「量子計算」光環難抵基本面增長落空！Rigetti(RGTI.US)盤後一度跌逾9%，保真度達標但營收遜預期六成

智通財經APP獲悉，美股市場近年來極為火熱的「量子計算概念股」Rigetti Computing(RGTI.US)，於北京時間11月11日晨間公布截至2026年9月30日的2026年第三季度財報，涵蓋7月1日至9月30日，業績數據顯示，這家專注於量子計算主題的科技公司技術里程碑得以兌現，但收入卻遠低於市場一致預期，面臨營收、虧損及訂單驗收進度上的重大挫折，導致該公司股價在美股盤後交易一度下跌超過9%。

截至美東11月10日美股收盤，該股收跌6.63%至12.12美元，第四季度以來累計下跌約23%。Rigetti的108量子比特系統達到99.5%中位雙量子比特門保真度，進一步驗證了芯粒架構的擴展能力，但技術進展尚未帶來穩定的收入增長。

業績數據顯示該公司第三季度營收僅141.1萬美元，同比下降27.5%、環比下降72.5%，較352萬美元一致預期低約六成，調整後每股虧損也不及預期。全年約2000萬美元收入目標仍依賴印度C-DAC系統在第四季度通過驗收。對市場而言，下一輪估值支撐將取決於技術里程碑能否更快轉化為可交付系統、客戶驗收和持續收入。

營收低於預期約六成，研發投入進一步推高虧損

財報數據顯示，Rigetti Computing第三季度營收141.1萬美元，同比下降27.5%、環比下降72.5%，較機構統計約352萬美元的華爾街分析師一致預期低約59.9%。調整後每股虧損0.06美元，上年同期虧損0.03美元、上季度虧損0.05美元，也不及分析師一致預期的約虧損0.05美元。該公司前三季度累計營收1094.9萬美元，同比增長109.8%，增長主要集中在上半年。

該公司三季度毛利85.7萬美元，同比增長112.1%，毛利率由20.7%升至60.7%。收入結構改進帶來的毛利增量，仍難以覆蓋研發擴張。研發費用增69.7%至2549.5萬美元，經營虧損擴大61.5%至3318.6萬美元。GAAP淨虧損由上年2.01億美元收窄至313.7萬美元，其中包含2529.1萬美元認股權證公允價值收益。調整後淨虧損則為2046.8萬美元，同比擴大92.2%、環比擴大28.1%。

公開資料顯示，Rigetti Computing主營超導量子處理器、整機及量子雲服務，擁有從晶片製造到控制系統的軟硬體技術架構，客戶主要為政府實驗室、國家科研機構及企業研發部門。資本市場給予Rigetti高估值，主要建立在這些遠期應用空間之上，現階段收入仍依賴少量科研合同及系統交付。

一些華爾街機構投資者甚至高呼量子計算可能正進入一個類似早期AI大模型的階段，並預言該前沿技術將是「下一代計算革命」的最核心引擎。

量子計算的理論基礎是量子疊加、糾纏與干涉。經典比特取值為0或1，量子比特則可處於兩者的疊加態；多個量子比特透過糾纏形成聯合狀態，算法利用量子門控制干涉，提升測得目標結果的機率。雖然n個量子比特的狀態描述涉及2ⁿ個基態，但這並不代表能同時讀取所有答案，也不代表所有任務都會指數級提速。其突破潛力主要體現在分子與材料模擬、大整數分解等特定問題；要完成長時間、可靠的計算，仍需量子糾錯，把易出錯的物理量子比特組織成可靠的邏輯量子比特。未來更可能形成AI技術主導的量子計算與經典計算協同體系。

108量子比特達標，全年收入仍由客戶驗收決定

該公司預計2026年營收約2000萬美元，以印度先進計算發展中心C-DAC的108量子比特系統在第四季度通過驗收、確認相關收入為條件。

按前三季度實際收入計算，四季度需實現約905.1萬美元收入。C-DAC訂單金額840萬美元，單筆合同的交付與驗收，對全年收入具有重大影響。季度營收的波動，也反映商業化仍處於少量大額項目驅動階段。

技術端的重要增量則在於，採用12顆9量子比特芯粒互連的Cepheus-1-108Q系統，中位雙量子比特門保真度由二季度約99.1%提升至99.5%。更低的門錯誤率，有助於支援更深的計算電路並降低糾錯負擔。下一階段目標是2028年中實現300多個量子比特、約99.7%保真度，約三年內推進至約1000量子比特和99.9%保真度。投資價值取決於規模擴張後能否繼續控制錯誤率、製造成本及系統交付週期。

現金儲備支撐研發，市場估值開始追問兌現速度

截至9月底，現金、現金等價物及可出售投資合計4.971億美元，同比減少約11.1%、環比減少8.2%，公司無任何債務。前三季度經營現金流出4906.1萬美元，同比增長12.4%，購置設備支出4259.8萬美元，同比增長202.1%。這也在很大程度上意味公司仍有資金推進研發，但製冷、晶片製造及整機擴張的現金投入正加速。

近期機構調整也體現出這種重新定價。財報前，Wedbush於11月5日維持跑贏大盤評級，將目標價由37美元降至25美元，原因包括下調2027及2028年增長假設。B. Riley於11月9日維持買入，將目標價由25美元降至23美元。

按11月10日收盤價及三季度末股本靜態估算，Rigetti市值仍約41.5億美元，約為全年收入指引的208倍。如此估值對收入確認速度極為敏感，技術進展、訂單獲取和驗收兌現之間的時間差，正是近期股價劇烈且極度疲軟的核心解釋。