Düzəliş-Analiz-ASML-nin "tələb tələbi üstələyir" perspektivi investorları tələbdən kənar amillərə diqqət yetirməyə məcbur edir

13-cü paraqrafda Mark Sloan-un vəzifəsinin düzəldilməsi

Toby Sterling/Nathan Vifflin

Reuters Amsterdam, 15 oktyabr - Bu ilin aprel ayında kompüter çip avadanlığı istehsalçısı ASML-in icraçı direktoru Christophe Fouquet səhmdarlara bildirib ki, Avropanın ən yüksək kapitallaşmalı şirkəti "hər nə bahasına olursa olsun" çip sənayesində dar boğaz olmağı önləmək niyyətindədir.

Altı ay sonra Fouquet etiraf edir ki, ASML-in süni intellekt bumunu hərəkətə gətirən qabaqcıl məntiq və yaddaş çiplərinin istehsalında istifadə olunan çip litografi avadanlığının təchizatı 2027 və 2028-ci illərdə tələbatı ödəməyəcək (link).

Müştərilər, investorlar və bu il qiyməti təxminən 70% artmış ASML üçün diqqət mərkəzi şirkətin kifayət qədər tez istehsal gücünü artırıb, əhəmiyyətli tələbatdan faydalana biləcəyinə yönəlib. Eyni zamanda bazar, süni intellekt bumunun davamlılığı və bir neçə il uzanan proqnozlara artan narahatlıq hiss edir.

"ASML indi öz-özünə dar boğaza çevrilib," ASML səhmlərinə sahib olan Aureus sərvət idarəçiliyi şirkətinin icraçı direktoru Han Dieperink bildirib və əlavə edib ki, rəhbərlik açıq şəkildə etiraf edib, planlaşdırılan 2027 və 2028-ci illərdə istehsal gücünün 30% artırılması belə kifayət etməyəcək.

Dieperink qeyd edib ki, gələcək sifarişlər barədə müzakirələr artıq 2029 və 2030-cu illərə uzanıb, bu isə hiss olunur ki, tələbat indiki dövr bitdikdən sonra da təchizatı üstələyəcək.

https://www.reuters.com/graphics/ASML-CHIPS/lbpgmxkmypq/chart.png

Dəyərləndirmə mübahisəsi

ASML-in sifariş yığılması problemini həll etmək planına daha sürətli montaj, işlək avadanlıqların yenilənməsi və daha sürətli modellərin təqdimatı daxildir. Şirkət əvvəlcə 2028-ci ilə qədər ildə 110 ədəd, hər biri 200 milyon dollar dəyərində EUV litografi maşını çatdırmaq planlaşdırırdı, lakin indi əlavə 12 ədəd istehsalı nəzərdən keçirir.

Bundan başqa, şirkət Eindhoven-da (link) istehsal gücünü artırır, baxmayaraq ki, ilkin mərhələ yalnız 2029-cu ildə tam işə düşəcək.

Çərşənbə günü Fouquet investorları bir məqamda əmin etdi: ASML-in təchizat zənciri — əsas optik sistem tədarükçüsü Zeiss daxil olmaqla — məhdudlaşdırıcı amil deyil.

Investorlar bildirir ki, 2028-ci ildən sonrakı qeyri-müəyyənlik artır və bu, dəyərləndirməyə təsir edir. İyun ayından bəri maliyyə analitikləri qazanc proqnozlarını artırsa da, ASML-in qiyməti gələcək qazancla müqayisədə nisbətən aşağı qalıb.

https://www.reuters.com/graphics/ASML-RESULTS/zjpqloyggvx/chart.png

Stonehage Flemingin baş analitiki Sloan (Mark Sloan) bildirir ki, ASML-in artım perspektivi və bazar liderliyini nəzərə alaraq, onun qiymətlənməsi iyundan 45-dən çoxdan təxminən 30 qabaqcıl gəlir çoxluğuna (forward PE) düşüb və bu səhmi cəlbedici edir. Sloan-un idarə etdiyi “Qlobal Ən Yaxşı İnvestisiya Fikirləri” fondu ASML-də 3,5% pay saxlayır.

"Biz süni intellektin tətbiqi və innovasiyasını, əsas müştərilərin kapital xərcləri planlarını yaxından izləyirik," o deyir, "və hesab edirik ki, ASML-in qarşısında əsas məhdudiyyət təchizat olacaq, tələbat yox."

ASML əvvəl bildirib ki, 2027 və 2028-ci illərdə qiymət artımı tədbirləri ona əlavə gəlir gətirəcək.

https://www.reuters.com/graphics/ASML-RESULTS/zgvoyxzxovd/chart.png

Süni intellekt satış dalğası ilə bağlı narahatlıq

Bütün investorlar buna tam inam göstərmir. Şübhəçilər soruşur ki, süni intellekt infrastrukturu xərclərindəki sıçrayış sonunda hazırkı milyardlarla dollar investisiyanı doğruldan gəlir gətirəcəkmi.

Faizlərin artması böyük AI və məlumat mərkəzi layihələrinin maliyyələşməsini çətinləşdirə bilər və bu narahatlıq çip səhmlərinə də təsir edir (link). Cümə axşamı ABŞ texnologiya sektorunda defolt sığorta xərcləri rekord səviyyəyə çatıb (link).

Jefferies analitiki Menon (Janardan Menon) bildirir ki, süni intellekt investisiyaları üçün maliyyə narahatlıqları və elektrik təminatı kimi məlumat mərkəzi genişlənməsinə təsir edən amillər ASML-ə təzyiq yarada bilər. Şirkətin səhmləri bazardakı satış dalğası səbəbindən cümə axşamı 5% azalıb.

"Əsas dəyərləndirmə azalmalarının səbəbi bazarın 2028 və 2029-cu illərə olan yüksək proqnozlara şübhə ilə yanaşmasıdır," Menon deyir, əlavə edir ki, bazar durğun olduğu müddətdə ASML-in PE göstəricisi 20-yə enə bilər.

https://www.reuters.com/graphics/AI-CDS/znpngnmybvl/chart.png

"Biz 'satıldı' demək istəmirik"

ASML-in müştəriləri onun bənzərsiz yüksək səviyyəli çip istehsalı avadanlığı üçün mübarizə aparırlar. Şirkət hazırda müştərilərdən sifariş zamanı böyük avans tələb edir, baş maliyyə direktoru Dassen (Roger Dassen) bildirir ki, əgər müştəri sonradan sifarişi ləğv etməyə çalışsa, avans "kafi itkiyə səbəb ola bilər."

Ən böyük müştəri TSMC 2330.TW — Nvidia NVDA.O və Apple AAPL.O-a çip istehsalı edir — iyulda bildirib ki, avadanlıq təchizatı onların genişlənmə planını məhdudlaşdırmayacaq. Cümə axşamı şirkət 2026-cı ili üçün 60-64 milyard dollar kapital xərcləri planını təsdiqləyib (link).

Süni intellekt üçün yaddaş çiplərinə tələbatın güclü olması fonunda, Samsung 005930.KS, SK Hynix 000660.KS və Micron MU.O da ASML-in istehsal gücünü öncədən sifariş edirlər.

Potenial yeni müştərilər əlavə təzyiq yarada bilər. Elon Musk-un TeraFab layihəsi hələ ilk çipini istehsal etməyib, amma qabaqcıl avadanlıq üçün böyük alıcı ola bilər; ABŞ-ın Çinə qoyduğu məhdudiyyətlər isə ASML-in orta səviyyəli DUV avadanlıq satışına risk yaradır. Bu il Çin ASML-in satışlarının təxminən 20%-ni təşkil edəcək.

Tələbat güclü olsa da, ASML hazırda 2029 və 2030-cu illər üçün sifariş qəbul etmir, müştərilərin hazırlığını və şirkətin gələcək tələbatı ödəmək qabiliyyətini qiymətləndirmək istəyir.

"Biz istəmirik ki, indi müştəri A, B və C-nin sifarişini qəbul edək, sonra 2029 və 2030-cu illər üçün sifariş verməmiş müştəri D-yə deyək ki: 'Bağışlayın, artıq satılıb'," Dassen maliyyə hesabatı konfransında analitiklərə deyib.

https://www.reuters.com/graphics/ASML-RESULTS/lbvgdlxnepq/chart.png

(İngilis dili ana dili olmayanlar üçün Reuters bu xəbəri avtomatik olaraq bir neçə başqa dilə tərcümə edir. Avtomatik tərcümə səhvlər və ya lazım olan kontekstin olmaması ilə nəticələnə bilər, Reuters avtomatik tərcümənin düzgünlüyünü zəmanət vermir və bu yalnız oxucuların rahatlığı üçün təqdim edilir. Avtomatik tərcümə funksiyasından istifadə nəticəsində yaranan hər hansı zərərə və ya itkiyə görə Reuters heç bir məsuliyyət daşımır.)