Tanış gəlir? “AI fond tanrısı”nı yenidən məğlub etdikdən sonra, AI ticarəti tərs reaksiya göstərdi

AI sahəsində yeni bir güclü təmizlənmədən sonra, bazar bazar ertəsi texniki bir sıçrayış göstərdi, lakin bu sıçrayışın trend dəyişikliyi və ya qısa müddətli nəfəsalma olduğuna dair bazarda dərin bölünmə mövcuddur.

19 oktyabr bazar ertəsi, ABŞ Philadelphia Semikonduktor İndeksi səkkiz ardıcıl düşüşə son qoydu, gün ərzində bir zamanlar 3%-dən çox artdı, nəhayət günün sonunda 1.6% yüksəldi.

Goldman Sachs həmin gün bulud hesablaması şirkəti CoreWeave-ın reytinqini "neytral"dan "al" səviyyəsinə qaldırdı, bir neçə Wall Street analitikləri də ardıcıl olaraq əsas göstəriciləri dəstəkləyərək, vaxtilə bazarı sarmış "AI kapital xərcləmələri zirvəyə çatdı" panika hissini müəyyən qədər azaldılar.

Bu sıçrayışın fonu, bir neçə ay əvvəl Situational Awareness fondu partladıqdan sonra baş verən de-leverage prosesinə bənzəyir.

Wall Street News-un məlumatına görə, UBS trading platformasının treyderi Torsten Sippel ötən həftə hesabatında açıq şəkildə qeyd etdi ki, bazar son həftədə "AI qəhrəmanı" hadisəsi ilə yüksək oxşarlıq göstərdi — həm sıxılmış portfellərin zorla açılması, həm də əsas göstəricilərlə idarə olunan sistematik satış deyil.

Lakin sıçrayış baş verdiyi zaman, analitiklər xəbərdarlıq etdilər ki, hedge fondu toplam açıqlığı hələ də yüksəkdir, de-leverage riski tam çıxarılmayıb və bu sıçrayışın həqiqi dib və ya qısa müddətli nəfəsalma olduğuna bazar hələ də fikir ayrılığı içindədir.

"AI qəhrəmanı" yenidən məğlub edildi

Bu, Aschenbrenner-in AI sahəsində ikinci məğlubiyyətidir və təxminən yarım il ərzində baş verir.

Bu ilin iyul ayında, Aschenbrenner tərəfindən qurulan Situational Awareness fondu AI sahəsində böyük düzəliş səbəbindən yüz milyardlarla dollar itirdi, hedge fondlar tarixində tək bir fond üçün ən böyük itki rekordunu qırdı və nəhayət, leverageni əhəmiyyətli şəkildə azaltmalı və açıq bazardakı əksər mövqelərini Citadel-ə satmalı oldu. İnvestorlara göndərilən məktubda Aschenbrenner "bir başqa döyüş günü axtaracağını" və "lazımi dərsləri öyrənəcəyini" vəd etdi.

Lakin yalnız bir neçə həftə sonra o, geri döndü. Wall Street News-un məlumatına görə, sentyabrda Aschenbrenner özünün partladan əsas mövqelərini yenidən qurmağa başladı, mövqelər AMD, Intel, SK Hynix, Sandisk və CoreWeave kimi şirkətləri əhatə edir, əvvəlki Goldman Sachs və digər böyük investisiya banklarındakı yüksək leverajlı ümumi gəlir swap modelini elastik opsion strukturu ilə dəyişdirərək maksimum itkini ödənilmiş opsion haqqı ilə məhdudlaşdırmağa çalışdı.

Nəticə də eyni dərəcədə təsirli oldu. 8 sentyabrdan bəri onun əsaslı investisiya etdiyi yeddi şirkətdən altısı kəskin düşüş yaşadı: CoreWeave 37.4% düşdü, SK Hynix 25.8% düşdü, Sandisk 23.8% düşdü, DRAM 22.9% düşdü, Bloom Energy 18.1% düşdü, Intel 9.4% düşdü; yalnız AMD 9.1% artım göstərdi, yeddi şirkətin orta düşüşü 18.3% oldu.

The Market Ear bu hadisəni "Leopold Lows 2.0" adlandırır. DRAM qiyməti yenidən son partlayışın aşağı nöqtəsinə qayıdıb.

CoreWeave-in RSI göstəricisi də həmin səviyyəyə qayıdıb.

O, sentyabrın əvvəllərində açdığı CoreWeave üçün 95 dollar strike price-li, noyabrda bitən call opsionunun qiyməti ən yüksək 18 dollardan təxminən 1 dollara düşüb.

Mövqenin açılması və texniki oversold: sıçrayış şərtləri birləşir

Goldman Sachs-dan əldə olunan məlumatlara görə, bu raund satışın struktur xüsusiyyətləri bazar ertəsi sıçrayışına zəmin hazırladı.

Hedge fondlar ardıcıl beş iş günü boyunca qlobal AI səhmlərini net şəkildə satdı, Goldman Sachs-ın statistikası göstərir ki, 2025-ci ildən bəri AI səhmlərinin cəmi net alışı tamamilə aradan qalxıb.

Bu dövrdə qlobal AI səhmləri son bir il içərisində ikinci ən böyük net satış həcmini qeyd etdi. Hedge fondu qlobal AI səhmlərində net portfel payı iyun pikindən 31.7%-dən 26.1%-ə qədər azalaraq son bir ilin 49-cu percentilindədir; long-short nisbəti 4.34-dən 3.27-ə düşüb, son bir ilin yalnız 7-ci percentilindədir.

The Market Ear-in analizi göstərir ki, bu satışı əsasən long mövqelərin azaldılması ilə baş verdi. Ötən həftə qlobal net satış axını -2.1 standart sapma səviyyəsində idi, long satış və short satış nisbəti təqribən 3:1 idi, bu da bazarın aktiv şəkildə risk açıqlığını azaltdığını göstərir. Zorla satışlar tədricən tükəndikdən sonra, texniki dəstək məntiqi ön plana çıxmağa başlayır.

Philadelphia Semikonduktor İndeksi ticarət intervalının aşağı sərhədinə çatıb və uzun period trend dəstək xəttinə yaxınlaşıb, oversold səviyyəsi ekstremal həddə çatıb.

Eyni zamanda, opsion bazarındakı panika hissi də bu həftə toplu şəkildə ortaya çıxdı, VXSMH (semikonduktor volatillik indeksi) kəskin yüksəldi. Amma analizlər göstərir ki, ‘əksinə çevrilmək’ qanununa görə, bazarın intensiv panikası adətən dib nöqtəsi olur.

Əhəmiyyətli bir məqam da odur ki, opsionların passiv bağlanması əvvəlki düşüşü müəyyən qədər artırdı. Market maker-lər call opsion mövqesi açarkən aldığı Delta hedging mövqeləri, opsionların dəyəri azaldıqda zorla bağlanır və bu mövqenin əsas səhmlərə əlavə satış təzyiqi yaradır, aşağıya doğru impulsu daha da artırır.

Wall Street analitikləri: əsas göstəricilər pozulmayıb

Sıçrayışın bazar ertəsi baş verməsi analitiklərin intensiv dəstəyi olmadan mümkün deyildi.

Goldman Sachs CoreWeave-ı "neytral"dan "al" reytinqinə qaldırdı, analitik Gabriela Borges şirkətin maliyyələşdirmə qabiliyyəti ilə bağlı bazarın məntiqli şübhələri olduğunu qəbul etdi, lakin böyük düşüşdən sonra dəyərin artıq cəlbedici olduğunu düşünür.

O, təhlilində CoreWeave-ın qarışıq borc xərclərinin 100-dən 200 baza punktuna yüksəlsə də, bu diapazonu aşmayacağını və əslində bu, ağırlıqlandırılmış orta kapital xərclərinin yüksəlişinə limit qoyduğunu, səhmlərin gəlir strukturu hələ də keçərli olduğunu vurğuladı.

Goldman Sachs hədəf qiymətini 139 dollardan 106 dollara endirdi, lakin ötən cümə axşamı bağlanış qiyməti ilə müqayisədə hələ də 40% artım potensialı var; Bloomberg-in məlumatına görə, hazırda analitiklərin CoreWeave üçün orta hədəf qiyməti 135.23 dollar, təxminən 120% artım ehtimalı ehtiva edir.

Ulduz texnologiya analitiki Dan Ives bu satış dalğasını AI infrastruktur sahəsindəki "SaaS Dəhram panikası" anına bənzədir, CoreWeave-ın ikinci rübün sonunda təxminən 104 milyard dollarlıq yığılmış sifarişinə istinad edərək, tələbin müştəri öhdəliyinin sarsılmadığını vurğulayıb və panikadan sonra əsas göstəricilər tərəfindən stimullaşdırılmış yüksəliş trendinin davam edəcəyini proqnozlaşdırır.

Moor Insights & Strategy-nin qurucusu Patrick Moorhead isə açıq şəkildə bildirir:

Məncə bu sadəcə bir daha panikadır, insanlar alıcı deyil, satıcı səbəb axtarır.

Kapital xərcləmələrinin ümumi səviyyəsində UBS Wealth Management CIO 2026-cı il üçün qlobal AI kapital xərcləməsi proqnozunu 84% illik artım ilə 900 milyard dollara yüksəltdi; 2027-ci ildə isə 33% artım ilə 1.2 trilyon dollara çatacaq, birbaşa səbəb isə AI server təchizat zəncirinin son zamanlarda xərclərin tam artımıdır.

Bazar ertəsi ən aydın sıçrayışı məhz ötən həftənin ən çox düşən səhmlərində idi. Bazar ertəsi Sandisk 5.5% artdı, SK Hynix ADR 4.6% artdı, Micron 3% artdı, Intel isə 2.4% artdı.

Sıçrayışdan sonra: de-leverage hələ də bitməyib

Lakin bu sıçrayış tamamilə riskli deyil, bir neçə analitik bazar strukturunun hələ də kövrək olduğuna xəbərdarlıq edir.

UBS-dən Sippel qeyd edir ki, hedge fondların net açıqlığı artıq son beş ilin 30-cu percentilinə düşsə də, toplam açıqlıq hələ də 90-cı percentildən yuxarıdır, əlavə de-leverage üçün hələ də yer var. O, yaxın dövrlərdə bazarı "kövrək, lakin tam bearish olmayan" kimi təsvir edir və risklərin yenidən bölüşdürülməsini düşünür.

CoreWeave-ın kredit problemi tam aradan qalxmayıb. Keçən həftə onun bond qiyməti adətən maliyyə çətinliklərini göstərən səviyyəyə düşdü, bond default qoruma xərci gün ərzində tarixi maksimuma yüksəldi. Goldman Sachs-ın reytinqi artırmasına baxmayaraq, bazar ertəsi CoreWeave bir zamanlar 7.4% artdı, lakin günü 0.4% düşüşlə bitirdi.

Sippel xəbərdarlıq edir ki, bazarın AI infrastrukturunun maliyyələşmə strukturunun davamlılığına dair narahatlığı, hardware tələbindən asılı olmayan ayrıca bir qiymət məntiqi formalaşdırıb, ASML və TSMC-nin güclü əsas göstəriciləri bu narahatlığı aradan qaldıra bilməyib.

Bank of America strategisti Michael Hartnett isə xəbərdarlıq edir ki, investorlar faizlərin yüksəlməsi, ABŞ orta müddətli seçkiləri və AI temalı ticarətlərdən gələn volatillikdən qaçmağa çalışarkən, gələcək bir neçə həftə riskə aversi hissi bazara hakim ola bilər.

Gələcək həftədə Meta, Tesla və digər texnologiya nəhəngləri ardıcıl olaraq maliyyə hesabatlarını açıqlayacaq və AI kapital xərcləməsinin həqiqi elastikliyi daha birbaşa məlumatla sınanacaq. Bu sıçrayışa dair bazarın ortaq düşüncəsi bəlkə də aşağıdakıdır: mövqelər artıq açılıb, lakin dibi təsdiqləmək üçün əsas göstəricilərdən daha konkret cavab gözlənilir.