科技股蒸發 2.5 萬億，Anthropic IPO 1.5 萬億美元估值承壓

據 Woofun AI 消息，Anthropic 原本被視為「必買」的 IPO 標的，在科技股單日蒸發 2.5 萬億美元市值的劇烈震盪中，其 1.5 萬億美元的目標估值正遭遇嚴峻挑戰。

這一 AI 明星企業的上市計劃，因中期選舉後的市場恐慌而陷入估值與時機的雙重困境。據路透引述四名知情人士，部分投資者認為該目標估值過高，其中一位認為實際估值可能更接近 1 萬億美元。

與此同時，部分投資者直接對路演能否如期於 11 月 9 日那週啟動提出質疑，市場對 Anthropic 能否在年內完成上市的信心正在快速消退。這一局面對整個市場而言意義深遠，Anthropic 與谷歌(GOOGL.US)、亞馬遜(AMZN.US)、英偉達(NVDA.US)等科技巨頭存在深度業務聯結，其 IPO 原本有望刷新今年 6 月 SpaceX (SPCX.US) 創下的 862 億美元募資紀錄，成為美國市場有史以來規模最大的公開募股。一旦上市計劃受挫或被迫大幅折價，可能進一步拖累本已脆弱的 AI 板塊情緒，並對重倉科技股的大盤形成壓力。

本輪科技股拋售的導火索是本週中期選舉結果，選舉結果令一批 AI 政策懷疑派勢力進入權力中樞，多個州通過了可能延緩美國數據中心建設的暫停令，直接擊中了 AI 基礎設施投資邏輯的核心。此後兩個交易日，AI 相關資產遭到集體拋售，超過 50 支標普 1500 指數成分科技股單日跌幅超過 10%。CoreWeave (CRWV.US)、Nebius (NBIS.US)、IREN 等數據中心及算力概念股跌幅居前，過去一個月內各自市值已腰斬。覆蓋 CoreWeave 和 SpaceX 的信用違約互換利差均創歷史新高，市場隱含的未來數年違約預期顯著上升。

Truist Advisory Services 首席投資官 Keith Lerner 表示，科技板塊過去一個月相對標普 500 的跌幅達 10.7%，為 2002 年 5 月以來最極端的單月跑輸表現。他將當前拋售描述為「令人不適但並非異常」，同時警告稱「橡皮筋正被越繃越緊」。Vanda Research 數據顯示，散戶賣出力度為新冠疫情以來最強。微軟還在同一時期收緊了對 Nebius、IREN 和 Nscale 等新興雲服務商部分數據中心項目的監管，進一步加劇市場對 AI 基礎設施投資放緩的擔憂。

Woofun AI 整理數據顯示，這種由政策不確定性引發的連鎖反應，使得 AI 板塊的估值邏輯從「增長溢價」迅速轉向「風險折價」，投資者對高資本支出項目的容忍度急劇下降。

Anthropic 原計劃在感恩節前一週完成上市，募資規模最高達 1,000 億美元，對應估值約 1.5 萬億美元。今年早些時候，市場一度預期其估值可高達 2 萬億美元。如今，據媒體引述四位知情人士的說法，部分投資者已將 1.5 萬億美元視為估值上限而非合理基準，並要求公司提供更大的定價折扣方才願意鎖定認購承諾。投資者的顧慮不僅來自市場波動，也來自對 Anthropic 基本面的審視——該公司第二季度尚有約 9.74 億美元經營利潤，第三季度轉為經營虧損 5.67 億美元；S-1 修訂文件披露的算力與租賃承諾合計 8,954 億美元，其中 698 億美元將在一年內到期。投資者還在等待 Anthropic 在最新 S-1 修訂文件中留空的 10 月份營收數據，以評估公司是否在近幾個月增速放緩後重新提速。

這一關鍵數據的缺失，令機構投資者在當前市場環境下更難做出大額押注決策。另一位主要投資者直言，即便市場反彈，要說服剛剛在此輪拋售中蒙受損失的機構投資者再度對 AI 板塊下重注，依然是巨大挑戰。這位投資者不排除 Anthropic 推遲上市的可能性。相比之下，AI 競爭對手 OpenAI 的遭遇同樣印證了當前融資環境的降溫。OpenAI 最新一輪融資迄今僅完成約 110 億美元，不足初始目標 300 億美元的一半，且實際成交估值也低於此前預期，定格在 1.25 萬億美元。

這種行業內的融資困境，進一步削弱了 Anthropic 維持高估值的底氣。

Anthropic 高管及其顧問預計將在未來數日內召開會議，討論 IPO 後續安排。據知情人士透露，該公司在整個籌備過程中刻意回避公開承諾具體時間表，以保留靈活調整的空間。截至 9 月 30 日，公司可動用流動性合計約 1,466 億美元，包括現金 956 億美元、短期投資 363 億美元及 148 億美元未提用授信額度。在外部壓力下，Anthropic 面臨多條路徑選擇：在更低估值下推進上市、縮減募資規模，或乾脆推遲至市場環境改善。

然而，推遲上市並非沒有代價。延遲決定可能進一步加劇外界對 AI 生態系統健康狀況的擔憂，尤其是在數據中心建設受限的政治信號已然明確的背景下。與此同時，作為估值最高的 AI 企業之一，Anthropic 若被視為難以完成融資，將對重倉大型科技公司的整體大盤估值形成負面傳導。Cherry Lane Investments 合夥人 Rick Meckler 對市場長期前景持保留樂觀態度：「這些公司終將成為未來的一部分，它們終將上市，投資者的興趣依然存在。私募市場估值長期走高，現在出現一定回調是正常的。」但在當前市況下，這份樂觀能否支撐 Anthropic 以意中價格完成上市，仍有待檢驗。這是繼 OpenAI 融資遇冷之後，AI 行業面臨的又一次重大估值壓力測試。