24,6 milyardlıq birləşmə xəyali puç oldu! Albertsons (ACI.US) "payızdan sonra hesab" başlatdı, Krogerdən (KR.US) 9,3 milyard dollar məbləğində nəhəng təzminat tələb edir

“Zhitong Maliyyə APP” qeyd edir ki, Amerika tarixinin ən böyük supermarket şəbəkəsi birləşməsi uğursuzluğa uğradıqdan iki il sonra, Albertsons (ACI.US) və Kroger (KR.US) bu hüquqi mübahisəni məhkəməyə çıxarmağa hazırlaşır. Bu işin nəticəsi, tənzimləyici orqanların anti-monopoliya yoxlamalarına məruz qalan hər hansı böyük əməliyyat üçün təsirli ola bilər.

Hər iki şirkətin keçmiş baş icraçı direktoru bazar ertəsi Delaware Eyni Şöbə məhkəməsində başlayan və iki həftə davam edəcək məhkəmə prosesinin şahid siyahısında yer alıb. Mübahisənin mərkəzində bu 24.6 milyard dollarlıq əməliyyatın uğursuzluğunun Kroger-in üzərinə düşüb-düşməməsi dayanır. 2024-cü ilin dekabrında ABŞ Federal Ticarət Komissiyası (FTC) 4000-dən çox mağazanın birləşdirilməsinin hər iki şirkətə çox böyük bazar təsiri verəcəyini bildirərək, federal məhkəmə əsasında bu əməliyyatı dayandırdı.

Albertsons iddia edir ki, Kroger tənzimləyici təsdiq almaq üçün kifayət qədər mağaza və aktiv satmaq istəməyib, əksinə daxili mənfəət hədəflərinin həyata keçirilməsinə fokuslanıb. Kroger isə özünü müdafiə edərək bildirir ki, bu əməliyyatı irəli aparmaq və məhkəmə prosesləri ilə mübarizə üçün 1 milyard dollardan çox xərc çəkib, lakin FTC-nin o zamankı rəhbəri Lina Khan dövründə bu birləşmənin təsdiqlənməsi mümkünsüz idi.

Armstrong Teasdale vəkillik bürosunun tərəfdaşı Mont Mann bildirir ki, bu məhkəmənin əsas diqqət nöqtələrindən biri “Kroger rəhbərlərinin elektron poçt və digər daxili kommunikasiya vasitələrində nə bildikləri, nə məsləhət aldığı və niyə belə qərarlar verdikləri ilə əlaqədar açıqlamalarıdır. Bunlar hakimə tam şəkildə göstərə bilər ki, bu, uğursuz strategiya idi, yoxsa qəsdən edilən pis niyyətli müqavilə pozuntusu.” Mann bu işdə iştirak etmir.

9.3 milyard dollar təzminat

Hər iki tərəf, Eyni Şöbə məhkəməsinin hakimi Lori Weill-ə öz arqumentlərini təqdim edəcək və o, Kroger-in birləşmə müqaviləsini qəsdən pozub-pozmadığına qərar verəcək. Albertsons, Kroger-dən 9.3 milyard dollardan çox ödəniş tələb edir; buna 600 milyon dollar müqavilə ləğvetmə haqqı, faizi və xərcləri, həmçinin 8 milyard dollardan çox — Albertsons iddia edir ki, bu, səhmdarların bu əməliyyatdan əldə edə biləcəyi premiumun itkisi və əlaqədar vergi ödənişləridir.

Albertsons-un ən böyük səhmdarı xüsusi investisiya şirkəti Cerberus Capital Management-dir. Şirkətin keçmiş baş icraçı direktoru Vivek Sankaran, anti-monopoliya mübahisəsində şirkəti idarə edərkən bu gün məhkəmədə ilk sorğu olunan olacaq. Albertsons-un birləşmə ilə bağlı anti-monopoliya məsələlərində məsləhətçisi olan xarici vəkil Ted Hassie və şirkətin hüquqi məsləhətçisi və birləşmələr üzrə məsul şəxsi Tom Moriarty də şirkət adından ifadə verəcək.

Bu həftə əvvəl çağırılacaq digər əsas şahidlər arasında Kroger-in keçmiş baş icraçı direktoru Rodney McMullen — o, Şura öz şəxsi davranışını araşdırdıqdan sonra 2025-ci ilin martında istefa verib — və Kroger-ə anti-monopoliya məsələlərində məsləhət verən Arnold vəkillik bürosunun vəkili Michael Bernstein yer alır.

Amerikanın ən böyük supermarket şəbəkəsi Kroger və ikinci sırada olan Albertsons 2022-ci ildə birləşmək planını elan edərək bildiriblər ki, bununla Amazon, Walmart kimi rəqiblərlə daha yaxşı rəqabət apara biləcəklər. Minimalist biznes modeli ilə Aldi kimi diskont supermarketləri çox populyar olublar, dollar mağazaları və apteklər də daha çox müştəri cəlb etmək üçün ərzaq çeşidini artırıblar. Eyni zamanda, ailələr qənaət edəndə əsas ehtiyacları ilk təmin etdiyindən, ərzaq tələbi stabil şəkildə qalır.

Müxtəlif aktivlərin satışı planı

Birləşmənin tənzimləyici təsdiqini almaq üçün Kroger və Albertsons yüzlərlə mağazanı C&S Wholesale Grocers-a satmağa razılaşmışdılar. Lakin federal hakim FTC-ni dəstəkləyərək müxtəlif aktivlərin satışı planını qeyri-kafi hesab etdikdən sonra bu əməliyyat dayandırıldı. Bundan sonra Albertsons əməliyyatı ləğv etdi və Kroger-i məhkəməyə verdi.

Zərərin ödənilməsi üçün Albertsons Kroger-in tənzimləyici təsdiqinə nail olmaq üçün lazımi addımlar atmadığına görə birləşmə müqaviləsini pozduğunu və Kroger-in özünün pozuntu etdiyi barədə bilgiyə sahib olduğunu sübut etməlidir.

Məhkəmədə Albertsons sübut etməyə çalışacaq ki, Kroger öz anti-monopoliya vəkillərinin və tənzimləyici orqanların məsləhətlərinə məhəl qoymayıb, “uğursuz aşağı qiymət strategiyası”na riayət edib — yəni daha dəyərli mağazaları qorumaq üçün gəlir hədəflərinə üstünlük verib, anti-monopoliya təsdiqi üçün lazım olanları etməyib, hətta bu maliyyə maraqlarına zidd olsa belə. Bundan əlavə, Albertsons sübut etməyə çalışacaq ki, Kroger-in iddia olunan pozuntu hərəkətləri əməliyyatın başa çatmasının ehtimalını azaldıb.

Kroger isə sübut etməyə çalışacaq ki, müxtəlif aktivlərin satışı planında anti-monopoliya vəkillərinin məsləhətlərinə əsaslanıb və əməliyyat uğursuzluğa uğraması üçün motivasiyası olmayıb.

Müqavilənin ləğv edilməsi haqqı

Bloomberg Industry Research-in məhkəmə analitikləri proqnozlaşdırır ki, Kroger, ehtimal ki, zərərin ödənilməsi məsuliyyəti daşımayacaq, çünki hakim supermarket şəbəkəsinin birləşmə müqaviləsini qəsdən pozduğunu ehtimal etməyəcək. Lakin agentlik bildirir ki, Kroger-in “qəsdən olmayan pozuntu” üçün 600 milyon dollar müqavilə ləğv edilməsi haqqını ödəmək ehtimalı 70%-dir.

Kroger isə bildirir ki, müqavilə ləğv edilməsi haqqını ödəməməlidir, çünki Albertsons C&S ilə gizli danışıqlar yolu ilə Kroger-in tənzimləyici orqanlarla bağlı səylərini pozub və nəticədə birləşmə müqaviləsini pozub.

Fried Frank vəkillik bürosunun qlobal anti-monopoliya həmsədri Barry Nigro qeyd edir ki, Albertsons və Kroger işi üzrə hakimin qərarı gələcək əməliyyatlara təsir edə bilər. Nigro bildirir ki, məhkəmənin “kommersiya baxımından məqbul səylər” anlayışını necə izah edəcəyinə — xüsusilə aktivlərin müxtəlif regionlarda satılması tələb olunan əməliyyatlar üçün — şirkətlər birləşmə müqavilələrini necə tərtib etməli olduqlarını yenidən nəzərdən keçirə bilər.

Kroger bildirir ki, “məqbul” səylərlə birləşmə müqaviləsinə riayət edib, Albertsons isə bildirir ki, Kroger “məqbul”dan da artıq səylər göstərməli idi.

Sonuncu dəfə anti-monopoliya səbəbindən əməliyyat uğursuzluğa uğrayıb ictimai böyük mübahisəyə səbəb olmuşdu — Cigna və Anthem-in 48 milyard dollar birləşmə əməliyyatı uğursuz olmuşdu. Bu işdə Delaware Eyni Şöbə məhkəməsinin hakimi Travis Last Cigna-nın birləşmə müqaviləsini pozduğunu qəbul edib, lakin əməliyyatın anti-monopoliya səbəbilə onsuz da dayandırıla biləcəyini əsas gətirərək, milyardlarla dollar zərərin ödənilməsinə dair iddianı rədd edib.

Bu məntiq Kroger-in müdafiəsinə də uyğundur. Kroger-in vəkilləri bildirirlər ki, FTC yalnız ərzaq mağazaları üzərində fokuslanıb, rəqabət strukturunu Kroger və Albertsons-dan daha dar şəkildə qiymətləndirib. Bu, Kroger-dən birləşmə müqaviləsində göstərilən maksimum 650 mağaza limitindən çox mağaza satmasını tələb edərdi.

Əməliyyat ləğv edildikdən sonra Kroger və Albertsons yeni baş icraçı direktorlar təyin ediblər. Hər iki şirkət bildirib ki, məhsul qiymətlərini azaltmaq üçün investisiyaları artıracağı planlaşdırılır, eyni zamanda, ərzaq inflyasiyasının bu ilin sonlarında yüksələ biləcəyini qəbul ediblər. Kroger mağaza xidmətlərini yaxşılaşdırmağa, elektron ticarəti genişləndirməyə və yeni mağazaların açılışını sürətləndirməyə çalışır, Albertsons isə hərtərəfli biznes araşdırmasına başlayıb.