Microsoft-un 50 yaşı tamam oldu, amma əsl böyümə dövrü hələ indi başlayır — Goldman Sachs Microsoft-u yenidən izləməyə başladı: AI “50 ili aşan” bir biznesdir

2026-cı il 11 yanvar tarixində Goldman Sachs Microsoft üçün yenidən əhatə dairəsi açdı,Al tövsiyəsi verdi, 12 aylıq hədəf qiymətini 655 ABŞ dolları olaraq təyin etdi və o dövrdəki qiymətə nisbətən 37% yuxarı potensial təklif etdi.
Goldman Sachs-a görə, hətta Microsoft-un 50 illik inkişaf tarixində belə, indi "kəşf dəyəri" (discovery value) olan bir dövrdür.

Səbəb sadədir:AI.

Bu, qısa müddətli maliyyə hesabatına əsaslanan bir hesabat deyil,5–10 illik perspektivdən Microsoft-un “AI struktur kapitalizasiyası”na dair bir araşdırmadır.

1. Bazarın ən böyük yanlış anlaşılması: Microsoft-un AI-nı yalnız Azure kimi görmək

Hazırda bazarda Microsoft barədə əsas fikir ayrılığı iki məsələdə toplanır:

• Kapital xərcləri böyükdür, lakin Azure-un artım tempi yavaşlayır

• AI-yə yatırılan investisiya həqiqətən gəlirə çevriləcəkmi, yoxsa sadəcə “pul yandırma yarışıdır”

  
  

Goldman Sachs-ın mövqeyi çox aydındır:

 “Kapital xərcləri → Azure-un artım tempi” xətti çərçivəsi ilə Microsoft-u başa düşmək mümkün deyil.

Microsoft-un AI-yə yatırımı tək istiqamətə deyil,dörd istiqamətdə bölüşdürülüb:

1. Azure AI (birbaşa bulud hesablama gəliri)

2. Birinci tərəf tətbiqlər (Copilot / 365)

3. Daxili AI (Microsoft AI / MAI)

4. Texniki dəstək hesablama gücü (köhnə bizneslər)

Bu nə deməkdir?

Microsoft “qısa müddətli müəyyənlik” və “uzun müddətli möhkəm müdafiə” arasında, məqsədli şəkildə ikinci variantı seçdi.

2. Microsoft-un həqiqi əsas üstünlüyü: model deyil, “üç qatlı inteqrasiya”dır

Goldman Sachs dəfələrlə qeyd edir ki, AI dövründə Microsoft-un əsas rəqabət üstünlüyü “ən güclü modelə sahib olmaq” deyil, əsas məsələ bunlardır:

İnfrastruktur (Infra) + Platforma (Platform) + Tətbiq (App) — üç qatlı vertikal inteqrasiya qabiliyyəti

Bu, AI dövründə daha da güclənir.

1️⃣ İnfrastruktur səviyyəsində (Infra)

• Microsoftdünyanın ən böyük AI hesablama gücü infrastrukturuna malik şirkətlərindən biridir

• AI tələbatı kontekstində, Azure sadəcə bulud deyil,inference (çıxarış) öncəli qlobal paylanmış hesablama gücü şəbəkəsidir

• Microsoft “təlim superkompüterlərinə” asılılığı məqsədli şəkildə azaldır, daha yüksək ROI-li inference yüklərinə keçir

2️⃣ Platforma səviyyəsində (Platform)

• Foundry: şirkətlərə Azure üzərindən OpenAI, Anthropic, MAI kimi müxtəlif modelləri çevik çağırmağa imkan verir

• Əsas məqsəd:AI-nin “idarəetmə təbəqəsi”

Microsoft heç bir modelin üstün çıxmasına bahis etmir, əksinə“çox modellərin uzun müddətli birgəyaşamasına” bahis edir.

3️⃣ Tətbiq səviyyəsində (Application)

• 400 milyondan çoxMicrosoft 365 istifadəçisi

• Copilot sadəcə bir plagin deyil, o,yeni iş başlanğıcıdır

• Hər10% Copilot nüfuz səviyyəsi, məhsuldarlıq və biznes prosesləri (PBP) bölməsinətəxminən 10% əlavə artım

 Bu, AI kommersiyalaşmasında ən müəyyən gəlir əldəetmə yoludur.

3. Niyə Microsoft-un AI investisiyası “aşağı risklə məhdudlaşdırılıb”?

Bu hesabatda çox vacib bir məqamdır.

Goldman Sachs bunu çox “maliyyəvi” bir ifadə ilə açıqladı:

Microsoft AI-nin “Sharpe Ratio”sunu maksimuma çatdırır

Bunu necə başa düşmək olar?

• Yuxarıya qaldırıcı təsir

• OpenAI-nin təxminən 27%-lik iqtisadi marağına sahibdir

• Copilot, Azure, Agent 365 eyni anda faydalanır

• Aşağıya qarşı hedcinq

• Öz tədqiqatı olan MAI, tək bir modeldən asılılığı azaldır

• Çoxlu GPU / çoxlu çip / öz silisiumunun hazırlanması

• Məlumat mərkəzləri yüksək “təkrar istifadə oluna bilən” xüsusiyyətə malikdir

Bu o deməkdir ki, AI sənayesinin inkişaf yolu dəyişsə belə,
Microsoft-unuğursuz olması çox çətindir.

4. Mənfəətlilik orta və uzun müddətdə əsas dəyişkəndir

Bazarın narahat olduğu başqa bir məsələ:

AI bulud hesablama mənfəətliliyini daimi olaraq azaldacaqmı?

Goldman Sachs-ın cavabı mənfidir.

Hazırda Azure AI-nin ümumi mənfəətlilik marjası təxminən 30% civarındadır ki, bu da ənənəvi Azure-un 60%+ səviyyəsindən xeyli aşağıdır.
Ancaq Microsoft rəhbərliyinin məqsədi çox aydındır:

5–7 il ərzində AI bulud xidmətlərinin mənfəətlilik marjasını tarixi yüksək səviyyəyə qaytarmaq

Buna nail olmaq üçün yollar:

• Öz çiplərinin payını artırmaq (potensial olaraq >50%)

• Inference səmərəliliyinin davamlı artırılması

• GPU istifadə müddətinin 6 il olmasını təmin etmək

• Alqoritmik səmərəliliyin artırılması (sadəcə hesablama gücünü artırmaq deyil)

Goldman Sachs-ın proqnozu:
AI buludunun mənfəətlilik marjası “əvvəlcə düşüb sonra qalxan” bir əyridir, struktur olaraq pisləşmir.

5. Maliyyə nəticəsi: Niyə Goldman Sachs 655 dollar hədəf qiyməti verir

Goldman Sachs-ınnikbin ssenarisində:

• 2030 maliyyə ilində EPS-in 35 dolları keçməsi ehtimalı var

• Hazırkı trilyon dollarlıq bazar dəyərlərinə sahib şirkətlərlə müqayisədəorta hesabla birrəqəmli və ya on faizlərlə artım

• Microsoft hələ də20%+ uzunmüddətli EPS birləşik artımını saxlaya bilər

Bu da Goldman Sachs-ın655 dollar hədəf qiymətinə əsas olan əsas məntiqdir.

Mənim başa düşməyim:

Goldman Sachs Microsoft-u “növbəti OpenAI” kimi təqdim etmir,
əksinə onun əsas açar sözlərini dəfələrlə vurğulayır:

• Sistemlik

• Səbir

• Dövrə qarşı davamlılıq

  
  

Microsoft hər hansı bir ildə “AI-yə yatırımların dəyərə layiq olub-olmamasını” sübut etməyə tələsmir,
onun etmək istədiyi budur—

AI-ni gələcək 50 ilin müəssisə proqram təminatının əsas əməliyyat sistemi etmək.

Bu baxış bucağından,
bu, hər mövsüm Azure-un artım tempini izləyərək alınıb-satılan bir səhm deyil,
əksinəzamana əsaslanan tipik bir aktivdir.