İngiltərə Mərkəzi Bankının cümə axşamı faizləri artırması demək olar ki, dəqiqdir, bundan sonra neçə dəfə artıracaq? Bazar və iqtisadçılar arasında aydın fikir ayrılığı var.

İntelligent Maliyyə APP xəbər verir ki, Britaniyada inflyasiya nisbəti 4%-ə yaxınlaşdıqca və İran müharibəsinin sonu görünmədikcə, Britaniya Mərkəzi Bankının cümə axşamı faiz dərəcəsini artırması demək olar ki, qaçılmaz sayılır. Lakin Britaniya Mərkəzi Bankının növbəti dövrlərdə neçə dəfə daha faiz artıracağı mövzusunda iqtisadçılar və investorlar arasında aydın fikir ayrılığı var.

Birinci ssenaridə, Britaniya Mərkəzi Bankı bu həftə 2023-cü ildən bəri ilk faiz artımını etdikdən sonra, gələn ilin yayından əvvəl daha üç dəfə faiz artıracaq. Britaniya iqtisadiyyatı dayanıqlı qalır, əmək bazarı sabitləşir və enerji şoku son həftələrdə daha da pisləşib, bu isə Pul Siyasəti Komitəsini bank faizini minimum 4.75%-ə çatdırmağa məcbur edir – bu nəticə sentyabrın əvvəlindən bəri pul bazarlarında qiymətləndirilib.

İkinci ssenari - iqtisadçıların konsensusu - bu həftə faiz dərəcəsini 4%-ə yüksəltmək, sonra isə 2027-ci ilin birinci rübündə yenidən faiz artırmaq ehtimalının yalnız 50% olduğunu göstərir. Bu fikri dəstəkləyən əsaslar bunlardır: istehlakçılar artıq xərclərini sıxmağa başlayırlar və enerji şokunun qiymətlərdə ardıcıl artıma səbəb olduğuna dair heç bir dəlil yoxdur.

Əgər siyasətçilər uzunmüddətli sıxılmaya qarşı çıxarsa, Britaniya dövlət istiqrazları bahalaşa bilər, xüsusilə üç illik yüksək gəlirə sahib qısa müddətli növlər. Digər ehtimal isə budur ki, Britaniya Mərkəzi Bankı investorları gələcək faiz dərəcəsi barədə daha aydın siqnal üçün gözləməyə məcbur edəcək, çünki hazırki bazar qiymətləndirməsi, ev və şirkət borclanma xərclərini artırmaqla, inflyasiyaya qarşı mübarizədə ona kömək edir.

Bazar qiymətləndirməsi ilə iqtisadçı proqnozları arasında ciddi fərq var

“Hər kəs enerji qiymətlərinin düşəcəyini gözləyir və buna uyğun inflyasiya və bank faiz dərəcəsi proqnozları tərtib edir,” Capital Economics baş Britaniya iqtisadçısı Paul Dales bildirib. "Buna görə iqtisadçılar çoxsaylı faiz artımı gözləmir və dərəcələrin yenidən düşəcəyini proqnozlaşdırır. Lakin indi mövcud olduğumuz şəraitdə, əgər enerji qiymətləri bu səviyyədə təxminən altı ay qalsa, faiz dərəcələri çox güman ki, daha da yüksələcək."

Bank of America strateqləri qeyd edirlər ki, bazar qiymətləndirməsi ilə bank iqtisadçılarının faiz dərəcəsi proqnozu arasında 0.55 faiz bəndi fərq var və bu, əsas iqtisadiyyatlar arasında ən böyük fərqlərdən biridir.

Britaniya Mərkəzi Bankı bildirmişdir ki, investorlar faiz dərəcəsi perspektivindəki risklərin artmasına görə kompensasiya tələb edir və bu, bazar əyrisinin aqressivliyinin qismən izahıdır. Lakin hətta Britaniya Mərkəzi Bankının ən şahin siyasətçilərindən biri olan baş iqtisadçı Hugh Pill də, dörd faiz artımına ehtiyac olduğuna “şübhə ilə yanaşdığını” xəbərdar edib.

Bank of America və Citi Group-un faiz dərəcəsi strateqləri bu fərqi aşağıdakı risklərlə izah edirlər: enerji qiymətləri artmağa davam edir, İran müharibəsi sonlanmır və Britaniya iqtisadiyyatı gözləniləndən daha güclüdür. Avqustda ÜDM ardıcıl üçüncü ayda sürpriz artım göstərdi, bu da üçüncü kvartalda böyümənin Britaniya Mərkəzi Bankının iyul proqnozu olan 0.1%-dən xeyli çox olduğunu göstərir.

Brown Brothers Harriman Global Markets rəhbəri Elias Hadad bildirib ki, bu vəziyyətdə Britaniya Mərkəzi Bankının bazar qiymətləndirməsi ilə bağlı kommunikasiyası və inflyasiya və iqtisadiyat proqnozları “bu həftədən sonra faiz artımı imkanlarını qiymətləndirmək üçün əsas olacaq.”

Bank of America strateqləri Mark Capleton və digərləri bildiriblər ki, “həddindən artıq” bazar qiymətləndirməsinə qarşı tənqid olunsa, Britaniya əyrisində “bull steepening” baş verə bilər, yəni qısa müddətli borcların gəlirləri uzunmüddətli borclara nisbətən daha çox düşə bilər.

Bir “sürprizsiz” qərar

Keçən həftə Britaniya maliyyə naziri John Healy-nin ilk büdcə sənədi bazar tərəfindən əsasən həzm edildikdən sonra, Britaniya Mərkəzi Bankı da bu dəfə qərarın sürprizsiz olmasını istəyə bilər. Bazar Britaniya Mərkəzi Bankının bir neçə dəfə faiz artımı edəcəyini gözlədiyi üçün maliyyə şərtləri sıxlaşıb və Mərkəzi Bank hərəkətsiz qala bilir, belə ki, siyasət tədbirləri Federal Reserve və Avropa Mərkəzi Bankına nisbətən gecikir.

Lakin siyasətçilər bilir ki, gözləntilər sonunda hərəkətlə dəstəklənməli və ya yenidən düzəldilməlidir. Britaniya Mərkəzi Bankının rəhbəri Andrew Bailey yazda bazara üstünlük oynayanlara qarşı xəbərdarlıq etdi; o zaman treyderlər dörd faiz artımı qiymətləndirirdilər.

Bailey və sədr müavini Sarah Breeden qeyd etdilər ki, müəssisələr enerji şokuna qarşı gəlirlərini azaltmaq üçün xərcləri kəsməyə başlayır, qiymət artımını istehlakçılara yükləmək əvəzinə. Bu, hətta Britaniya Mərkəzi Bankının keçən həftə açıqladığı gözlənilməz dovşan yanlı olan xüsusi sektor sorğusundan əvvəl baş verir.

İstehlakçılar təzyiqlə üzləşdikdə, çox müəssisə qiymətləri artırmaqda çətinlik çəkir və indiyə qədər sorğuda iştirak edən rəhbərlərin çox az hissəsi gələn il inflyasiyaya qarşı əmək haqlarını artırmağı planlaşdırır, bu isə ikinci raund effektlərinin hələ ki, məhdud olduğunu göstərir.

“Pul Siyasəti Komitəsi bazar qiymətləndirməsinə yumşaq cavab verə bilər,” BNP Paribas iqtisadçısı Dani Stoilova bildirib. Siyasətçilər “Britaniya maliyyə şərtlərinin sıxlaşmasına və ikinci raund efektlərinin məhdud sübutlarına əsaslanaraq, daha az aqressiv yol seçməyin məntiqli olduğunu göstərə bilərlər.”