Bu gecə, Walsh ABŞ dövlət istiqrazlarını xilas edə biləcəkmi? Yoxsa bu, AI boğa bazarının taleyini müəyyən edəcək

Bank of America Securities-in baş strateqi Michael Hartnett xəbərdarlıq edir ki, ABŞ uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi hazırda qlobal aktivlərin qiymətləndirilməsinin əsas dəyişəninə çevrilib — borc bazarı "dominant" köpük yaradıb, artıq köpüyü izləmir. Bu gecə Federal Reserve-in sədri Walsh Jackson Hole-da çıxış edəcək, bazar bunu uzunmüddətli faizlərin sabit qalması üçün kritik bir addım kimi görür.

Bank of America 28 avqustda yayımladığı "Flow Show" hesabatında bildirib ki, Walsh-in uğurlu çıxış ssenarisi gəlirlilik əyrisinin bullish olaraq düzləşməsindən ibarətdir — yəni inflyasiyaya dair inandırıcı hawkish siqnal verməklə qısa müddətli borclara fokuslanmaqla, eyni zamanda uzunmüddətli istiqrazlar üçün dovish işarələr vermək və Dövlət Xəzinədarlığının istiqraz geri alma proqramına dəstək olmaq. Əgər bu addımlar uğurla tətbiq olunarsa, riskli aktivlər və dollar paralel olaraq sıçrayış göstərə bilər; əks halda, siyasət kommunikasiyası uğursuz olarsa, 10 illik ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyi 4.7%-i, 30 illik isə 5.3%-lik 19 avqust müdaxilə həyəcan xəttini aşacaq, dollar zəifləyəcək və müdafiə aktivləri dövriyyə aksiyaları və uzunmüddətli aktivlərdən üstün performans göstərəcək.

Bank of America-nın Bull & Bear indeksi bu həftə daha da artaraq 9.7-yə çatıb və "ekstremal long" zonasında qalır; 26 mayda verilən satış siqnalına baxmayaraq, S&P 500 indeksi hələ də 2.8% yüksəlib. Paralel olaraq, dünya üzrə 82% səhm bazarı indeksi hazırda "overbought" vəziyyətdədir və genişlik qaydasında satış siqnalı üçün lazım olan 88% həddinə çox yaxındır. Kapital axını baxımından, qızıl və kripto-valyutalar 2025 oktyabr ayından bəri ən böyük həftəlik axını yaşayıb, ABŞ səhm bazarında isə beş həftədən bəri ilk dəfə net çıxış qeydə alınıb.

Bank of America strategiya komandası hesabatda aydın vurğulayır ki, hazırkı bazar məntiqinin əsas mövzusu "borc bazarı dominant köpük formalaşdırır, köpük isə borc bazarını dominant etmir". Bu qiymətləndirmə texnologiya sektorunun taleyini birbaşa müəyyənləşdirir: AI infrastruktur qurucuları (yarımkeçiricilər, SOX indeksi ilə təmsil olunur) və AI-dan birbaşa faydalananlar ("Magnificent Seven" MAGS) AI tətbiqlərinə yönələnlərdən (tibbi XLV, maliyyə XLF) geridə qalır, yalnız 30 illik ABŞ istiqrazlarının gəlirliliyi 5%-dən aşağı düşdükdə bu vəziyyət dəyişə bilər.

Bank of America uzunmüddətli gəlirliliyin aşağı salınmasının siyasət baxımından vacibliyini daha da izah edir.

Birincisi, texnoloji nəhənglərin AI kapital xərcləri bumunu dəstəkləmək üçün ucuz maliyyələşdirmə ortamı lazımdır — hesabatda qeyd edilir ki, Federal Reserve 2025 oktyabr ayında faiz endirimindən bəri "Magnificent Seven" səhm qiymətləri demək olar ki, yerində dayanır və buna yeni borc bazarı sıçrayışının sonlandığı işarədir.

İkincisi, əgər istehlakçılar 40 trilyon ABŞ dolları dövlət borcuna görə hökumətin növbəti böhranda müdaxilə edə bilməyəcəyindən qorxsalar və buna görə də profilaktik yığım səviyyəsini əhəmiyyətli şəkildə artırarlarsa, bu istehlaka sistematik təzyiq yaradar.

Bu kontekstdə, Bank of America hazırkı siyasətin "kvazi-quantitative easing/ yield curve control" yeni mərhələsi olduğunu qeyd edir və bu mexanizmin iqtisadi rifah və siyasi kapitalı paralel saxlamağa çalışdığını vurğulayır. Diqqətəlayiqdir ki, Dövlət Xəzinədarlığının istiqraz geri alma proqramı 4 noyabrda başa çatacaq və bu, ABŞ orta müddətli seçkilərindən yalnız bir gün əvvəl baş verir.

26 avqust həftəsini əhatə edən dövrdə, qlobal kapital axınları açıq şəkildə divergensiya göstərir. Borc bazarı 17 milyard ABŞ dolları axını ilə ardıcıl 70 həftə pozitiv axın rekordu qırıb; qızıl 7.3 milyard ABŞ dolları axını ilə 2025 oktyabrından bəri ən böyük həftəlik giriş qeydə alıb; kripto-valyutalar isə 3.2 milyard ABŞ dolları ilə eyni dövr üçün yeni maksimum göstərib.

Bunun əksinə olaraq, ABŞ səhm bazarında beş həftədən bəri ilk dəfə net çıxış (4.4 milyard ABŞ dolları) müşahidə olunub, yüksək gəlirli istiqrazlar isə aprel ayından bəri ən böyük həftəlik çıxışla (700 milyon ABŞ dolları) qarşılaşıb. Bölmələr üzrə baxdıqda, texnologiya sektoru 4.6 milyard ABŞ dolları ilə son dörd həftənin ən yüksək axınına, xammal bazarı ilə əlaqəli materiallar bölməsi isə 4.2 milyard ABŞ dolları ilə mart ayından bəri maksimuma sahib olub; tibb sahəsində isə 1.1 milyard ABŞ dolları çıxışı mart ayından bəri ən yüksək həftəlik çıxış olaraq qeyd edilib.

Bank of America-nın fərdi müştəri məlumatları müdafiə meyillərinin təsdiqini verir. 4.7 trilyon ABŞ dolları idarə olunan fərdi müştəri portfelində hazırda səhm payı 66.2%-dir, nağd vəsait allokasiyası isə tarixdə ən aşağı səviyyədə (9.4%)dir, lakin son dörd həftədə borca axın may ayından bəri yeni rekorda çatıb, əsasən investisiya dərəcəli istiqrazlar, bələdiyyə istiqrazları və inflyasiyadan qorunan istiqrazlar (TIPS) ETF-ləri artırılıb, istifadə sahələri, tibb və REITs ETF-ləri isə azaldılıb.

Bank of America Bull & Bear indeksini 9.7-yə yüksəldib, 9.5-dən daha da irəli, çoxlu alt indekslər ekstremal long siqnallar göstərir: hedge-fund portfel payı 84%-ə çatıb, səhm axını indeksi 92%-ə yüksəlib, fond menecerlərinin sorğu göstəricisi isə 100% olub. Hesabat qeyd edir ki, indiki investor konsensusu portfel payı dörd əsas fərziyyəyə dayanır: "makro sərt eniş yox, Federal Reserve faiz artımı yox, AI kapital xərclərində azalma yox, Demokratlar Konqresə dominantlıq etməyəcək" — və bu ümumilikdə "qorxu yoxdur" vəziyyətini yaradır.

Lakin reverse siqnallar meydana çıxır. Qlobal səhm bazarı indekslərinin 82%-i overbought vəziyyətdədir və 88% genişlik qaydası həddinə yaxınlaşır, yalnız Çin, Hindistan, Braziliya və bir neçə digər bazar overbought siqnalına çatmayıb. Riskli aktivlər bütün yay boyu açıq lider olmadan yavaşca yüksəlib, əsas hərəkət portfel payı inertliyindən gəlib.

Bank of America strategiya komandası iki potensial "rənglənmə katalizatoru"nu göstərir: birincisi, ABŞ-İran konfliktinin kompromisə doğru getməsi nəticəsində neftin son ucuzlaşmasını və xammal bazarında koreksiyanı gətirə bilər; ikincisi, əgər Respublikaçılar orta müddətli seçkilərdə Senatı və ya Texas qubernatorluğunu itirərlərsə, bazar bunu belə oxuyacaq ki, seçicilər inflyasiya və yaşam xərclərini vergi endirimləri və reglamentin yumşaldılmasından üstün tuturlar və EPS gözləntilərinin zirvəyə çatdığı trade pəncərəsi açılacaq.

Makrofonun kontekstində Bank of America hesabatında qlobal pul siyasətində mühüm dönüşü qeydə alır. Son üç ayda qlobal mərkəzi banklarda 12 dəfə faiz endirimi və 13 dəfə faiz artımı olub, net istiqamət artıq sıxılmaya dönüb; Bank of America ilin sonunadək 17 faiz artırımı və 4 faiz endirimi proqnozlaşdırır. Bu həftə ən vacib hadisə "bubble" Koreyanın ardıcıl ikinci faiz artımı olub.

Bank of America bildirir ki, müxtəlif ölkə mərkəzi banklarının faiz artımı ABŞ Xəzinədarlığının istiqraz geri alma və valyuta interventiyası əməliyyatlarını dəstəkləməyə kömək edir və uzunmüddətli faizləri sıxmaq üçün birlikdə fəaliyyət göstərir. Bu "kvazi-quantitative easing" çərçivəsində siyasət həyata keçdikdən sonra aktiv portfeli iki istiqamətdə dəyişə bilər: dollar ekspozisiyasını azaltmaq, qızıl portfelini artırmaq. Bu məntiq həm də 2025 oktyabrından bəri ən böyük qızıl axını ilə üst-üstə düşür.

İlin əvvəldən aktiv gəlirlilikləri sıralamasında xammal bazarı 61.8% artımla liderdir, neft 44.4% bahalaşıb, qızıl 5.9% yüksəlib, bitcoin isə 10.5% qiymət itkisi, 30 illik ABŞ istiqrazlarında 1.9% dəyər itməsi, hökumət istiqrazlarında isə ümumilikdə 1.1% düşüş var. Bank of America strategiya komandası siyasət və siyasi risklərə hedge vasitəsi kimi təbii resurs ETF-lərini (GNR) saxlamağı tövsiyə edir.