətini artırmamasını, su istifadəsinə təsir etməməsini, tikintidə həmkarlar ittifaqı əməkindən istifadə edilməsini və “Texaslıların qərar qəbuletmədə iştirakını” qanunla təmin etmək niyyətindədir.

Bu xəbər Nasdaq fyuçerslərinin premarketdə geri sıçramasına səbəb oldu, amma bazarın şübhələri bununla tam aradan qalxmadı.

“Bazar data mərkəzləri tədarük zənciri şirkətlərinin böyümə fərziyyəsini şübhə altına alır, kapital isə geniş miqyasda çıxır”, Chase Investment Counsel prezidenti Peter Tuz qeyd edib. Onun fondu çip istehsalçıları Nvidia (NVDA.US) və AMD (AMD.US), həmçinin AlphabetInc. (GOOGL.US) və Amazon (AMZN.US) kimi əsas AI xərcləyicilərinin payına sahibdir. “Seçki nəticələrindən, tənzimləmə mühitində qeyri-müəyyənliyin artmasını əminliklə nəticə çıxarmaq olur; bu, bu şirkətlərin böyümə perspektivlərini zəiflədə bilər.”

Bu il ərzində çoxlu təzyiqlər davamlı fermentasiya edir və bazarın AI kapital xərcləri ilə bağlı narahatlığı artmağa davam edir: faiz dərəcələrinin artması, data mərkəzi genişlənməsi üçün borclanmanın yüksəlməsi, data mərkəzi tikintisinə qarşı ictimai narazılıq getdikcə böyüyür. AI kapital xərcləri isə S&P 500 indeksinin bu dövrdəki yüksəlişinin əsas mühərriki olub və neft qiymətinin yüksəkliyi, inflyasiyanın sabitliyi, İran məsələsi kimi makro risklərə qarşı bazar üçün amortizator rolunu oynayıb.

Əlbəttə ki, hökumət maşınının işləməsi adətən çox yavaş olur və data mərkəzlərinin inkişafı və AI tənzimlənməsi istiqamətində tədbirlər necə formalaşacağı hələ müşahidə edilməlidir. Lakin bu satış dalğası artıq göstərir ki, bu buğa bazarının əsas dayağı ciddi panikaya məruz qalıb.

“Hazırda iqtisadiyyat sanki bir mühərriklə hərəkət edir və həmin mühərrikin dövrü azalmaqdadır, seçki nəticələri isə onu daha da yavaşlada bilər,” Ironsides Macroeconomics-in idarəedici ortağı Barry Knapp qeyd edir, “Mən indi heç bir aktiv almıram.”

UBS Group strateglərinin hesablamalarına görə, 2028-ci ilə qədər ABŞ-da onlayn olacaq hesablama gücünün təxminən üçdə biri indi risk altındadır. Onların əksəriyyəti Texasda tikilməsi planlaşdırılan data mərkəzlərinə aiddir – bu ştatda qubernator seçkilərində yeni data mərkəzlərinin təsdiqini dayandıracağını vəd edən İnohosa, hazırkı Respublikacı qubernator Greg Abbott-u məğlub edərək, 1990-cı ildən bəri ştatın ilk Demokrat qubernatoru oldu.

Bu narahatlıqlar onsuz da təzyiq altında olan AI sektorunun dəyərləndirilməsinə yenidən baxmağa səbəb olur. Nvidia buna misal olaraq, AI investisiyasının ən böyük fayda alanı olub. Onun hazırki təxmin olunan 12 aylıq gələlərə digər bazar dəyərini hesablamaq üçün P/E əmsalı 13-dür, bir il əvvəl 32-dən çox idi. ABŞ-da ikinci ən böyük çip istehsalçısı Broadcom (AVGO.US) üçün təxmin olunan P/E əmsalı 15-dir, keçən ilin dekabrında isə 42 idi.

“Bundan əvvəl bazar data mərkəzi genişlənməsini uzun illərlə davam edə bilən tendensiya kimi qəbul edirdi,” Knapp qeyd edir, “Əgər hesablama gücü tikintisi bir neçə il davam edə bilərsə, çip sənayesinin uzunmüddətli böyümə səviyyəsi düşərsə, bəs dəyərləndirmədə nəyi nəzərə almalıyıq?”

Bu satış dalğası AI ticarətinin riski ən yüksək olan yerlərində xüsusilə ağır oldu. AI hesablama xidmətləri təminatçısı CoreWeave (CRWV.US) bu həftə 20% azaldı, 2025-ci ilin iyun pikindən 75% aşağıda idi və 2025-ci ilin martındakı IPO çıxış qiymətindən yalnız bir neçə dollar aşağıda idi. Borc içində olan yeni bulud xidmətləri təminatçısı Nebius (NBIS.US) cümə axşamı 15% azaldı, iyundakı zirvədən 58% aşağı düşdü.

Üstəlik, AI tənzimlənməsi və data mərkəzi tikintisinin nəzarəti ilə bağlı qeyri-müəyyənlik, investorların bazara aşağı qiymətdən girməsi üçün ehtiyatlı davranmasına səbəb olur.

“Hazırkı düşüşün həddini aşdığını demək çətindir, çünki tənzimləmə perspektivi hələ müəyyən deyil,” Chase Investment Counsel-in Luz bildirib, “Bazar sanki həddindən artıq düşüb, amma biz vəziyyətin aydınlaşmasını gözləyəcəyik.”

Data mərkəzi tikintisinin yavaşlamasının bir faydalı tərəfi odur ki, Amazon, Alphabet, Microsoft (MSFT.US) və Meta (META.US) kimi texnologiya nəhəngləri xərcləri azaltmağa məcbur olacaqlar. Son dövr maliyyə hesabatından sonra səhmlərin qiymətindəki dəyişikliklərdən aydın olur ki, investorlar kapital xərclərinin əməliyyat nağd axınından yüksək olmasına dözə bilmirlər.

Elə çərşənbə günü bu dörd nəhəng və Apple (AAPL.US) səhmlərinin artması nəticəsində, ümumi bazar dəyəri 800 milyard dollardan çox artdı; lakin cümə axşamı bazar ümumilikdə düşdü və əvvəlki artımın bir hissəsi geri verildi.

“Əgər onlar xərcləri azaltsalar, bəlkə o qədər borc götürməzlər, bəlkə nağd axın artar,” Luz qeyd edib, “Amma eyni zamanda, böyümə də yavaşlaya bilər. İndi çoxlu suallar var.”