月活用戶創新高難掩隱憂：Pinterest(PINS.US)Q3營收、利潤雙不及預期，Q4指引疲軟，盤後一度跌超10%

智通財經APP獲悉，圖片社交與購物平台Pinterest(PINS.US)於當地時間10月29日（週四）發佈2026年第三季度財報。儘管全球月活躍用戶（MAU）創下6.61億的歷史新高、淨銷售額實現雙位數增長，公司當季營收和調整後利潤仍雙雙不及華爾街預期，且對假日購物季（第四季度）的營收指引全面低於分析師預期，令投資者大失所望。財報發佈後，Pinterest股價盤後遭遇沉重拋壓，一度大跌超過13%，而當日常規交易時段其股價已收跌近5%。

營收增速放緩，業績雙雙不及預期

財報顯示，Pinterest第三季度營收為11.74億美元，同比增長12%（按報告口徑和固定匯率口徑均增長12%），低於分析師平均預期的12.1億美元；調整後每股收益（Non-GAAP EPS）為0.46美元，不及市場預期的0.49美元；調整後EBITDA為3.39億美元（利潤率28.9%），同樣略低於預期的3.48億美元。

兩套盈利指標走勢分化明顯：按美國通用會計準則（GAAP）計算，公司當季淨利潤僅2200萬美元，較上年同期的9200萬美元大幅下滑77%，攤薄後每股收益0.04美元（上年同期為0.13美元）；而非GAAP淨利潤為2.7億美元，同比增長3%。分化的主因在於成本攀升——第三季度總成本與費用從上年同期的9.91億美元升至11.4億美元，增速超過營收，導致經營利潤從5900萬美元降至3000萬美元，經營利潤率由5.6%收窄至2.6%。

現金流方面，經營現金流為3.16億美元，同比下降2%；自由現金流3億美元，同比下降6%，自由現金流利潤率為25.6%。

用戶創紀錄，區域營收表現不均

第三季度，Pinterest全球月活躍用戶同比增長10%至6.61億，創歷史新高。其中，美國和加拿大用戶增長4%至1.07億；歐洲用戶增長7%至1.61億；其他地區用戶增長13%至3.94億。

但用戶增長並未同步轉化為收入：美國和加拿大市場營收增長14%至8.94億美元，表現穩健；其他地區營收大增24%至8700萬美元；而歐洲市場儘管用戶在增長，營收卻僅與上年持平（1.93億美元）。全球每用戶平均收入（ARPU）表現分化：美國和加拿大ARPU增長10%至8.38美元，其他地區增長9%，歐洲ARPU則下滑7%至1.21美元，拖累全球ARPU僅微增1%至1.80美元，區域變現能力差距進一步拉大。

歐盟新規成營收「逆風」：低值包裹免稅待遇終結

值得注意的新增不利因素是歐洲監管環境的變化。據公司CEO Bill Ready透露，第三季度營收受到了影響跨境賣家的歐洲新規的負面衝擊。

自2026年7月1日起，歐盟取消了長期以來對從海外發往歐盟境內的低值商品免徵關稅的待遇：低值包裹現需按每件3歐元繳納臨時統一關稅；自11月1日起，非歐盟網店及直郵消費者的包裹還將面臨歐盟委員會額外徵收的手續費。這一政策變動直接衝擊了大量依託Pinterest平台觸達歐洲消費者的跨境直郵賣家，進而拖累了平台在歐洲市場的廣告變現。

Pinterest首席執行官Bill Ready表示：「Pinterest第三季度月活躍用戶達到6.61億的歷史新高，營收同比增長12%。」他強調，平台的人工智能搜尋與購物工具正在提升平台對用戶和廣告主雙方的價值。

Q4指引疲軟成股價「殺手」

真正觸發股價暴跌的是第四季度指引。Pinterest預計第四季度營收為14.25億至14.75億美元（中值14.5億美元），隱含同比增長8%至12%，但該區間整體低於分析師預期的15.2億美元——即便是指引上限也僅與第三季度12%的增速持平；調整後EBITDA指引為5.38億至5.88億美元，同樣低於市場預期的6.05億美元。公司稱營收指引已計入溫和的外匯逆風。

值得注意的是，當日Pinterest股價常規時段的下跌還受到行業情緒拖累——巴倫周刊（Barron's）將盤前跌勢與Alphabet財報後引發的數字廣告擔憂聯繫起來。假日季指引疲軟疊加廣告大盤情緒轉弱，令創紀錄的用戶數也無力回天。