巴克萊：物理與資本雙重限制，數據中心增速將在2027年顯著放緩！

全球資料中心建設熱潮正面臨物理瓶頸與融資壓力的雙重制約，增長拐點或已臨近。

據追風交易台，巴克萊最新研究報告指出，全球（不含中國）資料中心新增容量的同比增速將從2026年逾100%大幅回落至2027年的約35%，2028年則可能趨於平穩。超大規模雲服務商（Hyperscaler）將主導這一建設週期，預計2027年全球新增投運容量約25GW，其中超大規模雲服務商占比超過60%。

巴克萊同時警告，債務成本上升與融資環境收緊正對資料中心開發商構成額外壓力，CoreWeave的融資討論即為佐證。在行業配置上，巴克萊建議投資者在資料中心相關資本品板塊中，優先布局半導體、低壓電氣及冷卻設備，對電力設備及中壓電氣持相對謹慎態度。

超大規模雲服務商主導，非超大規模轉化率偏低

巴克萊在報告中明確指出，超大規模雲服務商將持續主導資料中心建設管道的實際推進。報告預測，2027年全球（不含中國）新增投運容量約為25GW，超大規模雲服務商貢獻其中逾60%。

相比之下，非超大規模開發商面臨的處境更為嚴峻。巴克萊在建模時保守假設，非超大規模專案管道的實際轉化率僅約40%，理由是這類開發商正面臨多重物理瓶頸，包括土地、電力接入及供應鏈等方面的制約。

這一結構性分化意味著，名義上規模龐大的專案儲備並不等同於實際可落地的建設量，投資者需對非超大規模開發商的專案管道保持審慎。

融資壓力加劇，CoreWeave成標誌性案例

除物理瓶頸外，融資環境的變化正成為另一重要風險變數。巴克萊指出，債務成本上升及市場對融資可持續性的擔憂，將進一步壓制開發商的專案交付能力。

報告特別提及CoreWeave，將其正在進行的投資者融資討論視為行業融資壓力的直觀體現。值得關注的是，CoreWeave計劃在2030年前新增5GW資料中心容量，這一體量在巴克萊的全球資料中心建設預測框架中具有相當分量，其融資進展因此備受市場關注。

巴克萊認為，融資層面的不確定性與物理層面的瓶頸相互疊加，共同構成了2027年後增速放緩的核心邏輯。

增長曲線：2026年見頂，2028年趨平

從巴克萊的預測曲線來看，全球資料中心新增容量的增長軌跡呈現出先衝高、後回落、再趨平的形態。2026年是增速峰值年，同比增幅超過100%；2027年增速收窄至約35%；進入2028年，新增容量可能基本持平，不再延續此前的高速擴張態勢。

巴克萊認為，這一放緩並非需求消失，而是物理約束與資本約束共同作用下的必然結果。超大規模雲服務商憑藉更強的資產負債表和更成熟的供應鏈管理能力，將在這一週期中進一步鞏固其主導地位，而中小型開發商則面臨更高的專案擱置風險。對於投資者而言，識別哪些供應商與超大規模雲服務商深度綁定，將是把握這一結構性分化行情的關鍵。

巴克萊建議超配半導體、低壓電氣以及冷卻設備，對電力設備及中壓電氣持相對謹慎立場。在半導體子板塊，巴克萊承認Neocloud融資擔憂對市場情緒構成壓力，並疊加了自夏季以來持續困擾該板塊的AI投資回報率爭議。但報告同時強調，GW容量面臨的風險並不直接等同於GPU需求風險，原因在於當前供給仍處於偏緊狀態，超大規模雲服務商依然是核心需求驅動力。巴克萊認為，潛在算力需求被市場低估，雲業務加速增長有望緩解投資回報率方面的顧慮。