微軟收縮AI算力租賃！據稱逐步退出甲骨文雲協議，「新雲」CoreWeave閃跌

微軟正在重新評估此前大幅押注外部AI算力供應商的策略。繼收緊對AI「新雲」（Neocloud）服務商的合作審查後，微軟又被曝正逐步終止向甲骨文租用AI雲算力的安排。

根據彭博昨夜報導，微軟近幾個月已開始逐步關閉此前從甲骨文租用的部分計算資源，並決定不再續簽相關合約。知情人士稱，甲骨文提供的伺服器搭載較舊一代英偉達晶片，已不符合微軟的技術規格要求，對微軟的價值有所下降。

消息傳出後，甲骨文股價盤中一度跌超5%，早盤大漲的「新雲」概念股紛紛回吐漲幅，其中CoreWeave出現短線閃跌，不過甲骨文及多家「新雲」服務商最終均收漲。

就在前一天，本週四的報導顯示，在已承諾投入逾800億美元向其他雲公司租用算力後，微軟對「新雲」供應商的高成本和交付延誤感到不滿，對此前的策略心生悔意，正加強對部分資料中心項目的審查、退出其認為風險較高的項目，並內部討論是否暫緩簽署新的合作協議。連續兩天的報導凸顯微軟正在重新審視外部算力採購策略。

甲骨文股價跳水，公司強調AI設施需求仍強勁

據報導，微軟與甲骨文之間的算力租賃安排源於2023年簽訂的一份用於支持Bing業務的計算協議，微軟已決定不予續簽。知情人士透露，隨著時間推移，甲骨文所提供的搭載舊一代英偉達晶片的伺服器，已逐漸無法滿足微軟的技術規格要求。

週五消息傳出後，盤初一度漲3.8%的甲骨文（ORCL）股價迅速掉頭下行、抹平漲幅轉跌並刷新日低至109.21美元，日內跌幅接近5.2%，此後震盪轉漲，收漲約0.8%。

其他AI算力租賃供應商也遭遇明顯的漲幅回吐。美股早盤曾漲9.3%的CoreWeave（CRWV）短線轉跌，跌幅一度超過1%，後很快轉漲，但漲幅未超過2%；盤初曾大漲約24.6%的IREN（IREN）漲幅收窄一度至約12%；盤初一度漲13.7%的Nebius（NBIS）漲幅曾收窄至不足1.9%。

到收盤，CoreWeave漲超6%，IREN和Nebius分別漲約7.6%和20%。

不過，市場分析人士對此次退出的規模持相對保守看法。

分析人士Zephyr在社交媒體上表示，此次涉及的合約規模可能在50MW至100MW的A100晶片之間，屬於相對有限的交易，市場反應存在過度解讀的成分。他指出，微軟完全可以將這部分需求內部轉移至25MW至40MW的Hopper架構晶片，以滿足自身算力需求。

甲骨文方面則強調，AI基礎設施需求依然強勁，包括對較早一代GPU的需求。甲骨文還表示，已有將四年前部署的GPU合約以溢價約20%的價格續簽的案例，顯示舊一代晶片仍具備一定市場價值。不過，分析人士指出，舊一代GPU的續約價格與利用率數據，將是判斷這一需求能否廣泛持續的關鍵指標。

交付延遲、成本高企，微軟重新審查「新雲」合作

微軟對外部算力供應商的態度轉變，並非始於此次甲骨文租賃協議調整。

週四彭博報導稱，微軟正在加強對Nebius、IREN和Nscale等AI「新雲」服務商部分資料中心項目的監督。由於這些公司面臨項目建設延遲、監管審批障礙和成本高企等問題，微軟部分管理層對此前的大規模合作押注產生疑慮。

知情人士稱，微軟正在退出其認為風險較高的項目，並內部討論是否繼續簽署新的「新雲」合作協議。微軟也越來越傾向於派遣員工進駐合作方的資料中心項目，檢查設施建設進度，確保項目符合技術規格和監管要求。

其中，IREN在德州建設的資料中心項目就出現了光纖布線問題，此前還發生過發電機起火事故，並披露硬體交付延遲。微軟與IREN近期重新協商了項目時間表，相關設施的完工時間可能因此推遲數週甚至數月。

微軟首席財務官Amy Hood此前在財報電話會上也多次提及第三方算力交付延遲對公司資本支出計畫的影響。微軟越來越重視外部供應商能否按期交付算力，以及項目能否滿足公司的實際需求。

Nscale則是微軟收縮合作的另一個典型案例。

彭博週四報導，微軟決定不行使Nscale位於美國德州資料中心項目中的額外擴容選擇權。雙方此前已達成約240兆瓦的算力租賃安排，微軟原本還擁有進一步增加700兆瓦算力的選擇權，但由於項目面臨能源接入審批障礙，微軟最終決定不推進擴容。

此前，微軟已經退出Nscale在英國埃塞克斯郡洛頓（Loughton）建設的旗艦資料中心項目。該項目原本涉及約30億美元的算力租賃安排，但由於電力接入延遲，預計相關電力供應可能要到2030年代才能實現。

接連失去微軟的新增合作機會，令Nscale尋求350億美元IPO估值的計畫面臨壓力。不過，微軟不行使德州擴容選擇權，並不影響雙方原有約240兆瓦的合約，也不影響Nscale此前披露的約1030億美元訂單積壓。

從爭搶算力到審查訂單，AI基礎設施投資邏輯生變

Zephyr指出，上述一系列動作反映出微軟算力策略的深層轉變——從大規模向外部供應商租用算力，轉向更多依賴自建和自有算力資產。他表示，微軟取消Nscale協議、推遲IREN交付，均與這一戰略調整方向一致。

這一轉變對整個AI算力租賃市場的影響不可忽視。

過去兩年，微軟、谷歌和亞馬遜等大型科技公司競相建設AI資料中心，但由於自有基礎設施建設速度難以完全跟上需求，Nebius、IREN、CoreWeave和Nscale等新興資料中心營運商獲得了大量長期算力租賃訂單，成為AI基礎設施擴張的重要受益者。

微軟此前為滿足Azure雲服務和AI業務的算力需求，向包括CoreWeave、Nscale和Nebius在內的外部雲計算企業承諾了超過800億美元的算力租賃支出。但隨著自身資料中心建設推進，以及外部供應商面臨的建設延遲、設備交付和融資成本問題逐漸顯現，微軟開始重新評估這些合作的經濟性和執行風險。

值得注意的是，微軟調整外部算力採購策略，並不代表AI算力需求已經見頂。全球AI計算能力仍然供不應求，Anthropic和谷歌等其他大型客戶仍在加快對新興資料中心營運商的合作承諾。

目前，圍繞舊一代GPU的供需狀況，市場證據仍存在分歧：一方面，甲骨文等供應商聲稱需求強勁；另一方面，微軟的退出行為則暗示特定GPU世代的供給已趨於寬鬆。這一矛盾將隨後續續約數據的披露而逐步釐清。