「鋁大莊」回來了，這次押注銅！

曾因在鋁市場大舉押注而震動倫敦金屬交易所（LME）的資深金屬交易員Sonny McNess，如今攜重倉回歸——這一次，他的目標是銅。

據彭博社10月21日報導，知情人士透露，McNess目前擔任Hartree Partners LP首席金屬衍生品交易員，近幾週大量買入LME十月交割銅合約，同時做空十一月期貨，押注短期供應緊張將推動近月合約溢價走高。知情人士表示，Hartree的部位是近期多個大型十月交割合約持倉中規模最大的一個。此番操作的核心邏輯在於：一旦特朗普宣布對精煉銅加徵關稅，短期供應擠壓幾乎不可避免，相關部位將直接獲利。

這一押注已在市場上掀起波瀾。十月合約到期前，十月與十一月價差劇烈波動，十月合約一度較十一月溢價高達每噸91.99美元，呈現出供應緊張時期常見的現貨升水（backwardation）結構。與此同時，這場交易正值產業年度盛會LME Week於倫敦舉行，大倉位與劇烈波動已成為與會者熱議焦點話題。

關稅預期驅動銅市博弈

特朗普是否對銅加徵關稅，是目前銅市最核心的懸念。

據彭博報導，自今年5月以來，LME全球倉儲網絡中的銅庫存大幅下滑——交易商提前將大量銅轉移至美國，以規避潛在進口關稅風險。與此同時，中國進口需求回升也進一步收緊了銅市供應。

庫存持續縮減推動價格頻繁進入現貨升水狀態。今年8月，現貨銅價一度較三個月期貨溢價高達每噸545美元，創下LME歷史上最大規模供應擠壓行情之一。

目前，LME大量金屬庫存集中於其美國倉庫。若關稅落地，交易商可透過買入近月LME合約、從交易所提取金屬並交割至紐約期貨合約的方式套利獲利。然而，特朗普政府遲遲未有明確表態，部分交易商開始擔憂：若關稅最終未能推進，銅價可能面臨大幅回調風險。

McNess其人：LME的「大倉位慣犯」

Sonny McNess在金屬交易圈頗具名氣，以敢於重注著稱，其歷次大規模押注多次震動LME，甚至迫使交易所修訂規則。

他此前曾在摩根大通和Mercuria Energy Group任職，主要專注於鋁市場。今年早些時候，他離開Mercuria，隨後加入Hartree Partners，出任首席金屬衍生品交易員。

去年，McNess於Mercuria任職期間在鋁市場建立大規模部位，直接促使LME推出所謂「近月借貸規則」（front-month lending rules）——該規定強制要求持倉量超過LME倉庫現貨庫存的交易商，必須以零成本將超額部位借出，以防止大倉位對價格產生不當影響。

值得注意的是，Hartree並非本次銅市博弈中的唯一玩家。LME數據顯示，十月合約中還存在另外兩個規模較小的多頭部位，此外還有一名身份不明的交易商，在十一月交割合約上持有大規模多頭倉位。大倉位博弈的格局，正在銅市悄然成形。

據報導，面對市場關注，LME方面表示已有一套機制應對大倉位可能帶來的價格扭曲風險。

LME發言人在聲明中表示：「LME設有多項安排，以防範大倉位或主導性倉位對市場產生不當影響，包括近月借貸規則、每日持倉報告及問責水平機制。」

該發言人補充稱：「LME還會定期要求市場參與者提供進一步的倉位管理資訊，並有權要求相關倉位進行適當管理。」