NVIDIA出手背書新興雲廠商：為Nscale逾50億美元建設融資提供擔保

Nvidia正與新興AI雲服務商Nscale洽談，擬為後者於美國西弗吉尼亞州建設460兆瓦數據中心的債務提供數十億美元信用擔保。該數據中心將專門服務於AI公司Anthropic，雙方已簽訂450億美元的租用合約。

根據The Information最新報導，此次擔保金額預計超過50億美元。若交易落定，將進一步強化Nvidia與Anthropic之間的晶片供應紐帶——Anthropic是全球最大AI伺服器晶片用戶之一，但其一貫採取多元化晶片採購策略，並非完全依賴Nvidia。

目前協議尚未簽署，條款仍可能變動。

擔保結構：剩餘價值擔保，非晶片或租約

據知情人士向媒體透露，此次擔保將以「剩餘價值擔保」形式構建，擔保對象是數據中心設施本身，而非租約或晶片。

這一結構將使Nscale能以投資級評級為項目建設融資。若Nscale未能如期支付建設款項，Nvidia將介入代為付款，並在過渡期間內接管該設施，同時協助安排轉售與轉租事宜。

知情人士表示，這與Nvidia先前更大規模的信用支持協議有所不同——先前協議通常覆蓋客戶的數據中心租約或晶片融資，而此次直接針對電力與建設成本。

450億美元合約背後：Nscale與Anthropic的西弗吉尼亞項目

Nscale上月於IPO招股書中披露，已與Anthropic簽訂450億美元合約，租用其位於西弗吉尼亞州Monarch數據中心園區首棟460兆瓦建築。該設施將配備Nvidia最新一代Vera Rubin GPU。

據產業估算，建設1吉瓦供電能力的數據中心外殼成本約為120億美元，據此推算，Nvidia為Nscale該項目提供的信用支持規模很可能超過50億美元。先前報導稱，相關建設成本持續攀升。

此外，據爆料，Anthropic還計畫租用該西弗吉尼亞園區的第二期設施，合約規模與第一期大致相當。

Nvidia的戰略邏輯：綁定Anthropic，守住新興雲生態

一位行業投資者分析認為，Nvidia此舉的核心動機在於確保Nscale的成功，進而維繫與Anthropic的深度綁定。

Anthropic與多數同行不同，其晶片採購策略更為多元，並非主要依賴Nvidia。Nvidia若能透過信用背書推動Nscale專案落地，實質上是在為自家Vera Rubin晶片鎖定一個大規模應用場景。

從更宏觀視角觀察，Nvidia最大的傳統客戶——Google、Microsoft、Amazon——正在加速自研伺服器晶片，以降低對Nvidia的依賴。這使得Nscale、CoreWeave、Firmus等新興雲廠商（neocloud）對Nvidia的戰略價值愈加凸顯。Nvidia今年夏季甚至調整營收揭露方式，專門突顯新興雲廠商的貢獻——這一群體自2023年GPU需求爆發以來，已成為Nvidia重點扶持對象。

1700億美元生態押注：Nvidia的新興雲戰略全貌

Nvidia迄今已向新興雲廠商及其他大型客戶提供約1700億美元的信用支持與投資。

除Nscale外，Nvidia還在洽談向澳洲AI雲服務商Firmus投資數億美元。Firmus本月初突然撤回IPO申請，據The Information上週報導，Nvidia的潛在投資正是談判背景之一。

為支撐此生態，Nvidia內部專門組建了一支團隊，由黃仁勳的女婿Nico Caprez共同領導，協助新興雲廠商尋找具備可用電力的數據中心選址——這類資源極為稀缺，無論自建獨立電源或接入電網，均需耗費大量時間。

然而，新興雲廠商普遍面臨嚴峻財務壓力：這些公司大多尚未經過市場驗證，需要大幅增長營收才能償還為購買Nvidia伺服器而舉借的巨額債務，而利率的持續上升令這一壓力進一步加劇。業內部分高層認為，該行業整合已成大勢所趨。Nvidia是否持續為此生態提供支撐，將直接決定部分新興雲廠商的生死存亡。