Goldman Sachs PJM açıq IPP-yə bağlı optimist mövqeyini davam etdirir: Əsas seçimi Talen Energy (TLN.US), NRG Energy (NRG.US) və Vistra (VST.US)
FERC əsasən PJM elektrik təklifini rədd edib, Goldman Sachs isə tənzimin mənfi təsirinin əsassız olduğunu bildirib və Talen Energy, Vistra və NRG Energy şirkətlərinin alış tövsiyə etdiyini qeyd edib. Dekabr ayı üçün keçiriləcək güc hərracı qiymətinin ən yüksək limitə yaxın olacağı gözlənilir.
Zhicheng Maliyyə APP qeyd edir ki, Amerika Federal Enerji İdarəetmə Komissiyası (FERC) 9 oktyabr tarixində verdiyi əmrlə PJM enerji şəbəkəsinin Müvəqqəti Resurs Yetərliyi Xidməti (IRAS) təklifini qismən qəbul edib, qismən isə rədd edib. Goldman Sachs 11 oktyabr tarixindəki hesabatında bildirir ki, bu qərarla bağlı başlıq xəbərlərinə müvafiq fərdi səhmlər yumşaq mənfi reaksiya göstərə bilər, lakin uzun müddətli perspektivdə PJM riski olan müstəqil enerji istehsalçılarının (IPP) fundamental göstəriciləri güclənməkdədir və sektor üçün pozitiv gözləntilər davam edir.
FERC nəyi təsdiqlədi, nəyi rədd etdi
Ətraflı baxsaq, FERC IRAS təklifindəki iki məqamı təsdiqləyib: Birincisi "böyük yük" ifadəsini, istənilən pik tələbatı 50 meqavat (MW) və daha yuxarı olan son istifadəçi kimi müəyyənləşdirmək; ikincisi isə "böyük yük qeydiyyatına" başlamaq və yük xidməti subyektlərindən (LSE) uyğun böyük yükün texniki, əməliyyat və yer məlumatlarını təqdim etməsini tələb etmək, bununla yük proqnozlarını gücləndirmək tələb edilir. Hər iki məqam 2026-cı il oktyabrın 12-dən qüvvəyə minəcək.
Lakin FERC təklifdəki daha kritik olan dörd bəndi rədd edib:
Birincisi, IRAS-da enerji məhdudiyyəti mexanizmi. PJM bundan əvvəl təklif etmişdi ki, yeni qurulan data mərkəzi enerji şəbəkəsinin erkən təcili vəziyyətlərində öz enerji stansiyasını təmin edə bilmədikdə, enerji məhdudiyyəti tətbiq olunsun. FERC isə pərakəndə enerji xidmətlərini tənzimləmək səlahiyyətinin olmadığını və məcburi etibarlılıq standartlarının könüllü tələbə uyğun mexanizm bitmədən ödəniş edən istifadəçilərin enerjisini kəsməyə icazə vermədiyini əsas gətirərək bu bəndi rədd edib.
İkincisi, məcburi güc uyğunluğunun tələbi. PJM LSE-lərə yeni böyük yük üçün, pik tələbatının 100%-inə bərabər yeni güc resursları almasını tələb edib, əks halda enerji məhdudiyyəti ilə qarşılaşacaqdılar. FERC hesab edir ki, PJM-nin güc bazarı artıq bütün istifadəçilərin kollektivi olaraq yetərli enerji almasını təmin etmək üçün dizayn edilib, bu bəndin əsası yoxdur.
Üçüncüsü, "öz yeni gücünü gətirmək" sertifikatı (BYONC). Bu mexanizm data mərkəzlərinə yeni enerji resursları əlavə etməyə və güc etibarlılıq reytinqinin 10 il müddətinə dondurulmasına imkan verir. FERC qeyd edir ki, sertifikatın dondurulması data mərkəzinə "realda mövcud olmayan enerji üçün" kredit əldə etməsini təmin edir, gizli güc çatışmazlığı yaradır və bu bəndi rədd edir.
Dördüncüsü, yeni böyük yükü dəyişkən resurs tələbi (VRR) ehtiyac əyrisindən xaric etmək. PJM 2029/2030 çatdırılma ilindən başlayaraq yeni data mərkəzi tələbatını güc hərrac ehtiyac əyrisindən çıxartmağı yerləşdirmişdi, belə ki, böyük yük bütün istifadəçilərin hərrac qiymətini yüksəltməsin. FERC bu addımın bazar distorsiyası və xərcin yanlış bölüşdürülməsinə səbəb olacağını bildirərək bəndi rədd edib.
Goldman Sachs bildirir ki, bu nəticə bazarın gözləntilərinə uyğun gəlir, çünki PJM-nin əvvəlki RBP prosesi dayandırılıb və IRAS təqdim edilərkən belə mübahisəli idi.
Səhmlərə real təsir: Qısa müddət mənfi, uzun müddət pozitiv
Əsasən, tənzimləmə hələ də qeyri-müəyyəndir və səhmlər başlığa yumşaq mənfi reaksiya verə bilər. Lakin Goldman Sachs vurğulayır ki, Constellation Energy (CEG.US) son həftələrdə açıqladığı bir neçə elektrik enerjisi alınması müqaviləsi (PPA) artıq göstərir: IRAS olmasa da, PPA-lar həyata keçə bilir. Kommersiya enerji istehsalçıları ilə ikitərəfli qarışıq PPA bağlamaq, data mərkəzlərinin enerji təminatı üçün ən praktik yol kimi formalaşıb.
Daha vacibi, PJM riski olan IPP-lərin fundamental göstəriciləri güclənməyə davam edir – elektrik qiymətləri sabit qalır və üçüncü rüblük hesabatda pozitiv yeniliklər gözlənilir. FERC PJM-nin "böyük yükü tələbat əyrisindən kənarlaşdırmaq" təklifini də rədd edib, bu isə o deməkdir ki, 2026-cı ilin dekabrında keçiriləcək 2029/2030 illik güc hərracı (BRA) bütün proqnoz olunmuş tələbatı modelləşdirməlidir və elektrik qiymətləri maksimal səviyyəyə yaxınlaşa bilər; orta və uzun müddətdə güc qiymətlərinə artım riski var.
Goldman Sachs yekunlaşdırır ki, IPP sektoru dəyərləndirmə baxımından hələ də cəlbedici olaraq qalır – əhatə etdiyi səhmlər ortalama 8 dəfə EV/EBITDA, 2027-ci il gözlənilən azad pul axını gəlirliliyi təxminən 10% (CEG.US xaric) səviyyəsində.
Goldman Sachs-ın tövsiyə etdiyi səhmlər və hədəflər
Goldman Sachs bildirir ki, Talen Energy (TLN.US) və Constellation Energy PJM-də elektrik qiymətlərinin yüksəlməsinə ən birbaşa elastikdir, ardınca NRG Energy (NRG.US) və Vistra (VST.US) gəlir.
Şirkət Talen Energy-ə (TLN.US) "al" reytinqi və 509 dollar hədəf qiymət verir: EV/EBITDA və FCF gəlirliliyi qarışıq dəyərləndirmə aparılıb, 9.5 dəfə hədəf EV/EBITDA və 7.5% FCF gəlirliliyi. Risklər arasında tənzimləmə və şəbəkəyə qoşulma riski, elektrik qiymətinin gözləniləndən aşağı olması, data mərkəzi tələbinin zəifləməsi yer alır.
Vistra-ya (VST.US) "al" reytinqi, 206 dollar hədəf qiymətlə: 10.0 dəfə EV/EBITDA və 7.0% FCF gəlirliliyi əsasında. Risklər PJM güc hərracının qeyri-müəyyənliyi, elektrik qiymətinin gözləniləndən aşağı olması, elektrik tələbatı mövzusunun perspektividir.
NRG Energy-yə (NRG.US) "al" reytinqi və 169 dollar hədəf qiymət: 8.75 dəfə EV/EBITDA və 8.75% FCF gəlirliliyi əsasında. Risklər arasında AI və data mərkəzi mövzusuna bağlı ictimai rəy riski, elektrik qiymətinin gözləniləndən aşağı olması, PJM güc hərracı qiymətinin qeyri-müəyyənliyi yer alır.
Constellation Energy-yə (CEG.US) "neytral" reytinqi və 305 dollar hədəf qiymət: Qiymət/uduz və FCF gəlirliliyi qarışıq dəyərləndirmə ilə 21.0 dəfə hədəf Qiymət/uduz və 5.0% FCF gəlirliliyi. Risklər tənzimləmə və şəbəkəyə qoşulma, elektrik qiymətinin aşağı-yuxarı dalğalanması, data mərkəzi tələbinin dəyişməsidir.
Goldman Sachs qeyd edir ki, FERC təsdiqlənmiş "böyük yük müəyyənləşməsi" və "böyük yük qeydiyyatı"nı 12 oktyabrdan rəsmi qaydada tətbiq edəcək. PJM 30 gün ərzində uyğunluq sənədləri təqdim etməli və böyük yük, IRAS, BYONC və VRR əyrisi ilə bağlı bütün məqamları təkmilləşdirməlidir. PJM bundan sonra yeni böyük yükü VRR əyrisindən xaric edə bilmədiyi üçün 2026-cı ilin dekabrında BRA-da 2029/2030 çatdırılma ili üçün bütün proqnoz olunan tələbatı modelləşdirmək məcburiyyətindədir. FERC həmçinin bildirir ki, PJM təcili güc mexanizmini bərpa etmək istərsə, yeni Section 205 sənədini təqdim etməlidir, lakin bu proses yaxınlaşan hərraca yetişməyəcək.
Ümumilikdə, Goldman Sachs bildirir ki, tənzimləmə qeyri-müəyyənliyi hələ də var, lakin artıq sectorun dəyərləndirmə dəyərini sıxan əsas faktor deyil. PPA-ların reallaşması, elektrik qiymətinin sabitliyi və dekabr güc hərracının pozitiv gözləntiləri fonunda "al" reytinqi olan IPP səhmləri (TLN.US, VST.US, NRG.US) sektor üzrə Goldman Sachs-ın birinci seçimi olaraq qalır.
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
Nvidia maliyyə hesabatı, Anthropic trilyonlu IPO ardıcıl gəlir! AI ticarəti üçün daha böyük sınaq gələn həftədir.
Huang Renxun-un istefasının təsirləri hələ də keçməyib, gələn həftə süni intellekt sahəsi iki böyük sınaqla qarşılaşacaq: Nvidia-nın "Huang-dan sonrakı dövr"də ilk maliyyə hesabatı — əgər nəticələr gözləntilərdən aşağı olsa, bazarın cəzası daha da ağır olacaq; Anthropic isə trilyon dollarlıq dəyəri ilə möhtəşəm IPO-ya hazırlaşır. Bu iki böyük suala cavab bazar qapısındadır və onlar qlobal kapitalın süni intellektə inamının davam edib-etməyəcəyini birbaşa təyin edəcək.
Goldman Sachs qlobal səhm bazarı proqnozu: Gələn il AI kapital xərcləri zirvəyə çatacaq, qazanc artımı "kəskin yavaşlayacaq", bulud sahəsinin nəhəngləri "müdafiəvi aktivlər" olacaq
Goldman Sachs-in 2027-ci il üçün qlobal səhmlər strategiyası göstərir ki, AI kapital xərcləri ilə bağlı canlanma zirvəyə yaxınlaşır və qlobal mənfəət artım tempi əhəmiyyətli dərəcədə yavaşlayacaq. S&P 500-un mənfəət artım tempi 36%-dən 11%-ə enəcəyi gözlənilir və amortizasiya təzyiqi tədricən ortaya çıxacaq. Lakin bulud nəhənglərinin dəyərləndirilməsi gözlənilən qiymət/qazanc nisbətinə görə artıq 19.7-ə enib, bu isə məcburi istehlak malları sektorundan aşağıdır və "nisbətən müdafiə xarakterli" aktiv kimi qiymətləndirilir. Goldman Sachs S&P 500 üçün hədəf qiymətin 8700 olacağını proqnozlaşdırır və ABŞ və Yaponiyanı yüksək, Avropanı isə aşağı dərəcədə portfelə daxil etməyi tövsiyə edir.
135 milyard dollar Nvidia səhmlərinə sahib olan Huang Renxun onları satıb pul çıxaracaqmı?
Huang Renxun vəzifəsindən ayrıldıqdan sonra onun təxminən 812 milyon səhmə və 135 milyard dollar bazar dəyərinə sahib NVIDIA portfeli səhm qiymətinə "ciddi təzyiq" yaradır. Satış edib-etməməsi həm hüquqi, həm də bazar məhdudiyyətlərinə tabedir: Qanuni satmaq üçün əvvəlcə hələ açıqlanmayan mənfi məlumatların açıqlanmasını gözləməlidir və bu portfel bütün bazarın altı günlük ticarət həcminə bərabərdir, geniş miqyaslı nağdlaşma isə bir neçə ay ərzində həyata keçirilməlidir.
Ənənəvi Yeni il rallisi, bu il ABŞ fond bazarında hələ də olacaqmı?
ABŞ fond bazarı həm texniki, həm də mövqe baxımından bərpa olunduqdan sonra, Goldman Sachs, Morgan Stanley və JPMorgan ilin sonuna doğru yüksəliş siqnalları verməyə başladı. Mövqelərin kəskin şəkildə boşaldılması, dəyərləndirmənin orta səviyyəyə qayıtması və mövsümi dəstək birlikdə sıxılma şəraitini yaradır. Lakin, qlobal sənaye idxal qiymətləri illik təxminən 24% inflyasiya ilə, pandemiya dövrünün zirvəsini aşıb, inflyasiya ilə bağlı ödənişlər gələn ilin ilk rübündə toplanacaq. Goldman Sachs xəbərdarlıq edir ki, ilin sonundakı yüksəliş həyata keçdikdə, gələcəkdə yüksəliş üçün yer tükənə bilər.
