AI雲服務商Nscale上市前債務激增，對英偉達(NVDA.US)資金及晶片供應依賴加深

智通財經APP獲悉，英國人工智慧（AI）雲端運算服務商及數據中心開發商Nscale在首次公開募股（IPO）前提交的最新監管文件中披露，公司債務規模大幅攀升，未來仍需籌集大量資金以履行客戶合約，同時其對Nvidia（NVDA.US）的依賴程度也高於先前披露的水準。隨著Nvidia執行長黃仁勳突然離職，市場對這家AI晶片巨頭是否會調整對新興AI雲端運算服務商的融資支持愈發關注。

Nscale於週四晚間提交了修訂後的S-1上市註冊文件，距該公司首次披露IPO計劃已過去近兩個月。文件顯示，截至9月30日，Nscale的債務規模已達到55億美元，較6月底的1.374億美元激增近39倍。

與此同時，Nscale還披露了有關Nvidia投資的更多細節。作為Nscale的重要股東及其AI數據中心的關鍵設備供應商，Nvidia在今年9月達成的逾30億美元可轉換融資協議中承諾提供20億美元資金，而Nscale此前的上市文件僅披露了Nvidia 10億美元的投資承諾。

不過，Nscale在最新文件中強調，Nvidia並無義務向其提供優先供貨、優惠價格或新產品的提前使用權。Nscale拒絕就上市文件以外的內容置評，目前也無法保證其最終將推進IPO計劃。

Nscale的財務狀況及其對Nvidia日益加深的依賴，凸顯了新興AI雲端運算服務商在快速擴建算力基礎設施過程中面臨的風險。這類企業通常需要投入巨額資金採購AI晶片及建設數據中心，再將算力出租給AI開發商，以實現長期收入增長。

然而，隨著投資者對AI投資熱潮的可持續性日益謹慎，以及黃仁勳本週突然離職，市場開始關注Nvidia未來是否會縮減對這些新興雲端運算服務商的融資支持。

儘管面臨融資壓力，Nscale在履行現有客戶合約方面已取得一定進展。根據最新上市文件，Nscale目前已投入運營的數據中心算力容量所對應的合約價值約為64億美元，高於8月底的26億美元。不過，與該公司約1060億美元的合約總價值相比，目前已投入運營的算力容量所對應的合約價值仍僅占約6%。

新增算力容量主要來自位於美國德克薩斯州的一座數據中心，該專案由Microsoft（MSFT.US）提供資金支持。

相比之下，Nscale與Claude聊天機器人開發商Anthropic簽訂的大規模算力供應合約，正成為該公司未來融資需求及專案執行風險的主要來源。

Nscale表示，公司目前必須獲得大量額外融資，以採購用於Anthropic數據中心專案的Nvidia設備，否則可能面臨合約違約處罰。作為Nscale最大的客戶，Anthropic已與該公司簽訂一份為期六年、總價值達446億美元的合約。根據協議，Nscale將向Anthropic提供460兆瓦（MW）的算力容量，相關設施計劃於2027年底開始陸續投入運營。

截至目前，Nscale已承諾投入約10億美元，用於在美國西維吉尼亞州Monarch建設服務於Anthropic的數據中心。不過，要完成整個專案，該公司仍需至少300億美元的額外資金。

根據合約條款，如果Nscale無法獲得所需融資，或未能按時交付專案，Anthropic有權終止合約。此外，Anthropic正在與Nscale就使用Monarch數據中心園區內第二棟建築展開談判，這意味著雙方未來的合作規模仍有可能進一步擴大。

Nscale在上市文件中指出，主要受設備採購需求推動，公司預計短期內需要承擔的資本支出承諾已大幅增加。不過，該公司無法保證能夠在需要時獲得額外資金，也無法保證融資條款能夠被公司接受。

除了Anthropic和Microsoft，Nscale還在拓展其他AI領域的客戶。最新上市文件進一步披露了該公司與人形機器人開發商Figure AI簽訂的算力供應協議。

根據協議，這份價值約35億美元的合約將以現金和股權各占一半的方式支付，即約17.5億美元以現金支付，其餘部分則以Figure AI股權支付。不過，相關交易條款仍取決於Figure AI的估值。

對於Nscale而言，雖然龐大的客戶合約規模反映出市場對AI算力的強勁需求，但如何籌集足夠資金、按時完成數據中心建設，並將已簽訂的合約轉化為實際收入，仍是其上市前需要向投資者證明的關鍵問題。尤其是在Nvidia既是核心設備供應商、又是重要融資支持方的背景下，這家晶片巨頭未來戰略及資本配置的變化，可能對Nscale的業務擴張產生重要影響。