Wall Street nəhəngləri ilk addımı atdı: JPMorgan özəl kreditlərin girov dəyərini aşağı saldı, kredit leverecini sərtləşdirdi

JPMorgan özəl kredit sənayesinə ehtiyatlı bir siqnal göndərir. Wall Street-in ən böyük bankı, süni intellektin təsirinə ən həssas hesab edilən proqram təminat şirkətlərinin kreditlərinə xüsusi diqqət yetirərək, özəl kredit fondlarının sahib olduğu bəzi kreditlərin girov dəyərlərini proaktiv şəkildə aşağı salıb.

Böyük Britaniyanın “Financial Times” qəzetinin xəbərinə görə, JPMorgan artıq özəl kredit institutlarına, borc almaq üçün girov kimi istifadə etdikləri bəzi kredit portfellərinin dəyərləndirilməsinin aşağı salındığını bildirib və təsirlənən kreditlər əsasən proqram təminat şirkətlərinindir. Bu addım JPMorgan-ın həmin kreditlərə qarşı özəl kredit fondlarına gələcəkdə təqdim edəcəyi maliyyələşdirmənin əhatəsini birbaşa məhdudlaşdıracaq. Məlumata görə, icraçı direktor Jamie Dimon ötən həftə bankın levered maliyyələşdirmə tədbirində investorlarla qapalı görüşdə bildirib ki, proqram təminatı aktivləri ilə bağlı maliyyə fəaliyyətlərinə daha ehtiyatlı yanaşırlar.

Məsələ ilə tanış olan şəxslərin sözlərinə görə, bu dəfəki dəyər azaldılması hələ heç bir fondun əlavə girov tələbinə səbəb olmayıb və əsasən profilaktik tədbir kimi nəzərdə tutulub ki, həmin fonddakı kredit limitini əvvəlcədən azaltsın. JPMorgan kommersiya və investisiya biznesinin birgə icraçı direktoru Troy Rohrbaugh bu ilin fevralında keçirilən analitik toplantısında bildirib ki, bank özəl kredit risklərinə yanaşmada rəqiblərindən daha mühafizəkardır. "Dünya getdikcə daha qeyri-sabit olur... belə nəticələr gözləniləndir," o bildirib, "insanların buna təəccüblənməsi isə məni təəccübləndirir."

Hal-hazırda özəl kredit sənayesinin rəhbərləri bildirirlər ki, digər bankların oxşar bir addım atdığını hələ müşahidə etməyiblər və JPMorgan-ın mövqeyi tək haldır. Bu addımlar bazar tərəfindən Wall Street-in böyük banklarından özəl kredit sənayesinin kredit keyfiyyətinə bir siqnal cəhd kimi dəyərləndirilir.

Böyük Britaniyanın “Financial Times” qəzetinin məlumatına görə, bu dəfə dəyəri azaldılan kreditlər əsasən proqram təminat şirkətlərinə aiddir və bu cür şirkətlər süni intellektin yüksəlişi fonunda xüsusilə zəif hesab olunur.

Açıq bazar artıq bu narahatlığı əks etdirib – proqram səhmləri və əlaqədar borclar bu il kəskin şəkildə azalıb. Lakin özəl kredit institutları ümumiyyətlə kreditləri vaxtında saxlayır və onların investisiya portfeli açıq bazarın azalması ilə sinxron olaraq daralmır, bu da aydın bir dəyər fərqinin yaranmasına səbəb olur.

Təsirə məruz qalan bəzi kreditlər evdən işləmək tendensiyasının proqram sektorunun həddindən artıq qiymətləndirilməsinə səbəb olduğu dövrə gedib çıxır. Həmin vaxt Thoma Bravo, Medallia adlı müştəri xidməti proqram təminatını 6,4 milyard dollar qarşılığında alıb və Hellman & Friedman isə Zendesk-in levered alqısına 10,2 milyard dollar xərcləyib. Bu borclar önümüzdəki bir neçə ildə vaxtı çatanda ödəniləcək, lakin bazar mühiti əvvəlki kimi deyil.

Özəl kredit institutları ehtiyatlı mövqe sərgiləyir və iddia edirlər ki, proqram şirkətləri hələ də böyüyür, investorlar borcalanlara dəstək verməyə davam edir və gözləyirlər ki, kreditlər normal davam etsin.

Əməliyyat mexanizminə görə, JPMorgan özəl kredit maliyyələşdirmə bazarında müəyyən bir xüsusiyyətə malikdir.

Böyük Britaniyanın “Financial Times” qəzetinin əldə etdiyi kredit maliyyələşmə müqaviləsinin nümunəsinə əsasən, JPMorgan girov aktivləri istənilən vaxt yenidən dəyərləndirmə hüququnu özündə saxlayır; digər banklarda isə bu tip şərtlər adətən yalnız borcalanın ödənilməmiş faiz kimi hadisələrlə rastlaşdığı hallarda işə düşür.

JPMorgan kreditin dəyərini qiymətləndirərkən həm fərdi aktiv təhlilini, həm də makroiqtisadi amilləri əvvələ alır və açıq bazarda mənbələr, xüsusi investor alətləri və ara-sıra baş verən özəl əməliyyatlarla müqayisə olunacaq göstəricilərdən istifadə edir. “Əsas məsələ vaxtında addım atmaqdır, yoxsa böhran baş verənə kimi gözləmək deyil,” – deyə bir məlumatlı şəxs qeyd edib.

Özəl kredit fondu dəyərin azalmasına etiraz edə bilər, lakin bu proses aylarla çəkə bilər və adətən üçüncü tərəf dəyərləndirmə şirkəti cəlb edilməlidir. Mübahisə davam edərkən JPMorgan-ın dəyərləndirmə nəticəsi qüvvədə qalır. JPMorgan bu məsələ barədə şərh verməkdən imtina edib.

Özəl kredit sektorunun sürətli böyüməsi, böyük ölçüdə, tənzimlənən banklar tərəfindən təmin edilən levered maliyyələşdirmədən asılıdır və bu levered sektorun gəlirlərinin yüksək gəlirli istiqraz və ya levered kredit fondlarını üstələməsini təmin edən əsas amildir.

2020-ci ilin sonundan bəri özəl kredit institutları varlı fərdi investorlardan təxminən 400 milyard dollar, müəssisə investorlardan isə on milyardlarla dollar vəsait toplayaraq daha böyük kreditlər vermək və birbaşa on milyard dollarlıq levered alqılarda iştirak etmək imkanı qazanıb, bu isə onların ənənəvi banklarla birbaşa rəqabət aparmasına şərait yaradıb.

O cümlədən JPMorgan, Wells Fargo və Bank of America kimi Wall Street-in əsas qurumları özəl kredit sektoruna böyük həcmdə maliyyələşdirmə təmin edir. Bu fəaliyyətin cazibəsini artıran amillərdən biri də, müvafiq tənzimləyici qaydaların banklara burada nisbətən az kapital ayırmağa imkan verməsidir ki, bu da birbaşa borcalana kredit verməkdən fərqli olaraq bank üçün əlavə kapital effektivliyi yaradır.

Hazırda özəl kredit sektorunun rəhbərləri bildirirlər ki, JPMorgan-ın mövqeyini digər bankların hələlik qəbul etdiyini müşahidə etmirlər. “Son üç ayda onlarla işləmək daha çətinləşib,” bir fond rəhbəri JPMorgan-ın arxa levered təmin etmək istəyi barədə danışarkən bildirib, “JPMorgan nadirən narahatlıq keçirir, ilk dəfə bir problemlə qarşılaşırıq.”

Troy Rohrbaugh-ın əvvəlki bəyanatları artıq bu dəyişikliyi işarə edirdi. O bildirirdi ki, makroiqtisadi mühit qeyri-sabit olduğu üçün bankın ehtiyatlı mövqesi təşəbbüskardır, təsadüfi deyil. Proqram təminatı aktivlərinin dəyəri və AI təsiri ilə bağlı gələcəyə dair qeyri-müəyyənlik davam edərkən, JPMorgan-ın bu addımı bazarın Wall Street banklarının risk həvəsi dəyişməsinə dair önəmli bir göstəriciyə çevrilə bilər.