Yarıkeçiricilər ağır zərbə alarkən, texnologiya long-ları AI tətbiqlərinə diqqət edir! ServiceNow (NOW.US) səhmləri bazara qarşı artdı, Morgan Stanley isə "agent istehlakı + iş axınının təkmilləşdirilməsi"nə fokuslanır.

Zhito Maliyyə APP-nin əldə etdiyi məlumata görə, yarımkeçiricilər bazarında ciddi eniş baş verərkən, rəqəmsal iş axınlarını optimallaşdırmağa fokuslanan proqram təminatı şirkəti ServiceNow Inc. (NOW.US) bazarın AI tətbiq sahələrində güclü gəlir imkanlarını yenidən qiymətləndirdiyini açıq şəkildə nümayiş etdirir. 19-23 oktyabr tarixləri arasında şirkətin səhmləri ardıcıl beş gün artıb və bu dövrdə qiymətdə ümumi yüksəliş 11.97%-ə çatıb, eyni zamanda Philadelphia Semiconductor Index 3.21% azalıb; 22 oktyabrda, yarımkeçirici indeks 6.72% kəskin enib, Nasdaq Kompozit indeksi isə 2.60% azalıb, ServiceNow isə 2.53% artıb.

26 oktyabr tarixinə səhmin bağlanış qiyməti 158.18 ABŞ dolları olub və həmin gün 0.49% geriləyib, buna görə də, bu güclü yüksəliş əsasən maliyyə hesabatından əvvəlki bir həftədə əhəmiyyətli artıq alfa gəliri kimi əks olunur və bazarın şirkətin AI tətbiq dalğası fonunda sürətli böyümə yolu ilə bağlı optimist olmasını göstərir, həmçinin, AI ilə yönəlmiş fundamentlərin genişlənməsi fonunda, şirkətin səhmlərinin son illərdəki durğun qiymət trendindən çıxacağı ehtimal edilir.

Morgan Stanley-nin 26 oktyabrda dərc etdiyi ServiceNow-un gələcək performansına dair araşdırma hesabatında əsas optimist proqnoz, əsas iş axınına olan tələbin sağlam qalması, AI məhsulları və istehlak həcminin tədricən artımı, federal hökumət satınalmalarının yaxşılaşması ilə böyümənin yenidən sürətlənməsi üçün şərait yarandığını göstərir; lakin, son üç ayda səhmlərin ümumi yüksəlişi 70%-dan çoxdur və qiymətin daha da yüksəlməsi üçün daha güclü fəaliyyət və gələcəyə dair gözləntilərin reallaşması lazımdır.

Morgan Stanley analitik komandası ServiceNow-a dair ən optimist "al", reytinqini və 180 dollar hədəf qiymətini qoruyur, hesabatda istifadə olunan 158.96 dollar qiymətə nisbətən 13.2% yüksəlmə potensialı var, 26 oktyabr bağlanış qiyməti ilə hesablandıqda isə 13.8%. Morgan Stanley araşdırması şirkətin üçüncü rübdə sifariş proqnozu gözləntiləri aşacağı və növbəti 12 ayda gəlir proqnozunun mülayim şəkildə artırılacağı fikrinə üstünlük verir, lakin optimist ticarət mövzusunun əsas nöqtəsi: satınalmaların təsirini çıxardıqdan sonra orqanik artım yaxşılaşıb-yaxşılaşmadığı və rübdəki artıq performansın illik istiqamətin yüksəlməsinə səbəb olub-olmadığıdır.

Səhmlər əvvəlcə 70% artdı, maliyyə hesabatı "orqanik artım yenidən sürətlənmə" qapısından keçməli

Hesabatda istifadə olunan 23 oktyabr tarixinə, ServiceNow-un səhmləri son üç ayda 70%-dən çox artıb, lakin Morgan Stanley üçüncü rüb üçün əsas artım proqnozu çox iddialı deyil: abunə gəliri təxminən 3.978 milyard dollar, ümumi gəlir 4.092 milyard dollar, düzəldilmiş hər bir səhmin qazancı 1.02 dollar, hamısı bazar konsensusuna yaxındır. Əsl fərqi yaradan isə cari qalıq yerinə yetirilmə öhdəliyi (cRPO, yəni gələcək 12 ay ərzində tanınacaq müqavilə tipi gəlir) – bazar konsensusu və şirkət proqnozu 20% artımı göstərir, lakin Armis-in 1.5 faiz, Moveworks-un 1.1 faiz, Veza/Pyramid-in 0.4 faiz töhfəsi çıxarıldıqda, orqanik artım təxminən 17%-ə düşür.

Şirkət hesab edir ki, investorlar əslində ServiceNow-un təxminən 22%-lik sabit valyuta cRPO artımını, proqnozdan 2 faiz yüksək olduğunu və orqanik artımın mülayim sürətlənməsini gözləyir; həmçinin, şirkət əlavə artımı illik abunə gəlir proqnozuna daxil etməlidir. Son səkkiz rübdə abunə gəliri konsensusdan orta hesabla 1% yuxarı olub və bu o deməkdir ki, adi səviyyədə gözlənilən artıq performans qiymətləndirməni daha da artırmaq üçün kifayət etməyə bilər.

Morgan Stanley rəhbərlik etdiyi kanal araşdırması və geribildirim bu proqnoza dəstək verir: IT əməliyyat idarəçiliyi, IT aktiv idarəçiliyi, təhlükəsizlik əməliyyatları və müştəri xidməti, insan resursları və sahə xidmətlərinə tələbat ümumilikdə sağlamdır, tərəfdaşların performansı əsasən gözləntilərə uyğundur və ya bir az daha yaxşıdır, böyük müqavilələrdə durğunluq yoxdur; federal hökumət biznesi 2025-ci ildən yaxşılaşdırılıb, dövlət satınalma məlumatları bir neçə milyon və on milyon dollar səviyyəsində müqavilələr göstərir, ictimai sektor şirkətin gəlirinin təxminən 10%-ini təşkil edir.

AI tətbiq məhsulları sahəsində, bir tərəfdaş bildirir ki, onların müştəri bazasında 25%-dən çoxu artıq AI Control Tower-i istifadə edib, bu da idarəetmə tələbinin faktiki satınalma mərhələsinə keçdiyini göstərir. Morgan Stanley bildirir ki, ServiceNow-un AI kommersiyalaşdırmasının əsas növbəti addımı, müştərilərin AI funksiyası almaqdan davamlı istifadəyə və əlavə Assist Packs kimi istifadə limitləri almağa keçməsidir. Lakin müştərilər hələ də qarışıq ödəniş modelini və Token xərclərinin şəffaflığını araşdırırlar; həmçinin, şirkət əvvəlki federal yerli yerləşdirmə gəlirinin bir hissəsini üçüncü rübdən ikinci rübə köçürmüşdü, buna görə də, bu rübdə gəlir ritmini müqavilə artımı ilə birlikdə qiymətləndirmək lazımdır.

180 dollar hədəf qiymətin arxasında: AI tətbiqları üçün güclü premium sonda daha güclü pul axını ilə təmin edilməlidir

Morgan Stanley modelinə görə, 2026-2028-ci illərdə abunə gəliri müvafiq olaraq 15.770 milyard, 18.887 milyard və 22.479 milyard dollar olacaq; düzəldilmiş əməliyyat gəlirliyi 31.5%-dən 32.5%, 33.5%-ə yüksələcək, düzəldilmiş hər bir səhmin qazancı 4.09 dollar-dan 5.06 dollar, 6.05 dollar-a yüksələcək. 2026-cı ildə düzəldilmiş azad pul axını təxminən 5.666 milyard dollar olacaq, gəlirlilik 35%, 2027-ci ildə bu rəqəm təxminən 6.875 milyard dollara çatacaq.

Morgan Stanley araşdırmasının "yenidən sürətlənmə" deyərkən nəzərdə tutduğu müddət son vaxtlar orqanik sifarişlər və AI məhsul xətti istehlak göstəricilərinin əhəmiyyətli yaxşılaşmasıdır ki, bu da gələcək illərdə davamlı artım demək deyil – modeldə abunə gəlir artımı 2026-cı ildə 22.4%-dən tədricən 2027-ci ildə 19.8%-ə, 2028-ci ildə 19.0%-ə düşür. Morgan Stanley bildirir ki, ServiceNow-un gəlir və azad pul axınını davamlı artırmasının əsas mexanizmi: yüksək yeniləmə nisbəti gəlirin əsasını gücləndirir, mövcud müştərilərə daha çox iş axını, AI funksiyası və idarəetmə məhsulları satılır, müştəri müqavilələrinin dəyəri əhəmiyyətli şəkildə artırılır; gəlir artımı xərclərdən daha sürətli olduğu üçün, əməliyyat leveri tədricən azad edilir və gəlirlilik artırılır.

Dəyər sistemi baxımından, Morgan Stanley tərəfindən verilən 180 dollar hədəf qiyməti təxminən 11.8 milyard dollar 2030-cu ilin azad pul axını proqnozu, 21 qat terminal çarpanı, 11.9% orta çəkili kapital xərci ilə diskont edilir, və xalis pul nəzərə alınır. Optimist ssenari hədəfi 220 dollar-dır, bu qeyri-əsas iş axını və AI məhsullarının daha sürətli genişlənməsini nəzərdə tutur; pessimist ssenaridə isə yalnızca 75 dollar, bu yeni bazarların gözlənildiyi kimi inkişaf etməməsi və çarpanın ciddi şəkildə sıxılması ilə bağlıdır. 158.18 dollar-a nisbətən, müvafiq olaraq 39.1% yüksəliş və 52.6% eniş potensialı var.

Modeldəki bull və bear bazarı arasındakı bu böyük hədəf qiymət fərqi göstərir ki, bazar yalnız növbəti rübdə nə qədər qazanc əldə ediləcəyini deyil, həm də ServiceNow-un şirkət iş axınları və smart agentlərin idarəetmə nöqtəsi kimi uzunmüddətli üstünlüyünün olub-olmadığını qiymətləndirir. AI smart agentlərinin yeni nəsil şirkət rəqəmsal idarəetmə məhsulları üzrə rəqabət, satışın icrası, AI-nın bəzi insan iş yerlərini əvəzləməsi, həmçinin satınalmadan sonrakı inteqrasiya və pulun geri alınması bu uzunmüddətli premium-u təsir edəcək; hesabatda göstərilən 35% azad pul axını göstəricisi tənzimlənmiş göstəricidir və satınalma xərcləri çıxıldıqdan sonra tam bölüşdürülə bilən pul deyil.

Şirkət iş axınından smart agentlərin idarə edilməsinə – Wall Street analitikləri niyə ardıcıl olaraq ServiceNow-un hədəf qiymətini artırırlar?

ServiceNow əsas iş axını proqram təminatı ilə məşğul olur və IT xidmət idarəçiliyini bazaya qoyaraq, aktiv, əməliyyat, müştəri xidməti, əməkdaş xidməti və təhlükəsizlik riskinin idarə edilməsi yöndə genişlənir, abunə gəliri ümumi gəlirin təxminən 97%-ini təşkil edir. Şirkətin AI üstünlüyü real biznesə böyük dil modellərinin inteqrasiyasındadır: Now Assist generativ və yardımçı qabiliyyətlər təqdim edir, Otto Moveworks və sair texnologiyaların qabiliyyətlərini birləşdirərək tələbləri anlayır, şirkət biliklərini axtarır və vəzifələri paylayır, smart agent orkestrasiyası sistemləri birləşdirir, AI Control Tower isə icazə, idarəetmə və auditə cavabdehdir.

AI büyük dil modeli/AI smart agentləri həll təklif edə bilər, lakin şirkət bu həlləri reallaşdırmaq üçün ServiceNow-un uzunmüddətli etibarlı məlumat konteksti, təsdiqləmə zənciri və icra nəzarətinə ehtiyac duyur. İkinci rübdə şirkətin AI illik müqavilə dəyəri 1 milyard dolları keçdi, AI smart agent tətbiq sayı isə doqquz ayda doqquz dəfə artdı. 21 oktyabrda, şirkət "AI çip lideri" Nvidia ilə əməkdaşlıqda uzunmüddətli işləyən smart agent Arc-in rəsmi olaraq istifadəyə verildiyini elan etdi və AI Passport-ın runtime və hardware səviyyəsində icazə icrası üçün inkişafını davam etdirir; Arc mövcud paketlərə daxil edilib, ayrıca qiymət qoyulmayıb və onun kommersiya dəyəri daha çox müştəri istifadəsi, paket yeniləmələri və sonradan istehlak artımı ilə reallaşacaq.

Wall Street digər maliyyə qurumlarının təcrübəli analitiklərinin son vaxtlar optimist olmasının səbəbi də bu çevrilmə prosesindədir: Bank of America 23 oktyabrda "al" reytinqini qoruyur və hədəf qiyməti 150 dollardan 180 dollara qaldırır, AI tətbiqinin böyüməsi və əlavə xərclərə diqqət yetirir; Citi "al" reytinqini, hədəf qiyməti 170 dolları qoruyur, yeni AI məhsulları və federal biznes kanalının yaxşılaşmasına diqqət yetirir; Piper Sandler "al" reytinqini, hədəf qiyməti 175 dolları saxlayır, dördüncü rübdə orqanik artım və istehlak artımının vurğulanmasını önə çəkir; onların müvafiq olaraq 158.18 dollar qiymətinə nisbətdə təxminən 13.8%, 7.5%, 10.6% artım potensialı var.

Cantor Fitzgerald 26 oktyabrda "al" reytinqini 201 dollar hədəfinə qaldırıb, bu 27.1% artım deməkdir; Bernstein "bazar üzərində" reytinqini və 266 dollar hədəf qiymətini qoruyur, bu isə 68.2% artım potensialıdır, onların daha optimist proqnozu yenilənən müştərilərin yeni paketləri qəbul etməsi və effektiv qiymət artımının böyüməyə təsiri üzərində qurulub. Hədəflər arasında fərq hələ də böyükdür, lakin ümumi diqqət artıq aydındır: AI smart agentləri idarə edən AI tətbiq proqram məhsulları xətti tələbinin güclü ödənişli istifadə həcmində, müqavilə məbləğlərinin artımında və daha güclü azad pul axınında davamlı çevrilməsi.