核心CPI再超預期，美聯儲“鷹聲”四起！2027年FOMC票委直言通脹火熱

智通財經APP獲悉，10月美國核心CPI通脹數據再次超出市場一致預期，美聯儲官員們似乎對「漲價壓力會自行消退」的耐心正在減弱。2027年FOMC票委、芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比在11月10日接受採訪時，將最新通脹報告形容為「令人焦慮，幾乎可以說過熱的通脹令人非常不安」。他最擔心的是，關稅和能源衝擊遲遲未能充分消退，服務通脹又持續處於高位。

不過，他沒有明確支持12月加息50個基點，而是強調不能提前排除任何政策選項。古爾斯比2026年沒有投票權，將於2027年輪值投票。具體來看，美國10月整體CPI環比上漲0.4%，雖然低於9月的0.6%，仍超過市場預期的0.3%；核心CPI環比上漲0.3%，連續第三個月保持這一增速，也高於預期的0.2%。

雖然最新通脹價格顯示出——圍繞汽車、柴油等石油產品線的能源價格漲幅由5.2%收窄至0.7%，但食品、住房與醫療價格繼續上漲，交通服務價格上漲0.8%。這組數據的關鍵之處主要在於——油價驅動的能源漲價速度放緩，尚未帶來核心通脹的進一步改善，消費者承擔的價格水平仍在上升。

等待供應衝擊消退能否解決通脹，取決於漲價是否仍集中於少數受衝擊行業。一旦價格壓力擴散至更廣泛的服務，並逐漸影響企業定價與工資談判，單靠油價回落就難以恢復價格穩定。與此同時，10月新增非農就業16.5萬人、失業率降至4.1%，降低了官員立即應對就業下滑的緊迫性，使控通脹獲得更高優先級。

美聯儲古爾斯比稱10月CPI報告「令人不安」

芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比在採訪中表示，官員們必須應對居高不下的通脹，並稱10月消費者價格報告令人不安。

「這又是一份令人憂慮的報告，幾乎可以說過熱的通脹令人非常不安，」古爾斯比週二接受美國公共廣播公司《新聞一小時》節目採訪時表示。「我們一直希望看到進展。」

古爾斯比表示，他原本預計，包括關稅和高能源價格在內的幾項推高物價的因素，到現在應該已經消退。他補充說，服務通脹一直居高不下，並稱這「或許是最令⼈擔憂的部分」。

美國勞工統計局週二早些時候公布的數據顯示，剔除食品和能源成本的核心消費者價格10月環比上漲0.3%，連續第三個月超過預期。美聯儲理事克里斯托弗·沃勒週二在報告公布前於倫敦發表另一場講話時警告，如果通脹沒有改善，官員們可能需要在12月會議上加息0.5個百分點。

當被問及如何看待更大幅度加息的可能性時，古爾斯比表示，他不喜歡在政策會議之前束縛官員們的手腳。

「我得說，那間屋子裡的桌子，確實是我這輩子見過的最大的桌子。所以，所有選項始終都在桌面上，」今年不參與利率決策投票的古爾斯比表示。「我們必須讓通脹回落至目標，而目前它正朝著錯誤的方向發展。」

沃勒打開50基點選項，市場開始重估2027年的利率路徑

FOMC常任票委、美聯儲理事克里斯托弗·沃勒在11月10日倫敦講話中提出了明確門檻：即使10月通脹有所改善，他仍傾向於12月加息25個基點；如果核心CPI環比約為0.3%或更高，則應考慮加息50個基點。講話發生在數據公布之前，隨後出爐的讀數觸及了這一條件。他擔心，面對持續且擴散的漲價壓力，行動不足會損害美聯儲抗通脹的可信度。

因此，美聯儲12月加息50個基點的選項，已成為有具體數據依據的利率期貨市場討論選項，但尚未成為美聯儲FOMC委員會正式利率決定。

2026年FOMC票委、達拉斯聯儲主席洛麗·洛根同日表示，至少還需要兩次、每次25個基點的加息，冬季行動節奏可能快於秋季。她認為當前政策仍偏寬鬆，並特別指出，日常看病服務、托育、餐飲和住宿等服務的漲價，不能充分歸因於關稅、能源或芯片需求。這裡的重點是累計至少再收緊50個基點，以及可能縮短加息之間的間隔，並非她已明確支持12月一次加息50個基點。

美聯儲官員們對行動速度仍有分歧。2026年FOMC票委、費城聯儲主席安娜·保爾森支持進一步漸進收緊，但是堅定認為長期通脹預期仍穩定、工資壓力有限，逐步調整能夠讓家庭、企業和銀行適應更高利率。

FOMC常任票委、美聯儲負責監管事務的副主席米歇爾·鮑曼則在承認通脹更加持久的同時，強調股價回落、美元走強和企業融資利差擴大已經收緊金融條件；若AI投資回報不及預期，金融市場調整還可能拖累消費與投資。兩人的立場表明，抗通脹方向與加息速度需要分別判斷。

市場則已經開始重新定價美聯儲加息路徑：11月10日，12月加息50個基點的概率一度接近15%，隨後回落至約10%；利率期貨市場交易員們同時增加了截至2027年年中美聯儲累計加息三次（不包括9月已經實施的加息）、每次25個基點的押注，較此前兩次有所上升。從當前時點到2027年年中，利率市場預期已經轉向再加息三次、每次25個基點，其中包括預期中的2026年12月加息，合計再收緊75個基點。

德意志銀行也在原有12月和明年3月加息預測之間，新增明年1月加息一次，預計目標利率升至4.50%—4.75%。高盛資管部門的資深策略師Lindsay Rosner認為，頑固通脹意味著不能排除2027年進一步加息。

美聯儲加息政策路徑對於全球風險資產價格更重要的變化，可謂是緊縮可能相比於超預期的10月CPI公布之前延續更久，而不僅是12月單次加息多大。

對於近日顯著反彈的AI算力和廣泛科技股走勢而言，這意味著盈利增長需要抵消更持久的折現率壓力；依賴外部融資擴張的企業，還要面對基準利率與信用利差共同決定的融資成本。全球科技股反彈能否延續，將更依賴訂單兌現、現金流和融資承受能力。