ABŞ səhm bazarında AI aşağı, yaşlılar yuxarı! Berkshire yenidən zirvədədir

Wall Street hələ də AI kapital xərclərinin gəlir perspektivi barədə mübahisə edərkən, sığorta, dəmir yolu, enerji və ənənəvi istehlak biznesindən ibarət olan bir trilyonluq nəhəng səssizcə tarixi zirvəyə doğru irəliləyir.

Yerli vaxtla 2 noyabrda, Berkshire Hathaway B növ səhmləri 556.11 dollarla bağlandı, gün içi maksimum 557.59 dollar oldu, hər ikisi də tarixi zirvə oldu. Eyni zamanda, ABŞ fond bazarında AI alqı-satqısı əks küləklə qarşılaşdı: Nasdaq indeksi oktyabrda 5.3% düşdü, texnologiya nəhənglərinin böyük AI yatırımlarının gəlir təmin edib-etməyəcəyi barədə narahatlıq artmağa davam etdi.

Bir tərəfdə AI texnologiya səhmləri təzyiq altındadır, digər tərəfdə isə "köhnə nəhəng" Berkshire güclənir. Bazar stili arasındakı kontrast, ABŞ fond bazarında son vaxtların ən diqqətçəkən dəyişiklərindən birinə çevrilir.

Berkshire-ın yüksəlməsi həm müdafiə məqsədli kapitalın yeni liman axtarışının nəticəsidir, həm də bazarın tədricən Buffett-in CEO postunu tərk etməsi ilə yaranan qeyri-müəyyənliyi həzm etməsinin göstəricisi. "Səhmlərin tanrısı"nı əvəz edən Greg Abel üçün isə bu dəfələrlə artan qiymət şübhəsiz ki, pozitiv bir siqnaldır.

AI alqı-satqısı sönür, Berkshire-ın müdafiə xüsusiyyəti yenidən ön planda

Son dövrdə AI demək olar ki, ABŞ fond bazarının ən əsas alqı-satqı xəttinə çevrilmişdi. Texnologiya nəhəngləri data mərkəzlərinə, çiplərə və hesablama gücü infrastrukturuna yatırımları artıraraq əlaqəli səhmlərin davamlı olaraq yüksəlməsinə səbəb oldular.

Lakin bu şənlikdə çatlar görünməkdədir.

Alphabet, Amazon kimi texnologiya nəhənglərinin nəticələri gözləntiləri tam qarşılamadığından, investorlar AI investisiyalarının xərci və gəliri arasındakı balansı yenidən gözdən keçirməyə başladılar. Böyük kapital xərcləri davamlı maliyyələşmə tələb edir və bu yatırımların məqbul müddət ərzində kifayət qədər pul axınına çevrilib-çevrilməməsi bazarın diqqət mərkəzindədir.

Oktyabrda Nasdaq indeksi 5.3% azalaraq, AI ilə əlaqəli səhmlərdə aydın bir satış meydana gəldi. Bazar artıq yalnız texnologiya perspektivinə fokuslanmır, həm də soruşur: bu qədər böyük yatırım nə vaxt mənfəətə çevriləcək?

Məhz bu fonda Berkshire-ın üstünlükləri tədricən ortaya çıxır.

Bazar dəyəri 1.1 trilyon dollardan çox olan bu şirkət, sığorta, dəmir yolu, enerji, sənaye kimi diversifikasiya olunmuş bizneslərə sahibdir, illik vergidən sonrakı mənfəət təxminən 50 milyard dollara çatır. İkinci rübün sonu etibarilə, şirkətin nağd və ekvivalentləri 365 milyard dollardan çoxdur.

Böyük nağd ehtiyatları Berkshire-ə bazarın dalğalanmalarına qarşı bufer təmin edir və bizneslərin müxtəlifliyi sayəsində yalnız bir sektorun artımına tabe olmur.

Daha vacib olan isə, Berkshire sadəcə ənənəvi sənaye şirkətlərinin məcmusu deyil. Təxminən 360 milyard dollarlıq səhmlər portfelində Apple, Coca-Cola kimi əsas aktivlər son dövrdə yaxşı nəticələr göstərir və şirkətin aktiv dəyərinə dəstək verir.

Bazar performansı baxımından, kapital Berkshire-ın müdafiə dəyərini yenidən qiymətləndirir. Son bir ayda Berkshire səhmləri təxminən 5% artdı, AI alqı-satqısı fonunda investorların aktivlərin təhlükəsizliyi və stabil mənfəətinə marağı hiss olunur.

Buffett bazardan çıxır, Berkshire isə tarixi zirvəyə yüksəlir

Berkshire səhmlərinin rekord qiymətinin ikinci bir mənası odur ki, rəhbərlik dəyişikliyi ilə bağlı qeyri-müəyyənlik tədricən ortadan qalxır.

2025-ci ilin mayında Buffett illik səhmdarlar yığıncağında bildirdi ki, həmin ilin sonu CEO vəzifəsini tərk edəcək. Bu xəbər bir vaxtlar bazarda satışa səbəb olmuşdu, investorlar Buffett-siz Berkshire-ın uzunmüddətli kapital yerləşdirə bilməsinə şübhə ilə yanaşırdı.

Abel 2025-ci ilin sonunda CEO kimi vəzifəyə başladıqdan sonra Berkshire səhmləri bir müddət aşağı performans göstərdi. Lakin zaman irəlilədikcə bazarın bu dəyişikliyə dair narahatlığı yumşaldı.

Abel Buffett-in qurduğu idarəetmə sistemini kəskin şəkildə dəyişmədi.

O, ilk illik səhmdar məktubunda bildirdi ki, Berkshire diversifikasiya olunmuş idarəetmə strukturunu qoruyacaq, hər bir biznes rəhbəri geniş əməliyyat müstəqilliyinə sahib olacaq; şirkət həmçinin səhmlər portfelinin mərkəzləşmiş quruluşunu qoruyacaq və uzunmüddətli əsas aktivlər kapital yerləşdirmənin əsasını təşkil edəcək.

Abel 1999-cu ildə Berkshire-a qoşuldu, əvvəllər Berkshire Hathaway Energy biznesini idarə edirdi. İndi isə onun idarəsinə verilən şirkət artıq onillərdir işləyən olgun bir sistemdir və tamamilə yenidən qurulması tələb olunmur.

Berkshire-ın tarixi performansı da bazara inam verir.

1965-dən 2025-ə qədər Berkshire yalnız 11 il ərzində azalma qeyd edib, toplam gəliri təxminən 6,099,294% olub, illiklaşdırılmış gəlir 19.7%-dir. Eyni dövrdə S&P 500 indeksi toplam gəliri təxminən 46,061%, illik gəlir isə 10.5% təşkil edib.

Bu rekord qısamüddətli riskli mərcdən deyil, keyfiyyətli şirkətlərin uzunmüddətli saxlanılmasından, sığorta float ilə kapital yerləşdirilməsindən və əməliyyat aktivlərinin tədricən toplanmasının mürəkkəb təsirindən doğur.

Lakin, səhmlərin tarixi zirvəyə çatması Abel-in sınağı tam keçdiyi anlamına gəlmir. Hakimiyyəti təhvil alandan bəri, vaxt hələ də məhduddur, Berkshire-a bazarın verdiyi qiymət daha çox onun aktiv keyfiyyəti və idarəetmə strukturu ilə bağlıdır, yeni CEO-nun final qiyməti deyil.

365 milyard dollar nağd pul, Abel-in əsas imtahanı hələ qarşıdadır

Berkshire-ın səhmləri yüksəldikcə, Abel-in kapital yerləşdirmə qabiliyyəti daha çox diqqət mərkəzində olur.

2026-cı il ikinci rübünün sonuna Berkshire-ın nağd və ekvivalentləri 365 milyard dolları keçdi. Bu vəsait şirkətin bazar geriçəkməsinə qarşı təhlükəsizlik yastığı olduğu kimi, gələcək investisiya imkanları üçün də əsas silahdır.

Lakin nağd ehtiyatlar da təzyiq yaradır.

Berkshire uzunmüddətli dövrdə heç vaxt dividend ödəməyib və bazar bu siyasəti qəbul etməsinin əsas səbəbi Buffett-in kapital yerləşdirmə qabiliyyətinə olan inamdır. Abel rəhbərlik edəndə investorlar daha yaxından izləyəcək: Bu nağd pul aklın əldə qalıb, səhmlərə və ya böyük alınmalara, yoxsa balans hesabatında qalacaq?

Bazar dəyəri artıq 1 trilyon dolları keçən Berkshire üçün elə böyük investisiya imkanları tapmaq, şirkətin ümumi gəlirlərini stimul edə biləcək həcmdə, getdikcə çətinləşir.

Abel investisiya portfelində dəyişikliklərə başlayıb.

Apple Berkshire-ın ən böyük səhmlər aktividir. 30 iyun tarixinə, şirkət 227.9 milyon Apple səhmi saxlayır, dəyəri təxminən 66 milyard dollar, səhmlər portfelinin 22%-ni təşkil edir. Bu faiz, əvvəllər təxminən 50% olan zirvədən xeyli azalıb.

Berkshire 2023 ilin ortalarından təxminən 915 milyon Apple səhminə sahib idi, Apple səhmlərini təxminən 75% azaldıb. Buffett əvvəlcə izah etmişdi ki, Apple aktivlərinin Berkshire-ın ümumi miqyasına görə çox böyükdür.

Lakin, Berkshire 2025 ilin sonundan bəri Apple səhmlərini satmaqda davam etməyib. Bazar şirkətin növbəti 13F sənədini izləyəcək, üçüncü rübdə portfelə əlavə dəyişikliklər olub-olmadığını qiymətləndirmək üçün.

Eyni zamanda, Berkshire yeni investisiya imkanları axtarır. 2026 ikinci rübündə, şirkət təxminən 17 milyard dollar Alphabet səhmi aldı, bunun təxminən 10 milyard dolları birbaşa Alphabet-dan alındı.

Bu o deməkdir ki, Abel sadəcə Buffett-in keçmiş portfelini təkrarlamır, uzunmüddətli investisiya çərçivəsini davam etdirərkən, yeni kapital yerləşdirmə imkanlarını da axtarır.

"Köhnə nəhəng" güclənir, bazar AI-dan kənar cavablar axtarır

Berkshire səhmləri tarixi zirvəyə çatır, bu, bazarın artıq AI alqı-satqısını tamamilə tərk etdiyi anlamına gəlmir.

Ən azı hal-hazırda, investorlar aktivlərin qiymətləndirilmə məntiqini yenidən gözdən keçirir: Böyük kapital xərcləri və gələcək gəlirlər arasındakı münasibət qeyri-müəyyənləşəndə, nağd pulu bol, biznesi diversifikasiya olunmuş və gəliri stabil olan şirkətlər yenidən cazibədar olur.

Berkshire məhz bu məntiqlə bazarın təmsilçisidir.

O, böyük nağd ehtiyatlara, olgun əməliyyat aktivlərinə və uzunmüddətli portfelə sahibdir, həmçinin onillər boyunca test edilmiş kapital yerləşdirmə sisteminə malikdir. Buffett-in ayrılması bir vaxtlar bazarın ən böyük narahatlığı idi, bu gün isə səhmlər tarixi zirvəyə çatır, bu o deməkdir ki, investorlar Berkshire-ın yeni dövrdə davam etmə ehtimalını qəbul etməyə başlayıblar.

Lakin, Berkshire-ın uzunmüddətli performansı yenə də Abel-in dəyər yaratmaq qabiliyyətinə bağlıdır. Bu trilyonluq şirkət üçün, böyük nağd ehtiyatı necə istifadə etmək və kifayət qədər böyük investisiya imkanlarını tapmaq əsas gələcək çağırışdır.

AI aşağı, köhnə nəhəng yuxarı. Bazar stili dəyişməsi bəlkə yalnız mərhələdidir, lakin Berkshire göstərir ki, texnoloji hekayədən kənarda kapital bazarı uzunmüddətli kapital yerləşdirmə qabiliyyəti və sabit aktiv keyfiyyəti üçün hələ də pul ödəməyə hazırdır.