費城聯儲主席Paulson支持漸進加息，但警告通脹仍「卡在」目標上方

2026年FOMC票委、費城聯邦儲備銀行主席Anna Paulson於週二（11月10日）表態支持漸進式升息路徑，同時發出明確警告：核心通膨持續高於2%目標且未見回落，關稅、能源成本上升及資料中心建設熱潮均構成持續的價格壓力。與此同時，多位聯邦儲備官員同日發表鷹派言論，對12月會議的升息幅度釋出更強硬訊號，聯邦儲備內部圍繞升息節奏的分歧正在浮現。

當日公布的10月通膨數據為這場爭論提供了新的註腳。華爾街見聞文章指出，美國勞工統計局最新公布的數據顯示，剔除食品和能源的核心CPI環比上漲0.3%，超出市場預期。對此，Paulson表示，這份報告表明價格壓力「依然非常真實」，核心通膨指標已「卡在」2.5%至3%之間。聯邦儲備上月以10比2的投票結果決定暫停升息，將基準利率維持在3.75%至4%目標區間，此前9月曾一致投票升息25個基點。

在漸進派與鷹派之間，當日聯邦儲備官員的表態呈現明顯分歧。聯邦儲備理事沃勒（Christopher Waller）率先警告，若10月核心CPI環比維持在0.3%或更高水準，12月會議應考慮升息50個基點；今年的票委、達拉斯聯邦儲備銀行主席Lori Logan表示FOMC至少還需再升息兩次25個基點；堪薩斯城聯邦儲備銀行主席Jeff Schmid則直言目前利率「相當寬鬆」。這一系列表態讓市場對12月升息的預期進一步升溫。

Paulson：漸進升息為首選，但需設定明確觸發條件

Paulson在費城聯邦儲備銀行主辦的活動上表示，「目前來看，進一步漸進式收緊似乎是合適的。」她強調，現階段薪資壓力有限，通膨預期仍與聯邦儲備2%的目標相符，這為放緩升息節奏提供了空間。

Paulson同時明確劃定了加快行動的條件：「如果通膨預期上移、薪資壓力積聚，或核心通膨進一步走高，我將希望採取更迅速的行動。但目前我所見並非如此。」

她為漸進路徑提供了政策邏輯支持：較慢的節奏可讓家庭、企業及金融部門有時間調整，也給決策者保留評估數據的窗口。「漸進式方法在政策方向已被市場充分理解的情況下效果最佳，」她說，「如果市場預期更多收緊，漸進推進並不會讓我們落後於應有的位置。」

Paulson還就「跳過會議」的做法作出解釋：「跳過一次會議是節奏問題，而非方向問題。可能還有更多工作要做，但在條件允許時，我傾向於漸進收緊。」

通膨「卡住」：關稅、能源與AI需求共同施壓

雖然傾向漸進，Paulson對通膨形勢的判斷並不樂觀。她明確表示，核心通膨高於目標且未見下降，這一事實表明高通膨並非僅因自然消退的因素所致。

她列舉了多重推升價格的因素：關稅、伊朗戰爭推高的能源成本，以及資料中心建設熱潮帶來的需求壓力。她指出，雖然關稅影響正在減弱，但能源供應和人工智慧帶來的需求壓力「更難判斷」。

「結論是明確的：核心通膨高於目標，且沒有下降。這告訴我，通膨居高不下並非僅僅是那些會自行消失的因素造成的，」Paulson說。

在勞動市場方面，這位今年擁有政策投票權的費城聯邦儲備銀行主席表示，勞動市場持續強勁，消費支出韌性也支撐了經濟表現。她提到，已聽到部分企業考慮提高薪資以因應生活成本上升的零星報告，但強調「數據中沒有任何跡象表明這是普遍現象」，並表示會持續關注該動向。

鷹派聲音：沃勒、Logan、Schmid齊發強硬訊號

與Paulson的漸進立場形成對比，多位官員週二釋出更為鷹派的訊號。

聯邦儲備理事Waller在倫敦發表講話時表態最為強硬。他表示，若10月核心CPI環比維持在約0.3%或更高水準，「可能需要採取更強力的政策行動」，屆時12月會議應考慮升息50個基點。

他警告，「僅升息25個基點將使我們的聲譽面臨風險，而這是我不願承擔的風險。」Waller還明確表示，聯邦儲備至少需要收回此前「三次預防性降息」，但同時劃定上限，稱不會將利率提高150或200個基點。

達拉斯聯邦儲備銀行主席Lori Logan表態同樣偏鷹。她表示，「FOMC至少還需要再升息兩次25個基點，這一點對我來說是明確的」，並暗示今年冬季的升息步伐可能比此前更快。

堪薩斯城聯邦儲備銀行主席Jeff Schmid則於休士頓的活動上直言：「我去年就不認為我們的利率具有限制性，我今天認為它相當寬鬆。」他強調，通膨是政策決策中需優先考量的風險因素。

聯邦儲備理事鮑曼（Bowman）也於同日發聲，但關注點有所不同。她警告人工智慧回報引發「股票估值大幅修正」的風險，以及「私人長期利率急劇上升」的隱患。「股價下跌可能削弱消費支出的韌性，」她說，「而利率上升可能進一步壓制對利率敏感的經濟領域，如住房與小企業投資。」鮑曼同時暗示，她可以支持12月會議上的升息決定。