SpaceX（SPCX.US）股債冰火兩重天！激進擴張計劃推高債務風險溢價，債券信用利差擴大9個基點

智通財經APP獲悉，儘管SpaceX(SPCX.US)第三季度業績大幅超出華爾街預期，推動公司股價週三一度上漲逾12%，其債券卻遭到投資者拋售。隨著SpaceX宣佈將繼續大舉投資人工智慧(AI)算力、衛星寬頻及行動通訊業務，債券市場開始擔憂，公司未來可能進一步擴大舉債規模，從而加重財務負擔。

週三，SpaceX債券的風險溢價明顯上升，延續了本週早些時候其信用衍生品市場反映出的信用風險上升趨勢。美股交易盤中，SpaceX票面利率為6.6%、2046年到期的債券信用利差擴大9個基點，達到264個基點。這意味著投資者要求持有該公司債券所獲得的額外風險補償進一步增加。

與此同時，根據ICE Data Services的數據，SpaceX五年期信用違約交換(CDS)利差一度擴大0.8個基點，升至約232.6個基點，逆轉了此前的收窄走勢。

信用違約交換通常被視為衡量企業信用風險的重要市場指標。利差擴大意味著投資者為債務違約風險購買保護的成本上升，也反映出市場對企業未來償債能力及融資壓力的擔憂有所加劇。

值得注意的是，SpaceX的CDS利差在10月大部分時間持續走升，並多次刷新當月高點，顯示債券投資者對其資本支出計劃的關注正在升溫。

不過，與債券市場的謹慎態度形成鮮明對比的是，SpaceX的股票投資者對最新財報反應積極。

SpaceX週二公佈的財報顯示，截至9月30日的第三季度，公司實現淨利潤44億美元，遠高於華爾街預期的18.8億美元。與此同時，營收同比大幅成長161%，同樣超過分析師預期。強勁的盈利及收入增長推動SpaceX股價週三一度上漲12.44%。目前，公司市值超過2萬億美元，已成為全球資本市場最受關注的AI基礎設施投資標的之一。

然而，儘管業績表現強勁，SpaceX管理層在財報電話會議上釋放的資本支出信號，卻引發了債券市場的另一種解讀。SpaceX首席財務官Bret Johnsen週二表示，公司正在積極投資其認為能夠創造最高長期回報的三大領域，包括旗下超級智能(Super Intelligence)部門的AI算力業務，以及Starlink衛星寬頻和行動通訊業務。

Johnsen強調，公司計劃在加快投資的同時維持投資級信用評等，但管理層對未來投資規模的積極表態，仍引發市場對SpaceX可能進一步增加債務的擔憂。

事實上，SpaceX此前已經透過債券市場籌集了大量資金。今年6月，公司曾透過多批次債券發行融資250億美元，成為其支持業務擴張的重要資金來源。

此外，媒體本月早些時候報導，SpaceX正在與銀行及投資者洽談，尋求籌集約400億美元，用於採購英偉達(NVDA.US)的AI晶片。這意味著，隨著SpaceX繼續擴大AI運算基礎設施建設，其未來融資需求可能進一步增加。

Johnsen在週二的財報電話會議上表示，公司目前正在與多個債務資本提供方進行討論，以支持其快速增長的業務。他指出，SpaceX仍擁有多種可利用的債務融資管道，並正在評估如何通過這些資金來源支持公司未來的發展。

對於債券投資者而言，問題並不在於SpaceX目前的盈利表現是否強勁，而在於公司未來龐大的資本支出需求，是否會導致債務規模快速上升，並進一步影響其信用狀況。

這種擔憂也並非SpaceX獨有，而是正在整個大型科技企業債券市場蔓延。隨著全球科技公司持續擴大AI基礎設施投資，市場預計未來將迎來新一輪大規模企業債券發行。

數據顯示，今年以來，全球企業為支持人工智慧相關投資而籌集的債務融資規模已經超過4500億美元，而去年全年的相關融資規模約為2000億美元。這意味著，今年以來AI相關債務融資規模已達去年全年的兩倍以上。

與此同時，隨著投資者預計科技企業將在第三季度財報公佈後進一步加大融資力度，本週部分大型科技公司的信用風險指標已升至新高。

在債券市場供給持續增加的背景下，投資者開始要求更高的風險溢價，以補償未來融資需求上升及債務負擔加重可能帶來的風險。

對於SpaceX而言，股票與債券市場的分化，反映出投資者正在從不同角度評估其快速擴張策略。股票投資者更關注AI算力業務快速成長帶來的收入及盈利潛力，而債券投資者則更加重視資本支出規模、未來融資需求以及公司能否維持投資級信用評等。