AI çılğınlığı "maliyyə sərtliyi xətti" sınağına çatır? Wall Street-in məşhur strateqi xəbərdarlıq edir: dollar və ABŞ dövlət borcu gəlirləri zirvəni görməyib, riskə meyl geri dönə bilməz

“Wall Street-in ən dəqiq strategisti” ləqəbli ABŞ Bankının baş strategisti Michael Hartnett-in rəhbərlik etdiyi komanda araşdırma hesabatı yayımlayıb ki, dolların yüksəlişi əhəmiyyətli şəkildə zirvəyə çatmaq əlamətləri göstərir; enerji inflyasiyası ilə səbəb olunan, 10 il və daha uzun müddətli ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirlilikləri tarixi yüksək səviyyələrdən geri çəkilməzdən əvvəl, riskli aktivlər hələ də deleveraj və satış təzyiqindən qurtula bilmir. Məlumata görə, Bloomberg dollar indeksi sentyabrın dibindən təxminən 3% yüksəlib, bu da investorların səhmlər, kriptovalyutalar və digər riskli aktivlərdən çıxaraq yenidən nağd pul topladığını göstərir; eyni zamanda, “qlobal aktivlərin qiymətlənməsi ankarası” olan ABŞ-ın 10 illik istiqrazlarının gəlirliliyi oktyabrın 1-də bir müddət 5.34%-ə çataraq son 24 ilin rekordunu vurdu (2002-dən bəri yeni rekord), sonra isə bir az geri çəkildi.

Buna görə də, Bank of America strategisti Hartnett ehtiyatlı mövqeydini qoruyaraq, investorlar üçün bazarın nəzərdən qaçırdığı istiqrazları almağa başlamağı tövsiyə edib və siyasət yönümlü dəstək gözləntisini irəli sürüb: Əgər gəlirliliklər artmağa davam edərsə və ABŞ-da noyabr orta müddətli seçkilərə qədər AI investisiya bumu təhlükəyə düşərsə, ABŞ hökuməti dövlət istiqrazlarının geri alınmasını artıra bilər. O, xüsusilə bank səhmlərinin düşməsinin tam şəkildə səhmlərin kiçik və orta kapitalizasiya qrupuna yayılıb-yayılmadığına diqqət edir, çünki bu, iqtisadçılar və investorların ABŞ iqtisadiyyatının “yumşaq enişi” ilə bağlı böyümə optimizminə ciddi zərbə vuracaq, böyük satış təzyiqi sonda texnoloji səhmlərə də təsir edə bilər.

Hartnett-in başçılıq etdiyi strategiya komandasına görə, AI hesablama gücü sənaye zənciri investisiya aktivliyi hələ də dollar ilə uzun müddətli gəlirlilik əyrisinin ikili təzyiq testindən keçməlidir. Böyük artımla AI hesablama resurslarının güclü tələbatının aktiv qiymətlərinin artımına çevrilib-çevrilməyəcəyi isə maliyyələşdirmə şərtləri və dəyər diskont təzyiqinin eyni zamanda yumşalıb-yumşalmayacağından asılıdır.

Yaxın dövr üçün 10 il və daha uzun müddətli ABŞ istiqrazlarının gəlirliliklərinin kəskin artmasına səbəb olan Yaxın Şərq enerji inflyasiyası diplomatik və hərbi təzyiqlərlə birlikdə davam edir; neft qiymətləri geri çəkilsə də, hələ də geosiyasi müharibə riskinin qiymətləri qalmaqdadır. Qatar ABŞ-İran “yeddi gün qarşılıqlı etimad planı” üzrə vasitəçilik etməyə davam edir, tərəflər əməliyyat sırası məsələsində fikir ayrılığı yaşayır; ABŞ Yaxın Şərqə daha çox hərbi qüvvə göndərir, İran isə ABŞ-ın bərpa edə biləcəyi genişmiqyaslı hücuma hazırlaşır.

Pekin vaxtı ilə 2 oktyabr saat 16:40-a olan vəziyyətdə, beynəlxalq neft qiymətləri üzrə əsas göstəricilər — Brent neft futures qiyməti son olaraq 99.48 dollar/barrel, gün ərzində 2.77% aşağı; WTI neft futures qiyməti 89.52 dollar/barrel, 3.61% aşağı; 28 fevralda müharibə başlamazdan öncəki son ticarət günü — 27 fevralda 72.48 dollar və 67.02 dollar bağlanış qiymətlərini əsas götürsək, hər iki göstərici müvafiq olaraq təxminən 37.3% və 33.6% artmışdır. Bu müqayisə hər məqamda yaxın ay futures qiymətini əsas götürür və qısa müddətli neft qiymətinin geri çəkilməsindən sonra enerji qiymətlərinin hələ də müharibə öncəkindən xeyli yuxarı olduğunu göstərir.

Bank of America baş strategisti Michael Hartnett: Sığortalanma hissi dollar indeksinin zirvəyə çatdığı ana qədər davam edə bilər

Bank of America-nın baş strategisti Michael Hartnett-in rəhbərlik etdiyi komanda bildirib ki, dolların son dönəmdəki sürətli yüksəlişi zirvəyə çatmadan əvvəl investorlar yüksək riskli əməliyyatlardan uzaq durmağa davam edəcək.

Dolların zirvəyə çatmasını göstərən əsas siqnal gözləməkdən əlavə, bu strategiya komandasının son hesabatında bildirilir ki, yüksələn istiqraz gəlirlilikləri son 20 ildən çox müddət ərzindəki ən yüksək səviyyədən geri çəkilənə qədər bazarda narahatlıq və satmaq hissi davam edə bilər. Onlar “bazarda rəğbət edilməyən aktivləri — yaxın zamanda kütləvi satmağa məruz qalmış aktivləri almağı tövsiyə edir və həmçinin portfeli son zamanlarda davamlı şəkildə satılmış uzunmüddətli ABŞ istiqrazları ilə diversifikasiya etməyə üstünlük verməyə başlayır.

Maliyyə bazarında investorlar yüksək riskli aktivlərdən çıxıb yenidən nağd pul toplamağa başlayarkən, Bloomberg dollar indeksi sentyabrın dibindən 3% artıb. Eyni zamanda, istiqraz gəlirlilikləri də yüksəlib, bunu təsir edən amillər arasında İran müharibəsinin gətirdiyi inflyasiya təzyiqi, gələcəkdə daha sərt monetar siyasət gözləntiləri və şirkətlərin güclü gəlir artımı var.

Yuxarıdakı şəkildən göründüyü kimi, dollar indeksi və ABŞ istiqrazlarının gəlirlilikləri son zamanlarda sürətlə yüksəlib, fond bazarı yüksəlişi isə durğunluğa doğru gedir.

Hartnett bildirib ki, son vaxtlar qiymət trendi bazarda leverajın azaldığını, səhmlər və kriptovalyutalar kimi riskli aktiv pozisiyalarının daraldığını göstərsə də, ABŞ hökumətinin daha geniş istiqraz geri almaları bazarda aşağı dəstəyi təmin edə bilər — xüsusən də gəlirlilik artımı ABŞ-da noyabr orta müddətli seçkilər öncəsi AI investisiya bumu üçün təhlükə yaratdığı halda.

Hartnett bildirib ki, əgər kiçik və orta kapitalizasiya olunan səhmlər də bank səhmlərinin kəskin düşməsinə qoşulsa, aşağı risk daha da narahatlıq verici ola bilər. O vurğulayıb ki, bu tendensiya, bazarın güclü iqtisadi böyüməyə olan optimist hissinin zirvə nöqtəsinə çatdığını və sonda texnoloji səhmləri də çəkməyə başladığını göstərəcək.

Enerji daşıma darboğazlarından, AI bumunun “maliyyələşmə öldürmə xəttinə”

Bank of America-nın baş strategisti Michael Hartnett-in son dövr üçün ehtiyatlı fikirləri həmişə likvidlik, mövqe və istiqraz bazarı ətrafında dövr edib. 11 sentyabrda onun komandası qeyd edib ki, ABŞ səhmlər fondlarının son üç həftədə 14.2 milyard dollar xalis çıxışı olub və qlobal səhmlər fondlarının həftəlik xalis girişləri isə iyulda 52 milyard dollardan sentyabrda 7 milyard dollara düşüb.

Sonrakı Bank of America sentyabr fond meneceri tədqiqatı göstərib ki, pul nisbəti 3.9%-ə yüksəlsə də, yenə də Hartnett-in riskli aktivlərin əks istiqamətdə satılmasını tetikləyecek aşağı səviyyədədir; istiqraz gəlirliliklərinin nizamsız yüksəlməsi respondentlər üçün ən böyük qorxulu risk olub; 25 sentyabrda o, ABŞ istiqrazlarının MOVE volatillik göstəricisinin iki gün ərzində 33% artmasına diqqət çəkib. Hartnett-in son fikirlərinə görə: AI hesablama mövzusuyla güclü gəlir və iqtisadi artım davamlı olsa da, nağd pul azlığı, istiqraz volatilliyinin artması, ABŞ istiqrazlarının gəlirliliklərinin mərhələ-mərhələ rekord vurması və dolların güclənməsi, investorların riski davam etdirmə imkanlarını sıxışdıra bilər.

Enerji daşıma xətləri bərpası başlasa da, normal daşınma xərclərinə çatmaq hələ uzaqdır. Səudiyyə Ərəbistanı şərqdən qərbə borusunu yenidən işə salıb, Yanbu limanı yenidən yükləmə aparır, Hormuz boğazını keçmədən alternativ ixrac marşrutlarını artırır; borunun 7 milyon barrel/gün dizayn daşınma qabiliyyəti var, Reuters-in 29 sentyabr məlumatına görə real daşınma isə 2-2.65 milyon barrel/gün arasındadır.

Bəzi statistik göstəricilər Hormuzda daşınma həcminin artdığını göstərsə də, sentyabrda LNG ixracı 19-21 partiyaya çatıb, lakin 29 sentyabrda üç neft tankeri naməlum sursatlarla hücuma məruz qalıb; Mandeb boğazında da eskort hərbi mühafizəyə ehtiyac var, Fransa hərbi qüvvəsi 1 oktyabrda bildirib ki, son bir həftədə 10 ticarət gəmisinin keçidinə eskort edib. Fars körfəzinin enerji marşrutlarındakı fərqlər xüsusilə vacibdir: Yanbu şimaldan Avropaya Süveyş kanalı ilə gedə bilər, cənubdan Asiyaya adətən Mandeb boğazı keçilməli olur, sığorta, eskort və əlavə marşrut xərcləri daşınma səmərəliliyini məhdudlaşdırır. Təchizatın bərpası miqdarı və enerji məhsullarının nə dərəcədə ucuz çatdırılması bazarın paralel qiymətləndirməli olduğu iki dəyişəndir.

AI bumu üçün “maliyyələşmə öldürmə xətti”, enerji inflyasiyası nəticəsində 10 illik ABŞ istiqrazlarının gəlirliliklərinin son 20 ildə maksimuma çatdığına və dollar indeksinin güclənməsi nəticəsində sığortalanma tələbinin artması, riskli aktivlərə marağın zəifləməsi fonunda getdikcə yaxınlaşır — yəni “qlobal aktivlərin qiymətlənməsi ankarası” olan 10 illik ABŞ istiqrazlarının gəlirlilikləri 2002-dən bəri yeni rekord vurub, tarixi maksimumlara yaxın olan əsas maliyyələşmə xərcləri artıq AI kapital xərcləri və AI infrastruktur layihələrinin gəlirinin maliyyələşməsini məhdudlaşdırır. Bazarda bu səbəbdən bir sıra böyük AI data mərkəzi layihələrinin gəlirinin artan kapital xərclərini qarşılaması ilə bağlı şübhələr doğur.

Yeni hesablama layihələrindən elektrik, əməliyyat və avadanlıq təzələmə xərcləri çıxıldıqdan sonra gözlənilən nağd pul gəliri maliyyələşmə xərcləri daxil olmaqla göstəriciləri qarşılaması mümkün deyilsə, genişlənmə iqtisadi dəyər yaratmaqda çətinlik çəkir, ayrıca bir böyük AI infrastruktur layihəsi bundan sonra məhv ola bilər; bu ilk olaraq pul axını zəif və maliyyələşməsi hələ kilidlənməmiş marjinal layihələri məhdudlaşdırır.

10 illik ABŞ istiqrazları “qlobal aktivlərin qiymətlənməsi ankarası” adlandırılır, dollar maliyyələşmə sistemində və uzunmüddətli nağd pul dəyərləndirməsində baz rolunu oynadığı üçün. ABŞ dövlət istiqrazlarının bazarı böyük, ticarəti aktivdir, dollar həm də beynəlxalq maliyyələşmə və ehtiyatlar üçün geniş istifadə olunur; ona görə gəlirlilik dəyişikliyi bazarlararası təsirə malikdir — dollar korporativ istiqrazları adətən yaxın müddətli ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyi və kredit marjası referans götürür, ipoteka kredit faizləri dövlət istiqrazları və ipoteka dəstəklı qiymətli kağızların qiymətinə bağlıdır, səhmlər və daşınmaz əmlak dəyəri isə gələcək nağd pulun diskont dərəcəsinə yüksək həssasdır. Bu baza göstərici yüksəldikdə, məcmu gəlir və kirayə gözləntiləri eyni zamanda yaxşılaşmasa, aktiv qiymətləri aşağı düşmək riski yaşayır. Təsir həm də dollar maliyyələşmə xərcləri, valyuta hedcləri və transsərhəd kapital axını ilə xaricə ötürülə bilər; müxtəlif valyutalar, müddətlər və kredit riskləri isə konkret aktivlərin şok dərəcəsini təyin edir.

Data mərkəzi layihələrinə baxsaq, GPU serverləri, elektrik təchizatı və soyutma infrastrukturu üçün ilkin investisiya tələb olunur, hesablama xidmətlərindən gəlir isə mərhələlərlə toplanır; uzunmüddətli risksiz faizlər və kredit marjaları yüksələndə, maliyyələşmə xərcləri eyni zamanda artır, gələcək nağd pulun dəyərini aşağı salır, dollar gücləndikdə isə qeyri-dollarda borc alanların qaytarma və avadanlıq alma xərcləri artır. Buna görə də, güclü hesablama tələbi ilə layihə maliyyələşmə şərtlərinin sıxışması paralel gedə bilər, birinci test olunanlar adətən xarici maliyyələşməyə ehtiyacı olan, gəlirini uzaq gələcəkdə toplayan genişlənmə planlarıdır. Hartnett-in gözlədiyi siyasət dəstəyi məhz bu kapital xərc məhdudiyyətini yumşaltmaqdır: Maliyyə Nazirliyi artıq uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının likvidliyini geri alma dəstəyi ilə artırıb, rəsmi hədəfi bazar likvidliyini yaxşılaşdırmaqdır, AI investisiyasını daha da qorumaq isə onun siyasət proqnozudur. Investorların ümumi strategiyası üçün dolların trendi, ABŞ-ın 10 il və daha uzun müddətli istiqrazlarının gəlirliliyi, bank və kiçik-orta kapitalizasiya səhmlərinin bazar performansı, AI hesablama gücü super bumunun daha geniş fond bazarına yayılıb-yayılmamasını yoxlamaqda əsas siqnallar olur.