黃仁勳下台，AI新玩家的「最大金主」也沒了

黃仁勋的突然離職，不僅終結了Nvidia一個時代，也令整個AI創業生態系統最重要的資金來源陷入深度不確定性。過去三年，Nvidia在黃仁勋主導下累計向AI初創企業、雲計算提供商及前沿AI實驗室投入逾1400億美元，成為這一行業無可替代的「最大金主」。如今，隨著這位創始人的出局，這條資金管道能否延續，市場正在重新定價。

Nvidia股價在黃仁勋辭職消息公布後的週四（11月12日）盤中一度下跌近7%，過去兩週累計跌幅已超過25%。與此同時，Nvidia持股的新興雲計算公司CoreWeave和Iren股價當日均下跌約7%。據科技媒體The Information報道，風險投資人、初創企業創始人及半導體高管普遍預計，Nvidia將放緩其激進的投資節奏——僅今年前兩個月，這一節奏就已累計達到1400億美元，其中包括大規模信貸擔保。

與此同時，華爾街見聞文章寫道，Nvidia與六大資產管理機構聯合打造的5000億美元AI計算基礎設施融資平台，在黃仁勋出局之前便已問題重重，如今前景更加撲朔迷離。在他的主導下，Nvidia被稱為「AI的中央銀行」，通過在整個AI生態系統中持股並提供兜底支持，為這一仍處於早期階段的行業建立信心。這一角色在8月的融資平台宣布中得到了最集中的體現。然而，隨著黃仁勋因婚外情醜聞而被迫出局，這一平台的推進失去了最核心的驅動力。

華爾街見聞文章提及，週四Nvidia宣布，黃仁勋辭去公司總裁、首席執行官及董事職務，即刻生效。公司首席財務官Colette Kress接任臨時CEO。據The Information報道，熟悉Nvidia投資決策的人士表示，Kress此前曾多次對黃仁勋力推的交易提出異議，其風格明顯偏向保守，預計不會以接近黃仁勋的速度推進交易。

哪些交易已簽約，哪些仍懸而未決

據The Information報道，已簽署具有法律約束力合同的投資預計不受影響。安全超級智能公司Safe Superintelligence（Nvidia計劃投資50億美元）以及前OpenAI首席技術官Mira Murati創立的Thinking Machines Lab（Nvidia計劃投資約25億美元，占該公司40億至50億美元融資輪次的約一半），據接近這兩家公司的人士表示，相關合同數月前已簽署，預計投資將如期落地。

然而，仍處於談判階段的交易則面臨更大變數：

Anthropic：Nvidia計劃在Anthropic即將進行的IPO中投資100億美元，但這一計劃能否延續尚不明朗。此前，Nvidia已向Anthropic提供了1050億美元的數據中心租賃信貸擔保。

Figure AI：Nvidia此前已兩度投資這家人形機器人公司，近期據報導正在討論追加10億美元投資，但最新進展不得而知。

Nscale：Nvidia正在談判為這家新興雲計算公司提供逾50億美元信貸擔保，用於建設一座460兆瓦數據中心，截至10月底該協議尚未簽署。

Firmus：這家澳洲雲計算提供商在撤回IPO後正尋求至少20億美元私募融資，Nvidia此前已參與談判，但結果未定。

Lambda：Nvidia已承諾為其擔保近200億美元租約，並簽有15億美元的晶片回租協議，該公司正處於新一輪融資中，Nvidia是否參與尚不清楚。

Reflection AI：Nvidia已累計向這家初創企業投資逾10億美元，據報導該公司近期正與Nvidia洽談追加投資，但接近該公司的人士表示，Reflection目前並未進行融資。

據The Information報道，黃仁勋在Nvidia的投資決策中高度個人化介入。他會親自與創始人會面，一旦發現心儀的初創企業有其他潛在投資方，便會迅速出手。Nvidia通常不主導融資輪次或設定估值，但往往開出最大的一張支票。

報導稱，一位投資了多家獲Nvidia注資初創企業的投資人表示：

「Jensen對初創生態系統的支持是真實的，因為他自己就有創始人心態，如果下一任CEO沒有同樣的視角，他們不太可能同樣慷慨。」

黃仁勋還習慣於推動員工以速度優先，而非進行充分的盡職調查，據熟悉Nvidia投資運作的人士表示。這一風格在Kress接任後預計將發生根本性轉變。

5000億美元融資平台：高光亮相後陷入停滯

此外，華爾街見聞文章寫道，今年8月，身著標誌性皮夾克的黃仁勋在電視鏡頭前與Apollo Global Management、貝萊德、黑石、Brookfield Asset Management、高盛和KKR的高管們並肩亮相，共同宣布建立一個目標規模高達5000億美元的AI計算基礎設施融資平台。然而，距離那次高光亮相已過去數月，該平台迄今尚未促成一筆交易落地。

據彭博社報道，知情人士透露，在過去數月未能促成任何交易之後，Nvidia近一個月來已面臨來自部分客戶和華爾街合作夥伴的壓力，要求其提高融資兜底比例。Nvidia目前承諾提供的「剩餘價值支持協議」上限為交易規模的25%，低於競爭對手博通的水平，這一差距被認為是阻礙交易落地的關鍵因素之一。據知情人士稱，Nvidia最早可能要到明年1月才能宣布任何交易。

博通已通過其與Apollo和黑石共同建立的「AI XPV」平台率先落地此類交易——今年5月，博通為一筆350億美元債務交易中的300億美元提供了兜底，支持Anthropic租賃博通與Google旗下Alphabet聯合生產的TPU晶片；根據博通提交的8-K文件，博通還將為另一筆630億美元的交易提供約72.5%（約430億美元）的兜底支持。相比之下，Nvidia僅承諾25%的兜底比例，差距顯著。

Kress接棒：更保守的風格，更複雜的局面

據The Information報道，Kress今年59歲，2013年加入Nvidia，此前曾擔任Cisco某部門CFO及Microsoft財務高管。她是除黃仁勋之外唯一定期出席Nvidia季度財報電話會議的高管，在投資界具有一定知名度。

然而，Kress面臨的挑戰遠不止於投資節奏的調整。據The Information報道，一家購買Nvidia晶片的雲計算提供商高管表示，黃仁勋離職帶來的不確定性，正促使該公司考慮轉向Google或AMD等其他晶片供應商——此前該公司曾考慮過多元化採購，但擔心得罪黃仁勋而作罷。

在華盛頓層面，黃仁勋此前與特朗普政府關係密切，積極遊說放寬晶片出口限制。Kress接任後，Nvidia在政策層面的影響力能否延續同樣存疑。據The Information報道，國會兩黨議員已開始呼籲對Nvidia晶片實施更嚴格的出口管制，相關立法可能在未來數週內作為《國防授權法案》的一部分通過。

據The Information報道，AMD和博通等競爭對手並不具備Nvidia過去一年向雲計算提供商和數據中心開發商提供大規模信貸擔保的能力，但這一優勢能否在後黃仁勋時代得以延續，目前仍是未知數。

「Nvidia一直在用其資產負債表撬動大量投資，」金融諮詢機構Seda Experts董事總經理、前美國銀行股權資本市場銀行家Craig Coben表示，「沒有黃仁勋掌舵，公司能否延續這種瘋狂的交易節奏？」