Özəl kreditin kömür mədənindəki kanareykası: Blue Owl-dan yarı-likvid məhsul illüziyasına qədər
18 fevral tarixində, dünyanın aparıcı alternativ aktiv idarəetmə şirkəti Blue Owl, öz pərakəndə özəl kredit aləti OBDCII-nin rüblük geri alım qaydasını daimi olaraq dayandırdığını və əvəzində kapitalı investorlar arasında kreditlərin geri qaytarılması, aktivlərin satışı və xüsusi dividendlər kimi üsullarla mərhələli şəkildə qaytaracağını elan etdi. Eyni zamanda, investorlara vəd edilmiş likvidlik təmin etmək və borcları ödəmək üçün Blue Owl, üç BDC daşıyıcısında (OBDCII, birjada listinq olunan BDC fondu OBDC, texnologiya gəlir fondu OTIC) birlikdə təxminən 1,4 milyard dollar birbaşa kredit aktivlərinin satışını açıqladı, burada OBDCII təxminən 600 milyon dollar sataraq öz portfelinin təxminən 34%-ni təşkil etdi.
Bu xəbərin təsiri ilə bazar kəskin reaksiya verdi. 19 fevralda Blue Owl-un səhmləri gün ərzində demək olar ki, 10% ucuzlaşaraq son iki yarım ilin ən aşağı nöqtəsinə çatdı və sonda 5,9% azalma ilə bağlandı; təşviş hissi sürətlə bütün alternativ aktiv idarəetmə sektoruna yayıldı, Ares, Apollo, Blackstone, KKR kimi digər şirkətlərin səhmləri ümumilikdə 3%-6% arası dəyər itirdi; Avropada CVC və Partners Group da eyni şəkildə eniş yaşadı.
Daha sarsıdıcı olanı isə, 21 fevralda hedc fond Saba Blue Owl-un müvafiq BDC paylarını ən son xalis aktiv dəyərinə nisbətən 20%-35% endirimlə almağı təklif edərək, fondun balans qiymətləndirməsinin ədalətliliyinə açıq şəkildə meydan oxudu. Bu təklif məcburi olmasa da, onun simvolik mənası ondan ibarətdir ki, ikincili bazarda təklif olunan likvidlik qiyməti ilə idarəçi tərəfindən açıqlanan NAV arasında artıq ciddi bir fərq yaranıb. Blue Owl ilə əlaqəli strukturlaşdırılmış istiqrazların qiyməti kəskin şəkildə aşağı düşdü, Citigroup-un buraxdığı istiqrazlardan biri nominal dəyərin 50%-dən aşağıya endi.
Ümumilikdə baxdıqda, Blue Owl hadisəsi heç də tək bir şirkətin likvidlik idarəetmə səhvi deyil, son illərdə həcmi 3 trilyon dollara çatan özəl kredit bazarında yarı-likvid məhsulların illüziyasını birbaşa dağıtdı. Bu hadisə, özəl kredit sahəsində "kömür mədənindəki kanareyka" anı ola bilər və 2007-ci ilin avqustunda BNP Paribas-ın fondları dondurması hadisəsinin təkrarı üçün ilkin xəbərdarlıqdır – bu, maliyyə böhranının başlanğıcının xəbərçisi idi.
Yarı-likvid məhsul modelində etibar böhranı
Blue Owl hadisəsi özəl kredit sektorunun ən zəif halqasına toxundu: yarı-likvid məhsul modelinin davamlılığına. Bu tip məhsullar pərakəndə investorlar üçün müntəzəm (məsələn, rüblük) geri alımları təmin edəcəyini vəd edir, lakin əsasda 5-10 illik qeyri-ictimai kreditlər dayanır, əsas problem isə bundan ibarətdir:
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
Nvidia maliyyə hesabatı, Anthropic trilyonlu IPO ardıcıl gəlir! AI ticarəti üçün daha böyük sınaq gələn həftədir.
Huang Renxun-un istefasının təsirləri hələ də keçməyib, gələn həftə süni intellekt sahəsi iki böyük sınaqla qarşılaşacaq: Nvidia-nın "Huang-dan sonrakı dövr"də ilk maliyyə hesabatı — əgər nəticələr gözləntilərdən aşağı olsa, bazarın cəzası daha da ağır olacaq; Anthropic isə trilyon dollarlıq dəyəri ilə möhtəşəm IPO-ya hazırlaşır. Bu iki böyük suala cavab bazar qapısındadır və onlar qlobal kapitalın süni intellektə inamının davam edib-etməyəcəyini birbaşa təyin edəcək.
Goldman Sachs qlobal səhm bazarı proqnozu: Gələn il AI kapital xərcləri zirvəyə çatacaq, qazanc artımı "kəskin yavaşlayacaq", bulud sahəsinin nəhəngləri "müdafiəvi aktivlər" olacaq
Goldman Sachs-in 2027-ci il üçün qlobal səhmlər strategiyası göstərir ki, AI kapital xərcləri ilə bağlı canlanma zirvəyə yaxınlaşır və qlobal mənfəət artım tempi əhəmiyyətli dərəcədə yavaşlayacaq. S&P 500-un mənfəət artım tempi 36%-dən 11%-ə enəcəyi gözlənilir və amortizasiya təzyiqi tədricən ortaya çıxacaq. Lakin bulud nəhənglərinin dəyərləndirilməsi gözlənilən qiymət/qazanc nisbətinə görə artıq 19.7-ə enib, bu isə məcburi istehlak malları sektorundan aşağıdır və "nisbətən müdafiə xarakterli" aktiv kimi qiymətləndirilir. Goldman Sachs S&P 500 üçün hədəf qiymətin 8700 olacağını proqnozlaşdırır və ABŞ və Yaponiyanı yüksək, Avropanı isə aşağı dərəcədə portfelə daxil etməyi tövsiyə edir.
135 milyard dollar Nvidia səhmlərinə sahib olan Huang Renxun onları satıb pul çıxaracaqmı?
Huang Renxun vəzifəsindən ayrıldıqdan sonra onun təxminən 812 milyon səhmə və 135 milyard dollar bazar dəyərinə sahib NVIDIA portfeli səhm qiymətinə "ciddi təzyiq" yaradır. Satış edib-etməməsi həm hüquqi, həm də bazar məhdudiyyətlərinə tabedir: Qanuni satmaq üçün əvvəlcə hələ açıqlanmayan mənfi məlumatların açıqlanmasını gözləməlidir və bu portfel bütün bazarın altı günlük ticarət həcminə bərabərdir, geniş miqyaslı nağdlaşma isə bir neçə ay ərzində həyata keçirilməlidir.
Ənənəvi Yeni il rallisi, bu il ABŞ fond bazarında hələ də olacaqmı?
ABŞ fond bazarı həm texniki, həm də mövqe baxımından bərpa olunduqdan sonra, Goldman Sachs, Morgan Stanley və JPMorgan ilin sonuna doğru yüksəliş siqnalları verməyə başladı. Mövqelərin kəskin şəkildə boşaldılması, dəyərləndirmənin orta səviyyəyə qayıtması və mövsümi dəstək birlikdə sıxılma şəraitini yaradır. Lakin, qlobal sənaye idxal qiymətləri illik təxminən 24% inflyasiya ilə, pandemiya dövrünün zirvəsini aşıb, inflyasiya ilə bağlı ödənişlər gələn ilin ilk rübündə toplanacaq. Goldman Sachs xəbərdarlıq edir ki, ilin sonundakı yüksəliş həyata keçdikdə, gələcəkdə yüksəliş üçün yer tükənə bilər.
