Anthropic（ANT.US）上市前夜：190億美元被動買盤正在路上，「SpaceX式」指數套利將重演？

據智通財經APP獲悉，當人工智能公司Anthropic(ANT.US)於預期的下週上市後開始交易，其股價在最初幾週的表現，將主要由必須買入的人決定，而非想買的人。投資者正在研究SpaceX今年6月成功上市的過程，尋找相關線索。

Elon Musk的SpaceX(SPCX.US)改寫了大型公司股票上市的既有玩法：納斯達克等美國主要指數供應商重寫了納入規則，確保在其上市後的頭15天內，會有大規模被動資金買入股票。投資者預計Anthropic也將出現同樣的情況。這家Claude聊天機器人的開發商計劃以每股70至78美元發行8.25億股，最高募資644億美元，公司的估值最高可達1.4兆美元。

過去，主要指數供應商通常要等公司上市數週或數月後才將其納入基準指數。但與SpaceX一樣，Anthropic將在上市後5至15天內被納入至少六個大型指數，包括富時美國指數、標普全市場指數與納斯達克100。

「Anthropic是SpaceX IPO的鏡像。在這方面，它在上市交易的頭15天內，擁有與SpaceX相同的指數相關驅動。」倫敦Berenberg指數事件主管Carsten Hesse表示。

倫敦指數再平衡分析公司Intropic估計，來自指數追蹤基金的被動需求將佔Anthropic發行股份約28%，約190億美元。進行指數再平衡的基金與對沖基金會競價買入，以便在這一預期被動需求出現前提前建倉。

SpaceX將其750億美元發行規模的五分之一留給散戶，是常規水準的兩倍多，估值近1.75兆美元。Anthropic也採取了相同做法。

指數基金和散戶合計拿走了SpaceX近一半的發售股份，其它基金經理為接手這種需求提前建倉。這為初次公開發售的那一小部分流通股帶來了上升動能。同樣，Anthropic此次IPO發售的股份僅約佔其總流通股本的6%左右。

SpaceX與今年7月在納斯達克上市的韓國公司SK海力士，都在上市第三天出現股價大幅上漲——那是期權交易開始的日子，投機者透過買入正股對衍生品部位進行對沖。分析師稱，Anthropic的股票也會出現類似的早期買盤情景。

「你不會等到第5天、第10天、第15天，等指數升級或納入真正實施。」Hesse說，「正如我們在SpaceX身上看到的，人們會提前買入。」

指數交易的遊戲規則改變者

到第三天，SpaceX股價較上市首日150美元的開盤價累計上漲50%，且在頭15天內始終遠高於135美元的發行價。此後股價走弱，因為投資者開始為第一批鎖定期屆滿做準備——屆時員工與上市前股東可以賣出股票。

Intropic股票分析師Ruben Pathmanathan表示，價格彈性低的買盤推動了這輪行情。「SpaceX之所以可能成為範本，是因為多股市場力量在上市時同時發力：指數納入、被動需求和高度集中的流通盤。它們共同決定了股票的定價方式和最初幾天的交易行為。」

Anthropic的路徑可能略有不同：它允許持有約15%公司股權的員工在上市首日出售部分股份。

Anthropic亦透過一筆獨立的私募向基石投資者募資260億美元，投資方包括Google(GOOGL.US)、Nvidia(NVDA.US)與AMD(AMD.US)，這部分股份沒有鎖定期。

新指數規則與龐大資金流已成為依靠指數再平衡交易獲利的基金的遊戲規則改變者。「這是市場的一種演化。」景順全球ETF與指數投資主管Brian Hartigan表示，他指的是這種在上市前就積累大量私人股份的超大型發行的新穎之處。

傳統上，指數再平衡交易受IPO規模制約——過多基金試圖搶先一步，被動需求有限。對於超大型IPO來說，這個問題不那麼突出。

「這是套利社群喜愛的機會類型，因為擁擠風險相對有限。」Candriam股票市場中性策略主管Celia Fseil說。

據報導，Millennium Management從事指數變動交易的兩個團隊於6月賺了37億美元。Millennium未予證實。

「如果你做指數再平衡，這些可能是一輩子才遇到幾次的事件。」康乃狄克州Altisma Capital Management首席投資官Bill Park說。